金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月16日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周一，两市股指低开后震荡上行，赛道股活跃，三大指数收盘涨跌不一。宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、晶盛机电走强，助力创业板指涨超1%。截止收盘，上证指数跌0.02%，深证成指涨0.33%，创业板指涨1.03%，沪深300跌0.13%，上证50跌0.51%，中证500涨0.34%。两市上涨家数为2284家，低于上周均值2713家，高于前一交易日1972家。涨停家数为91家，高于上周均值87家，高于前一交易日65家。两市下跌家数为2370家，高于上周均值1962家，低于前一交易日2695家。跌停家数为7家，高于上周均值6家，低于前一交易日9家。北向资金为净流入10.87亿元，上周均值为净流入15.30亿元，前一交易日为净流入38.78亿元。两市成交额为9767.55亿元，上周均值为9881.37亿元，前一交易日为9999.77亿元。A股三大指数分化，上证弱势震荡，深证市场强势上涨。央行公布了新一轮MLF和逆回购的操作，1年期MLF操作4000亿元，利率从2.85%下调至2.75%，降了10个基点，央行突然降息动作超出了市场预期，与此同时，下周一（8月22日）发布的LPR利率大概率也会降息10个基点，信贷的走低以及M1、M2数据的走强组合，降息更在于鼓励投资提振社会总需求。行情角度而言，市场正在修复性反弹中，3300点或是短期的一个阻力位，更深度的反弹，还需等待8月高频经济数据边际转好支撑。 ▌ 股指期货交易策略 观点：短期指数偏强震荡，逢低买入为主 （1）8月15日，IF、IH、IC合约持仓量分别为18.67万手、10.59万手、31.77万手，日环比变动为2.83%、5.39%和0.78%； （2）8月15日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-2.88点、-0.67点、-13.81点，较上一交易日变化-7.33点、-1.78点和-11.36点。 操作建议：IF2208以高抛低吸为主，支撑位4170点，阻力位4230点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数窄幅波动 （1）8月15日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.69、0.93、0.86、0.71，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）8月15日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17.0%、17.0%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购9月4300期权，并同时卖出一份300ETF购9月4400期权，单个组合最大收益为659元，最大亏损为341元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-0