建材行业7月数据点评：水泥产量降幅进一步收窄，地产数据仍然低迷

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业月报 2022 年 8 月 15 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《建材行业周报（8.8-8.14）：玻璃涨价降库，水泥涨价趋势受高温影响暂缓》20220815 《建材行业周报（8.1-8.7）：水泥涨价，玻璃降库，行业基本面边际改善》20220808 《建材行业周报（7.25-7.31）：下半年关键在于基建存量资金到位》20220801 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑材料 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 [Table_Title] 建材行业 7 月数据点评 水泥产量降幅进一步收窄，地产数据仍然低迷 7 月水泥产量 1.92 亿吨，同比下降 7.0%，降幅连续多月收窄；水泥价格在8 月上旬开始止跌回升，需进一步观察施工走出淡季的节奏。玻璃产量小幅下降，利润压力仍然较大。玻纤库存持续累积，粗纱的价格韧性也在遭到破坏。我们认为后续的关键仍然是基建投资的实质性落地。  水泥：产量降幅收窄，价格在 8 月止跌。2022 年 1-7 月，全国累计水泥产量 11.64 亿吨，累积同比下降 14.2%，较 1-6 月少降 0.8pct。7 月，全国单月水泥产量 1.92 亿吨，同比下降 7.0%，环比下降 1.7%，产量降幅连续多月收窄。8 月以来水泥价格止跌，截止 8 月第 2 周，全国水泥熟料、P·O42.5 粉末和 P·S32.5 粉末均价分别为 332.7、380.5、380.2 元/吨，较 7月底稍有上涨，连续多月的价格下降趋势基本结束，接下来关键看天气以及基建落地的情况。磨机开工率与熟料库容比分别为 61.7%与 68.2%，库容比较 6-7 月有所回落，但仍处季节性高位。  玻璃：利润压力仍大。7 月全国平板玻璃产量 8691 万重量箱，同比减少1.6%。截至目前 8 月第 2 周，全国玻璃均价 86.87 元/重量箱，较上月同期下降 0.83 元/重量箱。利润端，由于价格下行、纯碱与石油焦价格缓慢上升，玻璃利润逐渐下探，我们测算目前利润平板玻璃利润水平为负218.14 元/重量箱。库存天数持续上升，最近一周下降，当前为 20.3 天，但仍需进一步观察下游加工厂利润。  玻纤：粗纱价格韧性遭破坏。电子纱价格底部徘徊，回升趋缓，G75 电子纱的吨均价最新一周为 9250 元/吨，环比上月同期下降 300 元/吨。玻纤粗纱价格近期回落加速，目前 2400tex 缠绕直接纱均价 5070/吨，环比上月同期，环比上月同期回落 660 元/吨，其中 8 月第 2 周单周降幅为 515元/吨，单周降幅为历史之最，需要进一步观察需求恢复情况。成本端目前铂铑合金价格处于总体基本稳定位臵，铂价格在 200-220 元/吨之间，铑金属在 3500-4000 元/吨之间波动，总体趋于稳定。库存连续多月累积，7 月底全国玻纤库存 53.01 万吨，环比增加 8.3 万吨。已连续多月累积且近期累计速度较快。 重点推荐  首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低 PB 的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。 评级面临的主要风险  玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格回落不及预期；疫情干扰。 2022 年 8 月 15 日 建材行业 7 月数据点评 2 目录 水泥行业：产量降幅近一步收窄，价格在 8 月止跌 .............................. 4 玻璃行业：产量小幅下降，利润压力仍大 ............................................ 7 玻纤行业：库存累积未见减速，价格回落加速 ..................................... 8 上游原燃料价格全面下降 ................................................................... 10 风险提示 ................................................................................................................................. 11 2022 年 8 月 15 日 建材行业 7 月数据点评 3 图表目录 图表 1. 全国熟料均价止跌小幅回升（元/吨） ................................................................... 4 图表 2.全国 P O42.5 均价止跌（元/吨） ............................................................................... 4 图表 3. 全国 P·S32.5 均价止跌（元/吨） .............................................................................. 4 图表 4. 全国磨机开工率走稳（%） ....................................................................................... 4 图表 5. 熟料库容比仍高于往年同期（%） .......................................................................... 4 图表 6. 7 月水泥产量同降 7.0%，降幅收窄 ......................................................................... 4 图表 7. 全国水泥均价止跌（元/吨）..................................................................................... 5 图表 8. 华北地区水泥价格止跌（元/吨） ........................................................