统计局房地产行业7月数据点评：销售底部盘整，投资端数据修复滞后

证券研究报告 | 行业月度分析 | 房地产http://www.stocke.com.cn1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分房地产报告日期：2022 年 08 月 15 日销售底部盘整，投资端数据修复滞后——统计局房地产行业 7 月数据点评投资要点销售：7 月销售排除季节因素走势偏弱，但均价稳定2022 年 1-7 月商品房销售面积 78718 万平，较 2021 年同期-23.1%，降幅扩大0.85pct；商品房销售额 75763 亿元，较 2021 年同期-28.8%，降幅收窄 0.1pct。7 月商品房销售面积 9455 万平，环比-49.1%，同比-28.9%，降幅较 6 月扩大10.6pct；7 月商品房销售金额 9691 亿元，环比-45.4%，，同比-28.2%，降幅较 6月扩大 7.4pct。我们认为 7 月销售受一系列房企风险事件和停工事件影响，环比6 月回撤较正常年份较多，出现销售整体偏弱的态势。但同环比数据来看，降幅下探幅度已经趋于平缓，有筑底企稳的迹象。投资和拿地：投资单月投资额同环比降幅扩大，土地数据底部企稳1-7 月累计全国房地产开发投资 7.9 万亿元，较 2021 年同期-6.4%（同比跌幅较上月扩大 1.0pct）；1-7 月房地产开发企业土地购置面积 4546 万平，较 2021 年同期-48.13%，同比跌幅减小 0.2pct。土地购置面积和土地成交价款的同比数据依然在 40-50%左右降幅，但 1-7 月累计同比降幅和 1-6 月基本持平且降幅有收窄现象，单月数据也是如此。开竣工面积：7 月单月新开工、竣工面积降幅扩大1-7 月房地产开发企业累计房屋新开工面积 76067 万平，较 2021 年同期-36.1%，降幅扩大 1.7pct。2022 年 1-7 月累计房屋竣工面积 32028 万平，较 2021 年同期-23.3%，降幅扩大 1.8pct。我们认为，投资拿地和销售去化分别是开工和竣工的前置条件。目前投资拿地仍显疲软，且销售修复可持续性仍待观察，开竣工节奏修复或将同步延后。房企资金面：房企国内融资和销售回款依然疲软1-7 月房地产开发企业到位资金 88770 亿元，较 2021 年同期-25.4%，累计同比增速降幅扩大 0.1pct。从占比较大的国内贷款和其他资金来看：1）国内贷款 7月当月环比-30.48%，由正转负，本月下降 76.2pct，当月同比-36.8%，降幅扩大4.73pct。2）其他资金中，个人按揭贷款 6 月当月环比-15.23%，环比增速下降51pct，当月同比-22.6%，降幅扩大 2.85pct。投资建议我们认为本轮弱修复环境利好融资强、聚焦强的房企。房企融资渠道通畅或者聚焦基本面扎实的房企，穿越周期胜算更大且存活下来后受益于供给侧优化的利好更多。在此背景下我们维持投资观点不变，继续看好两头开发企业。1）综合能力最优的优质龙头，短期销售具备弹性+中长期集中度提升、盈利能力改善，重点推荐：A – 保利发展；H – 中国海外发展；2）深耕优质区域的小而美公司短期拿地能力与销售弹性较强，重点推荐：A – 华发股份、滨江集团、天健集团；H – 越秀地产；2）土地购置持续下行可能带来后续新房供应不足的问题，利好二手房中介机构交易占比的提升，重点推荐：贝壳。风险提示政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复拖累行业修复进度；个别房企信用事件干扰板块整体估值修复。行业评级: 看好(维持)分析师：杨凡执业证书号：S1230521120001yangfan02@stocke.com.cn相关报告1 《放松政策加速出台，多角度刺激购房市场》 2022.08.142 《捕捉好政策信号，踏好行业盘整和修复节奏》 2022.08.123 《销售面积连续增长，行业进入长周期修复阶段》 2022.08.07股票报告网行业月度分析http://www.stocke.com.cn2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1 投资端：单月投资端主要指标继续下探，土地市场数据企稳...............................................................41.1 房地产开发投资完成额：7 月同环比降幅扩大...............................................................................................................41.2 土地购置：土地购置筑底明显..........................................................................................................................................51.3 开竣工： 新开工面积和竣工面积同比数据降幅扩大....................................................................................................62 商品房销售： 销售走势偏弱但有筑底迹象，均价稳定......................................................................... 73 房地产开发资金： 境内融资和销售回款持续走弱................................................................................. 94 本月统计局数据总结.................................................................................................................................105 投资建议..................................................................................................................................................... 116 风险提示..................................................................................................................................................... 11股票报告网行业月度分析http://www.stocke.com.cn3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图 1： 2022 年 1-7 月房地产开发投资累计同比-6.4%........................................................