调研分析报告：中药为基，创新引领

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中药生产 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 中药为基，创新引领 ——众生药业(002317)调研分析报告 证券研究报告-调研分析报告 买入(维持) 市场数据(2022-08-18) 收盘价(元) 14.83 一年内最高/最低(元) 18.60/8.12 沪深 300 指数 4,180.10 市净率(倍) 3.38 流通市值(亿元) 104.88 基础数据(2022-06-30) 每股净资产(元) 4.39 每股经营现金流(元) 0.20 毛利率(%) 66.11 净资产收益率_摊薄(%) 5.66 资产负债率(%) 32.35 总股本/流通股(万股) 81,443.11/70,721.54 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《众生药业(002317)调研简报：创新管线药物稳步推进》 2022-03-23 《众生药业(002317)调研简报：回购彰显管理层对公司未来发展的信心》 2021-02-08 《众生药业(002317)公司点评报告：疫情及医药行业变革，诱发商誉大幅减值》 2021-01-05 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 08 月 19 日 投资要点： ⚫ 众生药业始创于 1979 年，前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂，两者合并改制后，公司于 09 年正式步入资本市场，上市代码为 002317，简称“众生药业”。 公司产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸等重大疾病领域。 ⚫ 2022 年上半年公司实现营业收入 13.26 亿元，同比增长 9.57%；实现归母净利润 2.02 亿元，同比下滑 29.73%；扣非后归母净利润 1.88 亿元，同比下滑 9.45%。基本每股收益 0.25 元。上半年公司主营业务经营稳健。公司中报符合我们的预期。 ⚫ 中成药为公司核心业务基础，创新药管线稳步推进。流感 1.1 类新药 1273 片的国内研究正处于Ⅲ期临床研究中，已有部分受试者入组，预计 2022 年末 III 期临床试验的入组有望完成。美国临床获批，将择机开展。新冠小分子口服药 RAY1216 片的Ⅰ期临床试验，达到预期研究目的，Ⅱ/Ⅲ期临床研究有望迅速推进。 ⚫ 盈利预测。预计公司 2022 年每股收益 0.47 元，2023 年 0.54元，2024 年 0.62 元，对应 8 月 18 日收盘 14.83 元，2022 年、2023 年、2024 年市盈率分别为 31.55 倍，27.46 倍和 23.92 倍。考虑到公司在呼吸类创新药领域的先发优势，给予公司“买入”的投资评级。 ⚫ 风险提示：集采价格降幅超预期，疫情发展超于预期，创新药研发紧密度低于预期 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1896 2429 2672 2939 3233 增长比率（%） -25.11% 28.13% 10.00% 10.00% 10.00% 净利润（百万元） -427 278 383 440 506 增长比率（%） -234.27% 165.08% 37.89% 14.97% 14.93% 每股收益(元) -0.52 0.34 0.47 0.54 0.62 市盈率(倍) — 43.50 31.55 27.44 23.88 资料来源：聚源数据，中原证券 -22%-4%15%34%52%71%90%108%2021.082021.122022.042022.08众生药业沪深30011920 中药生产 第2页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 公司简介 ........................................................................................................ 3 2. 2022 年上半年公司主营业务经营稳健 ............................................................ 3 3. 中成药是公司核心业务基础和重要的增长来源 .............................................. 4 4. 创新药引领公司未来发展 ............................................................................... 6 4.1. 呼吸系统创新药研发进展 ................................................................................................ 8 4.1.1. 1273 项目进展 ...................................................................................................... 8 4.1.2. 1603 项目进展 ...................................................................................................... 8 4.1.3. 新冠小分子口服药 RAY1216 项目研发进展 ......................................................... 9 4.2. 公司 NASH 领域创新药研发进展 .................................................................................... 9 4.3. 肿瘤创新药物研发进展 ................................................................................................. 10 5. 盈利预测 .......................................................................................................10 6. 风险提示 ....................................................................................................