极米科技新品发布点评：新品重磅发布，见证极米创新之光

证券研究报告 | 点评报告 | 黑色家电 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 极米科技(688696) 报告日期：2022 年 08 月 12 日 新品重磅发布，见证极米创新之光 ——极米科技新品发布点评 报告导读 极米科技于 2022 年 8 月 11 日发布极米神灯及旗舰机型 H5 两款新品，在投影场景拓展和产品性能升级方面亮点突出，新品定价上移且弥补公司薄弱价格段，有望驱动公司未来销量增长及盈利能力提升。 投资要点 ❑ 新品发布亮点突出，公司业务成长性有望进一步提升 2022 年 8 月 11 日极米科技发布两款新品，极米神灯创始版及 H5 新品。极米神灯为国内市场首款智能吸顶灯投影产品，致力于探索卧室投影终极形态；旗舰新品 H5 在亮度、散热、画面自适应等方面较 H3S 性能提升。我们认为，两款产品分别在投影场景拓展和产品性能升级亮点突出，有望驱动公司未来销量提升。 ❑ 极米神灯解决卧室投影核心需求，旗舰机型 H5 性能升级 极米神灯：极米神灯的前身为公司于 2018 年在日本市场推出的三合一智能投影产品阿拉丁吸顶灯，在日本市场累计销量超过 20 万台，连续 4 年日本家用投影市场销量第一。第三代智能投影产品在中国化身“极米神灯”，打造卧室空间无禁区，安装于天花板，0.7:1 短投射比和 32 度大角度电动镜头位移，投影光线不设限，声音画面同步，远程语音控制实时在线。相比日本阿拉丁，极米神灯在亮度、噪音、内存光源寿命有一定升级。极米神灯解决卧室投影防射眼、不占地、声音体验好等核心需求，且提供免费上门安装服务，对于卧室面积较小、喜好卧室大屏沉浸式观影的消费者具有较高的吸引力。 图1： 极米神灯核心优势 资料来源：极米官方公众号，浙商证券研究所 投资评级: 买入(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥355.00 总市值(百万元) 24,850.00 总股本(百万股) 70.00 股票走势图 相关报告 1 《【浙商家电】极米科技2022Q1 季报点评：盈利持续向上，龙头地位稳固》 2022.04.29 2 《【浙商家电】极米科技 2021年报点评：盈利能力稳健，龙头成长可期》 2022.04.22 3 《极米科技 21Q3 三季报点评：盈利能力稳健，龙头成长可期》 2021.10.29 -42%-32%-21%-11%0%10%21/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0522/0622/0722/08极米科技上证指数极米科技(688696)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：极米智能吸顶灯系列产品 产品 极米神灯 popIn Aladdin SE popIn Aladdin2 popIn Aladdin2 plus 图片 价格 7999 元 64800 日元≈3277元 / 129800 日元≈6564元 光源 LED LED LED LED 光源使用寿命 70000 小时 20000 小时 20000 小时 20000 小时 亮度 1200ANSI 500ANSI 700ANSI 900ANSI 显示方案 DLP DLP DLP DLP 芯片 0.33 DMD 0.23 DMD 0.33 DMD 0.33 DMD 分辨率 1920*1080 1920*1080 1920*1080 1920*1080 投射比 0.7:1 1.3:1 0.84:1 0.84:1 垂直调整范围 0-32 度 0-18 度 0-32 度 0-32 度 运行内存 4GB 2GB 2GB 2GB 存储容量 32GB 16GB 16GB 32GB 掾作系统 INUI Android 9.0 Android 9.0 Android 9.0 噪音 <32dB <37dB 35-37JB 35-37JB 资料来源：极米官方公众号，浙商证券研究所 注：产品价格换算以 2022 年 8 月 12 日人民币兑日元汇率计算 旗舰新品 H5：定位高端旗舰款，是公司迄今为止亮度画质达新高度的 H 系列产品。1）亮度：H5 采用 SUPER 全色 LED 系统，色彩及亮度均有所提升。2）散热：搭载沙蜥散热系统 2.0，风量较前提升 88.5%，大尺寸热管数量提升 100%，Fin 片面积提升 105%。3）视觉感知：采用 MAVII 鹰眼 3.0，搭载自研 3D ToF 模组，视觉感知系统全面升级。4）智能化功能：新增无感梯形校正、墙面颜色自适应等功能，支持新一代无线标准 Wi-Fi 6，游戏延迟低至 15ms。 表 2：极米智能吸顶灯系列产品 产品 H5 H3S 图片 价格 6299 元 5299 元 光源 LED LED 亮度 / 2200ANSI 显示方案 DLP DLP 芯片 0.47'' 0.47'' 分辨率 1920*1080 1920*1080 投射比 1.2:1 1.2:1 运行内存 4GB 4GB 存储容量 64GB 64GB 噪音 / 28db 无感梯形校正 有 无 墙面颜色自适应 有 无 运动补偿 有 有 智能避障 有 有 自动对焦 有 有 游戏延迟 15ms 20ms 资料来源：京东，浙商证券研究所 ❑ 新品价格段上移，有望驱动公司盈利能力提升 H5 首发价 6299 元，极米神灯首发价 7999 元，两款新品分别弥补了极米在 6000-6999 元以及 7000-7999 元两个价格段的空缺，打造更加全面的产品价格矩阵，帮助公司在巩固优势价位段领先地位的基础上，进一步提升盈利能力和品牌影响力。 极米科技(688696)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 盈利预测与估值 极米科技为智能微投开创者及行业龙头，公司具有强大的技术和品牌先发优势，新品发布有望驱动公司市场份额提升及销量增长。预计公司 2022-2024 年收入分别为 55.06/73.81/99.52 亿元，对应增速 36.4%/34.1%/34.8%，归母净利润分别为6.90/9.85/12.96 亿元，对应增速为 42.6%/42.8%/31.6%，对应 PE 36/26/19 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 终端消费需求不及预期，部分核心零部件依赖外购风险。 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 4038 5506 7381 9952 (+/-) (%) 42.8% 36.4% 34.1% 34.8% 归母净利润 483 690 985 1296 (+/-) (%) 79.9% 42.6% 42.8% 31.6% 每股收益(元) 3.50 13.79 19.70 25.92 P/E 52.05