建筑装饰行业报告：7月基建延续发力，重视建筑及水泥玻璃投资价值

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 08 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 朱晓辰 联系人 zhuxiaochen@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:看好 Q3基建再度发力，重视超跌龙头机会》 2022-08-14 2 《建筑装饰-行业研究周报:传统龙头超 跌 ， 重 视 低 估 值 板 块 机 会 》 2022-08-07 3 《建筑装饰-行业研究周报:Q3 是稳增长关键发力期，新能源建筑景气有望高 企》 2022-07-31 行业走势图 7 月基建延续发力，重视建筑及水泥玻璃投资价值 基建数据延续发力，投资意愿产生积极变化 22 年 1-7 月 地 产 开 发 投 资 / 狭 义 基 建 / 广 义 基 建 / 制 造 业 同 比 分 别-6.4%/+7.4%/+9.6%/+9.9%，7 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-12.3%/+9.1%/+11.5%/+7.6%（增速环比-2.9/+1.0/-0.6/-2.4pct）。7 月地产仍相对低迷，基建继续发力，除水利一如既往高增外，地方主导的市政投资已连续两个月实现单月 15%以上增长。7 月末政治局会议提出“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”的背景下，河南、江苏、浙江、广东、四川等省份陆续表态加快项目建设，此前我们的观点，地方市政投资是基建总盘子的关键指标，目前看地方投资意愿或发生了明显积极变化，值得重视。 地产延续低景气度阶段，购置数据出现明显好转 地产按传导顺序看，新开工仍较弱，竣工或存改善契机。1-7 月地产销售面积同比-23.1%，单月同比-28.9%（增速环比-10.6pct）；1-7 月土地购置面积同比-48.1%，单月同比-47.3%（增速环比+5.5pct）；1-7 月新开工面积同比-36.1%，单月同比-45.4%（增速环比-0.3pct）；1-7 月施工面积同比-3.7%，单月同比-44.3%（增速环比+3.8pct）；1-7 月竣工面积同比-23.3%，单月同比-36%（增速环比+4.7pct）；购置数据环比好转，但其他实物量数据表明地产仍处于低景气度阶段。 基建细分板块差异明显，水利、市政、民生基建表现突出 基建细分板块中，水利、市政、民生基建表现突出。1-7 月交通仓储邮政投资同比+4.2%，单月同比+2.1%（增速环比+3.3pct）；其中铁路运输投资同比-5%，单月同比-7.5%（增速环比+0.2pct）；道路运输投资同比-0.2%，单月同比-0.2%（增速环比-0.3pct）；1-7 月水电燃热投资同比+15.1%，单月同比+15.1%（增速环比-9pct）；1-7 月水利环境公共设施投资同比+11.8%，单月同比+18.4%（增速环比+0.3pct）；其中水利投资同比+14.5%，单月同比+25.8%（增速环比+10.7pct）；公共设施管理投资同比+11.7%，单月同比+16.5%（增速环比-2.3pct）。 水泥价格环比下跌，期待供需关系好转支撑价格恢复性上调 1-7 月水泥产量 11.6 亿吨，同比下滑 14.2%，7 月单月水泥产量 1.92 亿吨，同比下滑 7%，降幅环比继续收窄。7 月整体水泥出货率均值 64%，环比 6 月小幅回暖 3pct。7 月份水泥价格逐渐筑底，全国均价 425 元/吨，环比下降29.5 元/吨，8 月上旬，虽然国内水泥市场需求受淡季影响仍在，但受益于供给端错峰执行较好，价格开始出尝试推涨。我们预计 8 月下旬水泥市场需求环比将会有所提升，而企业错峰生产将会持续，因此，后期随着市场供需关系好转，将支撑水泥价格恢复性上调。当前从股息率及估值角度（部分龙头公司市净率已低于 1 倍），水泥股具有较高投资性价比。 涨价氛围带动行业供货积极性，期待筑底后逐步改善 1-7 月平板玻璃产量 60109 万重量箱，同比增长 0.4%，7 月单月产量 8691万重量箱，同比下滑 0.9%。7 月行业冷修产线有所增加，但下游加工厂订单无明显改善，保持 50%-70%开工率，多数维持按需采购，月内生产厂商库存上涨 296 万重量箱，8 月以来受涨价氛围带动，中下游提货积极性较高，进行适当备货，截至 8 月 11 日生产商库存削减 1266 万重箱。短期交投氛围仍在，部分区域厂家近日仍存提涨计划，关注后期出货持续性及订单变化。当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值。 风险提示：基建、地产政策边际改善低于预期；水泥、玻璃等需求低于预期；疫情影响超预期。 -23%-17%-11%-5%1%7%13%19%2021-082021-122022-04建筑装饰沪深300股票报告网 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-08-15 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000498.SZ 山东路桥 8.16 买入 1.37 1.67 2.15 2.58 5.96 4.89 3.80 3.16 600039.SH 四川路桥 10.26 买入 1.16 1.49 1.74 2.02 8.84 6.89 5.90 5.08 601886.SH 江河集团 10.26 买入 -0.89 0.64 0.86 1.06 -11.53 16.03 11.93 9.68 002541.SZ 鸿路钢构 26.76 买入 1.67 2.03 2.52 2.92 16.02 13.18 10.62 9.16 601117.SH 中国化学 9.35 买入 0.76 0.99 1.29 1.47 12.30 9.44 7.25 6.36 601636.SH 旗滨集团 12.91 买入 1.58 1.13 1.49 1.91 8.17 11.42 8.66 6.76 600586.SH 金晶科技 10.65 买入 0.92 0.64 0.98 1.30 11.58 16.64 10.87 8.19 000012.SZ 南玻 A 7.10 买入 0.50 0.77 1.04 1.12 14.20 9.22 6.83 6.34 600529.SH 山东药玻 29.