2022年中报点评：其他非息亮眼，关注逾期下行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 南京银行（601009.SH）2022 年中报点评： 其他非息亮眼，关注逾期下行 2022 年 08 月 16 日 事件：8 月 15 日，南京银行发布 22H1 报告。22H1 年营收 235.3 亿元，YoY+16.3%；归母净利润 101.5 亿元，YoY+20.1%；不良率 0.90%，拨备覆盖率 395%。  其他非息收入表现亮眼，展现较强债券投资、交易能力。截至 22H1，营收同比增速环比-4.1pct，主要受净利息收入和净手续费收入的拖累，归母净利润同比增速环比-2.3pct，但仍维持在较高水平。 营收拆分看，净利息收入同比下降，主要受净息差收窄影响；净手续费收入同比减少，一定程度受 22H1 高基数影响，但截至 22H1，南银理财总规模升至近 3800亿元，较年初增长超 16%，零售 AUM 亦增长 12.4%，大财富管理加速布局；其他非息收入则延续 22Q1 高增态势，同比+108.2%，投资收益和公允价值变动损益贡献核心增量，一定程度反映出南京银行出色的债券投资交易能力，在上半年流动性宽松环境下得到较好释放。  负债成本下降，部分缓解净息差收窄压力。截至 22H1，净息差 2.21%（口径调整，并对 2020 年以来披露数据进行重述），较年初-4BP。拆分来看，资产端收益率较年初-11BP（因该数据为公布重述数据，或有误差），负债端较年初-6BP，对净息差形成一定呵护，除了债券发行成本下降外，定期存款吸收较 21年全年“量升价优”。展望全年，尽管资产端收益率下行趋势大概率延续，但伴随流动性宽松环境或延续以及存款利率锚定 10 年期国债收益率和 1 年期 LPR，负债成本仍有望压降，进而缓解净息差收窄压力。  资产质量稳中向好，风险抵补能力充足。截至 22H1，不良率环比持平，关注率、逾期率均较年初显著下行，资产质量趋于改善；拨备覆盖率环比小幅-3.2pct，但仍维持在近 400%的高位水平，反哺利润空间充足。  年初以来，股东、高管多次增持，彰显强劲发展信心。2022 年以来，南京国资、法国巴黎银行、江苏交通控股有限公司相继增持南京银行股份，20 位董监高拟增持不少于 845 万元的公司股份，传递出股东、管理层对南京银行发展的强劲信心，叠加可转债转股意愿强，有望促进业绩保持良好增长。  投资建议：利润保持高增，风险抵补能力充足 业绩增长平稳，其中其他非息收入表现亮眼，一定程度反映出色的债券投资交易能力；负债成本有效压降且有望延续，对净息差形成呵护；资产质量稳中向好，拨备仍保持高位；年初以来股东、高管多次增持，是强发展信心的表现。预计 22-24 年 EPS 分别为 1.86 元、2.11 元和 2.58 元，2022 年 8 月 15 日收盘价对应0.8 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 40,925 49,229 56,658 65,776 增长率（%） 18.7 20.3 15.1 16.1 归属母公司股东净利润（百万元） 15,857 19,217 21,807 26,586 增长率（%） 21.0 21.2 13.5 21.9 每股收益（元） 1.58 1.86 2.11 2.58 PE 7 6 5 4 PB 1.0 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 8 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 10.46 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.南京银行（601009.SH）2022 年半年度业绩快报点评：高业绩、低不良，真金不怕火炼-2022/07/03 2.南京银行（601009.SH）2021 年报、2022年一季报详解：业绩景气向上，转股“触手可及”-2022/04/16 3.南京银行（601009.SH）深度报告：大零售+交易银行，高 ROE 老将雄风-2022/03/24 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图 1：南京银行截至 22H1 业绩同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 2：南京银行截至 22H1 净利息、净手续费同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 3：南京银行截至 22H1 其他非息收入同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%70%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-50%-20%10%40%70%100%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22净利息收入净手续费收入-100%0%100%200%300%400%500%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 4：南京银行截至 22H1 净息差及两端分解 资料来源：wind，民生证券研究院 注：22H1 财报中，公司调整净息差口径，交易性金融资产业务所产生的收益在会计科目归属上不属于利息收入，相应调整其对应的付息负债及利息支出。因上述净息差口径变化，公司已对 2020 年以来的数据按当期口径进行了重述，因此与 2019 年数据有明显变化。 图 5：南京银行截至 22H1 资产质量情况 资料来源：wind，民生证券研究院 图 6：南京银行截至 22H1 拨备情况 资料来源：wind，民生证券研究院 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%1%2%3%4%5%6%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22净息差(右轴)生息资产收益率计息负债成本率0%1%2%3%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22不良率关注率逾期率