创新药周报：从辉瑞收购GBT看上半年生物医药“并购热潮”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 08 月 14 日 医药生物 创新药周报：从辉瑞收购 GBT 看上半年生物医药“并购热潮” 一、本周聚焦：辉瑞收购 GBT 及上半年并购事件回顾 8 月 8 日，辉瑞公司（Pfizer）和 Global Blood Therapeutics（GBT）宣布，辉瑞将收购 GBT 公司。根据交易条款，辉瑞将以总价约 54 亿美元现金收购 GBT 公司所有已发行的股票。让辉瑞溢价收购的 GBT 公司究竟拥有怎样的“硬实力”？今年上半年生物医药还有哪些重大收购交易发生？本周周报，让我们一探究竟。 Global Blood Therapeutics 聚焦血液疾病领域的千里马：公司致力于发现、开发和商业化治疗严重的血液疾病的新疗法，提供治疗镰状细胞病的口服药。其核心产品 Oxbryta（voxelotor）已于 2019 年上市。其他在研管线中，Inclacumab 是新型的全人源单克隆抗体 P-选择素抑制剂，具备成为同类最佳潜质；GBT601 具备低剂量下更好疗效潜力，公司在血液疾病领域的未来前景广阔。 核心产品 Oxbryta 填补镰状细胞病 (SCD)治疗空白：辉瑞本次收购的主要目标是GBT 及其主要产品 Oxbryta（voxelotor），以加强其自身的产品组合和管线，辉瑞的血液学重点是镰状细胞病（SCD）和血友病。镰状细胞病 (SCD) 是一种影响血红蛋白的终生遗传性血液疾病，血红蛋白是一种由红细胞 (RBC) 携带的蛋白质，可向全身组织和器官输送氧气。SCD 生存成本高昂，给患者和社会带来重大负担，而GBT 公司开发的 Oxbryta(voxelotor)是一种直接针对 SCD 根源的药物。面对治疗手段匮乏的 SCD，voxelotor 将面临极具潜力的商业前景。 上半年 21 起并购交易，生物医药并购热潮来袭：上半年共发生 21 起并购交易，肿瘤和中枢神经是热门领域，辉瑞和葛兰素史克各进行了两次并购：  辉瑞 116 亿美元现金收购 Biohaven 达成上半年最大规模并购交易；  首家被中国药企并购的美国上市医药公司：中国生物制药收购 F-star；  再生元溢价 335% 2.5 亿美元收购 Checkmate 开启并购之路；  葛兰素史克 33 亿美元收购 Affinivax 加强疫苗快速研发。 部分医药行业大型企业以补强既有药物管线，或开拓新的业务线为主要目的发起并购；还有部分并购主体则是研发失败或销售不佳的药企，以寻求业务转型为主要目的进行并购。当下市场格局变换愈发频繁，在把握时机的“强强联手”过程中，对于“千里马”与“伯乐”而言都是注入了新生驱动推力。 二、医药板块创新药个股行情回顾： 本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前 5 的为海思科、微芯生物、艾力斯-U、亿帆医药、博瑞医药。后 5 的为华东医药、南新制药、艾迪药业、众生药业、贝达药业。 本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前 5 的为科济药业-B、康哲药业、诺诚健华-B、百济神州、康诺亚-B。后 5 的为金斯瑞生物科技、开拓药业-B、和誉-B、康宁杰瑞制药-B、中国生物制药。 三、创新药行业中长期观点： 近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性，2017 年 10 月 8 日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。 不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy@gszq.com 分析师 胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱：huruobi@gszq.com 分析师 应沁心 执业证书编号：S0680521090001 邮箱：yingqinxin@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：“四低”状态下，继续看好医药下半年相对收益》2022-08-07 2、《医药生物：创新药周报：诺奖技术再获进展，RNAi疗法未来可期》2022-08-07 3、《医药生物：当下医药各类资产处于历史估值区间的什么位臵？（附 29 图）》2022-07-31 2022 年 08 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦——辉瑞收购 GBT 及上半年并购事件回顾 ............................................................................................. 3 1.1 Global Blood Therapeutics：聚焦血液疾病领域的千里马 ............................................................................... 3 1.2 核心产品 Oxbryta 填补镰状细胞病 (SCD)治疗空白 ....................................................................................... 7 1.3 上半年 21 起并购交易，生物医药并购热潮来袭 .......................................................................................... 12 辉瑞 116 亿美元现金收购 Biohaven 达成上半年最大规模并购交易 .............................................................. 13 首家被中国药企并购的美国上市医药公司：中国生物制药