医药行业周报：联影医疗正式上市，有望提升医疗设备及整个医药板块关注度

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2022 年 08 月 21 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 陈进 资格编号：S0120521110001 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn 王绍玲 资格编号：S0120521090003 邮箱：wangsl＠tebon.com.cn 张俊 资格编号：S0120522080001 邮箱：zhangjun6＠tebon.com.cn 研究助理 王艳 邮箱：wangyan5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《-医药行业周报：见证联影速度、国产龙头加速重塑千亿影像设备格局》，2022.8.7 2.《海外疫苗专题：2022 上半年常规疫苗恢复强劲，全球市场潜力依然巨大》，2022.8.1 3.《-医药行业周报：至暗时刻、心怀希望，坚持消费和成长》，2022.7.31 4.《医药行业周报：消费复苏+充分调整+全基低配，医药可战略性加仓》，2022.7.24 5.《医药行业周报：眼科板块持续受关注，咖啡因涨价相关企业受益》， 2022.7.17 医药行业周报：联影医疗正式上市，有望提升医疗设备及整个医药板块关注度 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数 2.35%，医药板块在申万行业分类中排名 29 位；年初至今申万医药生物板块指数下降21.9%，较沪深 300 指数跑输 5.9%，在申万行业分类中排名 29 位。本周涨幅前五的个股为东阳光（+19.72%）、*ST 运盛（+19.58%）、ST 目药（+19.33%）、*ST必康（+18.86%）、海思科（+15.96%）。  联影医疗 IPO 专题：“三化”共振，窥国产高端影像设备龙头全球进击之路。联影医疗是国内高端影像优质龙头，高举高打，10 年创新发展迅速成就国产高端影像设备龙头，壁垒高，具备足够的稀缺性与受益于集中度提升的成长性。“三化”共振，高端化+核心部件自主化+全球化：1）高端化趋势显著，产品+客户+市场+售后全产业链条打造核心竞争优势；2）核心部件自主化，盈利能力迅速跃迁；3）全球化打开成长天花板，海外开启第二增长极。我们认为公司龙头的份额提升进入加速通道，看好公司中高端蓝海国产替代加速、降本增效盈利能力提升、海外市场进一步打开长期成长天花板，IPO 即将上市，资本助力持续提升公司核心竞争力。  投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数 2.35%，医药板块在申万行业分类中排名 29 位。集采政策短期对板块影响明显，浙江省集采将生长激素等生物制品纳入集采名单，种植牙等高值耗材集采预期，对相关公司和板块造成较明显负面影响。市场对医药板块已处于极端情绪底部，非医药基金对医药板块关注度极低，板块底部配置价值已凸显：1）医药已充分调整且估值底部：21M7 至今，板块已调整 1 年，调整幅度近 35%，目前 TTM 估值板块为 23 倍，扣除医疗服务后更低，持续处于估值底部；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从 2020Q2 的 13.7%降至 2022Q2 的 6.6%，创 5年新低，从近 10 年维度看也是很底部区域；3）医保结余显著提升，政策或将边际改善：20-21 年医保收入超支出增速，22M1-6 收入 1.52 万亿+7.7%，支出 1.10 万亿-0.01%，累积结余 4.03 万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定或有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽所有散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块进入半年报集中披露阶段，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：  一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于 2022H1 完成大部分，看好下半年开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。  二、消费医疗板块：本轮疫情对消费 Q2 影响已 price in,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美板块医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械，如 CGM：三诺生物、鱼跃医疗；4、常规疫苗接种恢复：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：新诺威、泰恩康、九典制药等；  三、联影即将上市提升医疗设备关注度：联影医疗将于 8 月 22 日正式上市交易，拥有高关注度，有望带动医疗设备板块的关注度，创新医疗设备建议关注：万东医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等； -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-082021-122022-04沪深300 行业周报 医药生物 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  四、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖将带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO 建议关注：百诚医药、阳光诺和、药明康德和药明生物等。  本周投资组合：万东医疗、迈瑞医疗、智飞生物、一心堂、太极集团和振德医疗。  八月投资组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。  风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露