乘“海南封关”东风，智慧口岸龙头重返高增

请阅读最后一页的重要声明！ 盛视科技(002990) / 计算机设备 / 公司深度研究报告 / 22.8.19 乘“海南封关”东风，智慧口岸龙头重返高增 证券研究报告 投资评级：增持(首次) 基本数据 2022-08-19 收盘价（元） 30.26 流通股本（亿股） 0.64 每股净资产（元） 8.08 总股本（亿股） 2.58 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 罗云扬 SAC 证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 相关报告 核心观点 深耕智慧口岸二十载成就行业龙头，疫后有望重返高增。公司成立于 1997 年，致力于提供智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫生检疫等领域智能查验的先河，为中国智慧口岸领域龙头企业。2016-2019 年公司营收、业绩 CAGR 分别为 49.7%和 65.5%，疫情以来增速放缓，多元驱动下疫后有望重返高增。 多元驱动智慧口岸行业扩容，公司产品+品牌构筑核心壁垒。未来口岸新增、口岸扩建和产品更迭三大因素将驱动智慧口岸行业扩容。公司智慧解决方案具备定制化、多行业、细场景、一体化等诸多特点，针对各口岸的防疫需求，公司适时推出涵盖旅客、交通工具、货物的防疫整体解决方案。招标模式下客户倾向于资质与品牌力占优的企业，公司坚持以产品为核心竞争力的品牌战略，在行业内积累了良好的口碑和品牌知名度，叠加天府国际机场等标杆性建设案例，有望在后续投标环节中占得先机。 海南布局开花结果，海外业务打开增长空间。公司紧抓海南自贸港建设市场机遇，21 年 5 月设立子公司“海南智能人”，加大海南市场开拓力度。海南自贸港全岛封关运作建设第一批项目于 2022 年 7 月集中开工，公司先后成为南山港、秀英港、新海港和南港第一中标候选人，中标金额分别为 0.97 亿元、1.47 亿元、3.53 亿元，展现公司在智慧口岸领域的高认可度和过硬实力。海外方面，公司携手华为在产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等开展全面深入合作，有望在海外打开增长空间。 投资建议：公司为国内智慧口岸领域龙头企业，率先提出“智慧口岸”理念，深耕二十年产品力与品牌力领先行业，凭借自身实力承接海南自贸港建设红利，携手华为打开海外智慧口岸建设空间，疫后有望重返高增。预计 22-24 年归母净利润分别为 3.32 亿元、5.08 亿元、6.83 亿元，对应 PE 23.5X、15.4X、11.4X，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收款项计提减值风险。 盈利预测: [Table_Forcast1] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 935 1127 1771 2616 3479 收入增长率（%） 15.82 20.50 57.21 47.69 32.98 归母净利润（百万元） 224 179 332 508 683 净利润增长率（%） 5.30 -20.12 85.30 52.92 34.55 EPS（元/股） 0.94 0.70 1.29 1.97 2.65 PE 91.70 49.30 23.52 15.38 11.43 ROE（%） 11.89 8.85 14.41 18.06 19.55 PB 5.77 4.38 3.39 2.78 2.23 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -33%-21%-10%2%13%25%盛视科技沪深300 公司深度研究报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 核心问题：盛视科技收入结构 ................................................................. 4 1. 盛视科技：乘势而起的口岸信息化龙头 .............................................. 5 1.1. 发展历程：深耕二十载，开创口岸智能查验先河 .............................. 5 1.2. 巩固智慧口岸核心地位，业务拓展多类领域 ..................................... 6 1.3. 股权结构集中，营收业绩快速增长 ................................................. 8 2. 政策东风频吹，多元驱动智慧口岸行业扩容 ...................................... 10 3. 产品力为基，承接海南与发展中国家口岸信息化红利 ......................... 14 3.1. 整体解决方案卖点凸显，产品创新实现技术引领 ............................ 14 3.1.1 智慧解决方案：定制化、多行业、细场景、一体化 ......................... 14 3.1.2 标杆性案例：智慧口岸赋能成都天府国际机场 ................................ 15 3.1.3 产品自研对接当下需求，国产替代引领技术发展 ............................. 16 3.1.4 先发优势明显，口岸机场领域品牌力领先 ...................................... 17 3.2. 承接消费回流红利，海南发展带来新增量 ...................................... 18 3.2.1. 口岸升级提升市场空间 ............................................................ 20 3.2.2. 监管需求下，自助退税设备带来新增量 ...................................... 23 3.3. 携手华为在海外市场业务取得突破 ............................................... 24 4. 盈利预测与投资建议 ..................................................................... 25 4.1. 盈利预测 .................................................................................. 25 4.2. 投资建议 ...............