工业／基础材料行业动态点评： 基建投资强劲，竣工边际好转

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 基建投资强劲，竣工边际好转 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国电建 601669 CH 9.65 增持 中国化学 601117 CH 11.75 买入 中材科技 002080 CH 39.93 买入 旗滨集团 601636 CH 14.70 买入 洛阳玻璃 600876 CH 33.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 8 月 15 日│中国内地 动态点评 基建投资延续高增速，单月竣工/购地降幅收窄 据国家统计局，1-7 月基建（不含电力）/地产/制造业投资同比+7.4%/-6.4%/+ 9.9%，较 1-6 月+0.3/-1.0/-0.5pct，三年复合增长+3.6%/+2.9%/+5.0%。我们认为：1）基建投资保持强劲，年度专项债基本发行完毕，基建实物量增长驱动就业和经济稳定将成为重点，重点推荐有长期增长逻辑的新基建相关个股；2）单月竣工/购地面积同比降幅收窄，消费建材成本端持续改善但 7月需求恢复仍有待观察，短期关注竣工端受益的浮法玻璃及消费建材个股。重点推荐中国电建、中国化学、中材科技、旗滨集团、洛阳玻璃。 7 月竣工单月降幅收窄，消费建材成本端持续改善 1-7月 地 产 销 售 / 购 地 / 新 开 工 / 竣 工 面 积 同 比 分 别-23.1%/-48.1%/-36.1%/-23.3%，较 1-6 月-0.9/+0.2/-1.7/-1.8pct，单月竣工/购地同比降幅较 6 月收窄 4.7/5.5pct。据奥维云网，全国 1-6 月精装修楼盘开盘 70.5 万套，同比-48.9%，较 1-5 月降幅收窄 3.2pct，环比有所回暖。据国家统计局，1-7 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1026 亿元，同比-3.6%，其中 7 月同比-7.8%，较 6 月降幅扩大 2.9pct，C 端恢复仍偏慢。据 Wind，7月管材、涂料、防水及石膏板成本均继续下降，我们认为 H2 消费建材成本压力有望改善，在保交楼政策的驱动下竣工端需求有望率先企稳回升。 7 月浮法玻璃冷修加速，光伏玻璃价格保持稳定 据国家统计局，1-7 月平板玻璃产量 6.01 亿重箱，同比+0.4%，其中 7 月产量 0.87 亿重箱，同比-0.9%。据卓创资讯，8 月 11 日全国在产玻璃日熔量 17.3万吨，同比-1.4%，月环比-0.7%，7 月有 7 条产线开始冷修，冷修进程明显加快。价格端，7 月 5mm 白玻均价 90 元/重箱，环比-6.4%，但 8 月以来价格有所企稳回升；8 月 11 日库存 6159 万重箱，月/周环比-15.7%/-13.6%，8月以来浮法玻璃去库明显，或反映终端需求边际改善。光伏玻璃方面，截至 8月 11 日 3.2/2.0mm 镀膜平均价格 27.5/21.2 元/平，月环比均持平，库存天数19.9 天，月环比+3.6%，产能扩张下供给继续宽松，持续关注装机需求释放。 7 月水泥价格及出货率触底，施工加快有望驱动需求回升 据国家统计局，1-7 月水泥产量 11.64 亿吨，同比-14.2%，较 1-6 月+0.8pct，其中 7 月产量 1.92 亿吨，同比-7.0%，降幅连续三个月缩窄。据数字水泥网，截至 8 月 11 日全国水泥和熟料均价分别为 423 元/吨、345 元/吨，月环比-0.5%/+1.9%，价格触底回升；8 月 11 日水泥出货率为 62.9%，月环比+0.7pct，年同比-10.2pct，环比持续改善；8 月 11 日库容比 71%，同比+11.2pct。我们认为下半年稳增长将切换为稳需求逻辑，基建实物量增长驱动就业和经济稳定将成为重点，且随着高温雨季结束，基建存量项目的施工进展有望加快，带动水泥需求及出货回升。 风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (23)(12)(1)1122Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22(%)建筑与工程建材沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：国家统计局，华泰研究 (40)(30)(20)(10)0102030405012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-06(%)基建投资地产投资制造业投资(60)(40)(20)02040608010012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-02(%)地产投资土地购置费土地购置面积(60)(40)(20)02040608010012012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-02(%)新开工竣工销售(30)(20)(10)01020304005,00010,00015,00020,00025,00030,00014-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-02%（万吨）水泥当月产量同比增速(15)(10)(5)0510