银行业周观点：政策预期向好，关注中报业绩催化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）多家上市银行发布 2022 半年报，行业经营展现出较强的韧性，资产质量扰动因素可控。截至 8 月 20 日，已有 9 家上市银行公布 2022 年半年报。透过经营指标来看，22Q2 疫情影响下行业基本面保持稳健，尤其是市场关注的资产质量方面，不良率整体保持稳定，不良生成压力可控。值得注意的是，区位优势明显的区域性银行继续维持着强劲的业绩表现。2）央行降价缩量续作 MLF，预计将带动 LPR 同步下行。央行公开市场开展 4000 亿元 1 年期MLF 操作和 20 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率分别报 2.75%、2.10%，上次分别为 2.85%、2.10%，其中 MLF 缩量 2000 亿。MLF 利率下调后，我们预计本月 LPR大概率调降。展望后续，银行的息差或将继续承压，但相比于价格因素，更应关注降息所传递出积极的信号意义，经济下行压力下政策力度有望进一步提升，推动银行的悲观预期边际改善。3）银保监会公布 22 年半年度主要监管指标，行业基本面保持稳健，账面资产质量表现延续改善。22H1 商业银行净利润实现同比增长7.1%，增速较 1 季度基本保持平稳（vs7.4%，22Q1），其中城商行表现最为亮眼。资产质量方面，2 季度末商业银行不良率为 1.67%，环比下降 2BP，关注率为2.27%，环比下降 4BP。重要公司公告：招行、平安、南京、杭州、常熟、苏农、沪农商行等发布中报，渝农商行董事长任职资格获监管核准；下周关注：央行发布8 月 LPR 报价利率，交行、兴业、浦发、光大、宁波等银行发布中报。 ⚫ 上周银行板块随大盘小幅调整。（1）最近一周申万银行指数下跌 0.92%，同期沪深300 指数下跌 0.96%，银行板块跑赢沪深 300 指数 0.03%，在 31 个申万一级行业中排名第 20；（2）细分板块中，中小行调整明显，城商行和农商行指数分别下跌1.85%/2.25%，国有大行和股份行指数分别下跌 0.56%/0.58%；（3）个股方面，涨幅靠前的是常熟银行（1.71%）、平安银行（1.53%）和中信银行（0.93%），跌幅靠前的是沪农商行（-5.55%）、成都银行（-4.56%）和宁波银行（-3.79%）。 ⚫ 上周资金面边际收敛，货币市场利率有所抬升。上周 DR001、DR007 分别上行16.3BP/9.1BP 至 1.21%/1.44%，隔夜 SHIBOR 利率上行 16.7BP 至 1.21%。上周央行公开市场共有 100 亿元逆回购和 6000 亿元 MLF 到期，累计进行 100 亿元逆回购和 4000 亿元 MLF 操作，周内央行公开市场全口径净回笼 2000 亿元。下周 7 天期逆回购到期共计 100 亿元，国库定存到期 400 亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于 6.82，较前一周末上行 821 点；美元兑离岸人民币收于6.84，较前一周末上行 982 点；离岸/人民币价差下降 161 点至-194 点。 ⚫ 目前经济下行和资产质量的悲观预期已经充分反映在银行估值中（截至 22 年 8 月 19日，板块静态 PB 仅 0.50x），但从 Q2 监管指标和上市银行年报来看，经济和疫情的双重压力下，行业经营展现出较强的韧性，基本面保持稳健。本周的超预期降息传递出积极的政策信号，经济的下行压力下，后续政策力度有望继续加码，有利于助力市场悲观预期的改善。下周将有更多的上市银行披露中报，建议继续关注半年报业绩表现对板块行情的催化，我们继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)为代表的区位优势显著、业绩 成 长 性 突 出 的 区 域 性 银 行 ；2） 以 招 商 银 行(600036， 未 评 级)、 宁 波 银 行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022 年 08 月 21 日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 首份中报披露，关注业绩催化：——银行业周观点 2022-08-14 央行部署下半年工作重点，强调继续加大信贷支持和稳妥化解风险：——银行业周观点 2022-08-07 政策强调风险化解，关注板块预期改善：——银行业周观点 2022-07-31 政策预期向好，关注中报业绩催化 ——银行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 政策预期向好，关注中报业绩催化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 8 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 9 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ...................................................................... 10 2.1 行情走势 .....................................................