二季度业绩再创新高，汽车芯片定点多个国内车厂

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月14日买 入晶晨股份（688099.SH）二季度业绩再创新高，汽车芯片定点多个国内车厂核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn联系人：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价97.47 元总市值/流通市值40060/40060 百万元52 周最高价/最低价135.25/80.53 元近 3 个月日均成交额269.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《晶晨股份（688099.SH）-全球化和多元化助力二季度业绩再创历史新高》 ——2022-07-22《晶晨股份（688099.SH）-2Q22 业绩指引乐观，SoC 龙头发力 AIoT创新周期》 ——2022-04-28《晶晨股份（688099.SH）-国内和海外业务双轮驱动，业绩实现逐季增长》 ——2022-04-16《晶晨股份（688099.SH）-不惧传统淡季及制造成本上涨，1Q22业绩同比大增》 ——2022-04-08《晶晨股份-688099-2021 年业绩预告点评：4Q21 业绩环比继续提升，再创单季历史新高》 ——2022-01-18受益市场全球化、产品多元化，2Q22 营收、利润再创历史新高。公司 2Q22实现营收约为 16.3 亿元(YoY 51.5%，QoQ 9.8%),归母净利润 3.14 亿元(YoY96.2%，QoQ 16.3%),扣非归母净利润 3.04 亿元(YoY 96.4%，QoQ 18.1%)。公司 1H22 实现营业收入 31.1 亿元（YoY 55.2%），归母净利润 5.85 亿元(YoY134.2%)，其中股份支付费用 9608.8 万元，对归母净利润影响 8760.6 万元。业绩逆势继续保持显著增长主因：1）公司产品线丰富多元，齐头并进发展；2）公司积累了全球优质客户群且分散在全球主要经济区域，对冲了半导体下行周期、全球经济下滑及国际冲突风险。产品结构变动导致综合毛利率下降，研发投入继续增强布局新产品。2Q22综合毛利率为 38.3%(YoY -0.4pct，QoQ -2.5pct)，主因报告期内各产品线产品毛利率稳定但毛利率较低产品销售占比提升。1H22 公司研发费用 5.7 亿元(YoY 47.3%),研发人员较 2021 年底增加 179 人至 1310 人，预计第三季度将引进优秀毕业生进一步加强人才梯队建设。公司全力推进升级版 AI SoC芯片、机器视觉人工智能芯片、Wifi6 2X2 芯片、升级版 T 系列芯片、6nm制程芯片等新产品研发或量产，将为公司下一阶段带来新的增长动力。汽车电子芯片获国内多个车厂定点，智能汽车有望成为新战略级下游场景。公司的汽车芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，其中车载信息娱乐系统芯片率先进入宝马、林肯、Jeep 等多个全球知名车企，内置 NPU、支持多系统多屏显示的 12nm 车规芯片已定点国内多个车厂，功能覆盖影音娱乐、导航、360 全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS 等。公司意在发挥公司在系统级及智能化 SoC 芯片领域的优势，进一步扩充新技术、推出新产品，未来有望将公司产品战略由聚焦“智能家居”场景扩展至“智能家居”+“智能汽车”场景并举，进一步打开公司未来成长空间。投资建议：国内领先智能终端 SoC 设计公司，维持 “买入”评级。我们预计公司 22-24 年营收同比增长 42.4%、29.5%、26.1%至 68.0、88.1、111.0 亿元，归母净利润同比增长 55.2%、33.0%、30.2%至 12.6、16.8、21.8亿元，当前股价对应 2022-2024 年 33、25、19 倍 PE，维持“买入”评级 。风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2,7384,7776,8008,80511,101(+/-%)16.1%74.5%42.4%29.5%26.1%净利润(百万元)115812126016752181(+/-%)-27.3%606.8%55.2%33.0%30.2%每股收益（元）0.281.973.064.075.31EBITMargin5.6%16.8%18.7%19.1%19.7%净资产收益率（ROE）3.9%20.9%24.6%24.7%24.4%市盈率（PE）360.951.132.924.719.0EV/EBITDA161.845.932.624.819.3市净率（PB）14.2010.708.096.114.63资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司单季营业收入及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率和净利率图6：公司期间费用率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物19292259324146316534营业收入273847776800880511101应收款项239354504652822营业成本18382865404952276571存货净额3301072151719552457营业税金及附加314121725其他流动资产1427395064销售费用7587102132155流动资产合计312741475735772410311管理费用92106143181224固定资产230254405560688研发费用578904122415671943无形资产及其他122180173166159财务费用2618(26)(38)(54)投资性房地产164431431431431投资收益1159233138长期股权投资4244444444资产减值及公允价值变动(26)(19)(27)(24)(23)资产总计368650566789892511634其他收入1023232324短期借款及