影视行业跟踪点评：国家电影局发放1亿元观影消费券，激发电影消费潜力

行业点评 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 影视院线 报告日期：2022 年 08 月 13 日 国家电影局发放 1 亿元观影消费券，激发电影消费潜力 ——影视行业跟踪点评 投资要点  事件概述：国家电影局联合多平台发放 1 亿元观影消费券，激发电影消费潜力 2022 年 8 月 11 日，国家电影局官网发布“关于开展 2022 年电影惠民消费季”的通知，提出 4 方面的惠民利企电影消费促进措施：1)丰富影片供给，推动更多新片大片加快上映；2)联合猫眼、淘票票、抖音等电影票务平台发放共计 1 亿元观影消费券；3)挖掘农村电影消费潜力，组织开展乡村电影消费促进活动；4)推动助企纾困政策在电影行业落地。电影惠民消费季持续时间为 2022 年 8 月至 10 月。  事件观点：影视行业底部再次确认，预期步入反转通道 过去几年，在疫情反复的大背景下，电影行业整体走弱，上座率偏低，电影票房不及预期，院线景气度下滑；由于业绩不稳定、商誉暴雷、偷税漏税等监管担忧，影视公司资本运作亦面临诸多挑战。我们认为，博纳影业获上市批文、横店收购星轶影城等事件均能印证影视行业在经历了多年强监管以及疫情出清后，行业已基本触底。而本次电影惠民消费季活动则从政策层面再次凸显了国家对加快恢复电影市场的态度和决心，亿元观影补贴有望强力促进行业需求端回暖，进而催化供给端释放优质产能，助力行业步入反转通道。此外，我们认为，受此次政策催化，行业有望提振电影审核节奏。我们建议关注影视行业触底回升的机会，建议关注行业龙头光线传媒、中国电影、博纳影业、万达电影。  事件影响：亿元补贴释放潜在观影需求，点燃行业正向循环 (1)需求端 据此次通知，将联合各电影票务平台，发放 1 亿元观影消费券，对观众购票费用予以补贴。梳理过往观影消费券发放的历史经验，我们发现 1)过往观影补贴对票房增量的拉动有放大效果；2)过往基本为单一城市/地区的地方性补贴政策，消费券的发放主要从需求端拉动增量。 我们认为，此次补贴有望拉动 5-10 亿票房增量，理由如下：1)此次补贴金额大，补贴具备规模优势，将有效传播相关优惠政策，带动各层次观影人群；2)此次补贴范围广，有望惠及全国各线城市，有效提振全国观影需求，电影片方在预期全国市场需求旺盛时，将积极推出优质库存电影，以实现高票房预期(疫情期间，部分片方考虑到观影需求不足，选择推迟上映优质影片)；3)优质电影供给将继续拉动观影需求上升，点燃行业正向循环。 (2)供给端 此次政策惠及的 8-10 月，目前在映及定档电影优质但数量偏少。根据我们的统计，2022 年 8 月-10 月已定档上映电影共 45 部，相比 2021 和 2020 年同期上映168 部，139 部影片偏少，但其中不乏质量上乘的作品。如 8 月 13 日上映的《断·桥》凭借良好的制作与人气明星马思纯、王俊凯的演出，成为猫眼想看榜第一的影片；郭富城主演的《断网》，周迅主演的《世间有她》凭借优秀的演员与剧本，都有望在惠民消费季内激发出票房增长。 待上映的储备电影充足且人气热度高。根据灯塔及猫眼数据，下半年待定档电影共 58 部，数量充足；多部待上映影片猫眼想看人数超过 30 万人，如《超能一家人》(62.4 万)，《哥，你好》(33.8 万)和《平原上的火焰》(33.7 万)等。我们认为，此次政策鼓励和观影补贴将促进市场回暖，有望调动片方投放优质影片进入市场的积极性，接力行业正向循环。  风险提示 疫情反复影响电影市场；观影需求不及预期；优质电影供给不及预期；观影消费券发放效果不及预期等。 行业评级: 看好 分析师：姚天航 执业证书号：S1230522010001 yaotianhang@stocke.com.cn 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 国家电影局官网发布“关于开展 2022 年电影惠民消费季”的通知 资料来源：国家电影局，浙商证券研究所 表1： 当期在映影片 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 累计票房(万元) 2022/7/29 独行月球 喜剧,科幻 张吃鱼 沈腾,马丽,常远,李诚儒 223,200 2022/6/24 人生大事 剧情,家庭 刘江江 朱一龙,杨恩又,王戈 168,500 2022/7/8 神探大战 犯罪,动作,悬疑 韦家辉 刘青云,蔡卓妍,林峯 69,900 2022/8/5 明日战记 科幻,动作,冒险 吴炫辉 古天乐,刘青云,刘嘉玲 28,000 2022/7/15 外太空的莫扎特 家庭,奇幻,喜剧 陈思诚 黄渤,荣梓杉,莫扎特 22,300 2022/8/4 遇见你 爱情,剧情 落落 李汶翰,徐若晗,王博文 7,599 2022/7/30 迷你世界之觉醒 动画,冒险,奇幻 邢旭辉 何春,花信,万宝鹿 2,209 2022/8/6 猪猪侠大电影·海洋日记 动画,冒险,喜剧 钟彧 陆双,陈志荣 1,969 2022/7/30 小马宝莉：新世代 动画,冒险,家庭 罗伯特·库仑,何赛·乌查 凡妮莎·哈金斯 1,295 2022/8/12 猎屠 动作,犯罪 郭晓峰 王千源,倪大红,郭晓东 376 2022/8/12 永不妥协 剧情 叶大鹰 朱丹,尤勇智,海一天 322 2022/8/12 漫长的告白 剧情,爱情,家庭 张律 倪妮,张鲁一,辛柏青 109 2022/8/12 致命记忆之花开双生 惊悚,悬疑,恐怖 国玉峰 卢彩艺,金俊秀,王丽语 21 资料来源：灯塔专业版数据、猫眼专业版数据、浙商证券研究所 注: 累计票房数据截至 2022 年 8 月 12 日 12 时。 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表2： 下半年部分待映影片 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 猫眼想看(人) 2022/8/13 断·桥 剧情,犯罪 李玉 马思纯,王俊凯,范伟 475,836 2022/9/9 世间有她 剧情 张艾嘉,李少红,陈冲 周迅,郑秀文,易烊千玺 335,154 2022/9/10 妈妈！ 剧情,家庭 杨荔钠 吴彦姝,奚美娟 122,767 2022 超能一家人 喜剧,奇幻,动作 宋阳 艾伦,沈腾,陶慧 623,810 2022 哥，你好 喜剧,剧情 张栾 马丽,常远,魏翔 338,303 2022 平原上的火焰 爱情,犯罪 张骥 周冬雨,刘昊然,梅婷 337,208 2022 回廊亭 犯罪,悬疑,爱情 来牧宽 任素汐,刘敏涛,胡可 190,027 2022 暗杀风暴 犯罪,悬疑 邱礼涛 张智霖,古天乐,吴镇宇 175,568 2022 维和防暴队 动作,剧情 李达超 黄景瑜,王一博,钟楚曦 174,884 2022 最后的魁拔 冒险,动画 王川 - 154,901 2022 新神榜：杨戬 动画,冒险,动作 赵霁 王凯 145,224 2022 无名 剧情,历史 程耳 梁朝伟,王一博 131,211 2022 检察风云 犯罪,剧情 麦兆辉 黄景瑜,白百何,