传媒行业周观察：阿里巴巴双重主要上市申请已确认，TikTok上半年GMV超10亿美元

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 传媒 2022 年 08 月 14 日 传媒行业周观察（20220808-20220812） 推荐 （维持） 阿里巴巴双重主要上市申请已确认，TikTok上半年 GMV 超 10 亿美元  一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨 2.52%，同期沪深 300 指数整体跌幅 0.82%，板块跑赢沪深 300 指数 1.7%，位列所有板块第 12 位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为 26.08，低于历史均值 42.96（2015 年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深 300 估值溢价率为 115.30%，低于历史估值溢价率均值 222.98%。  行业事件：1）TikTok 上半年 GMV 超 10 亿美元，计划 5 年达 4700 亿美元；2）7 月抖音及海外版 TikTok 全球吸金超 2.9 亿美元，为去年同期 1.7 倍；3）国家电影局将发 1 亿元观影消费券；4）美团回应共享单车涨价，称单次骑行价格不变；5）阿里巴巴双重主要上市申请已获香港联交所确认，预计今年年底前生效；6）王一博、吴宣仪经纪公司乐华娱乐通过港交所上市聆讯。  投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历 2021 年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。  行业观点：  游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。  内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3 开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。  电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。  教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。  风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 153 0.02 总市值(亿元) 11,630.10 1.38 流通市值(亿元) 9,933.48 1.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.6% -19.8% -19.6% 相对表现 -5.0% -1.4% 0.5% 相关研究报告 《传媒互联网 2021&2022Q1 业绩综述：2021 年板块营收增长利润回暖，Q1 再受疫情扰动》 2022-05-11 《短视频出海发展史：推荐分发的全球化胜利和时光机模型》 2022-05-10 《传媒行业周观察（20220502-20220506）：一季度板块业绩分化，关注行业拐点变化》 2022-05-08 -23%-6%12%30%21/0821/1022/0122/0322/0522/082021-08-16~2022-08-12传媒沪深300华创证券研究所 股票报告网 传媒行业周观察（20220808-20220812） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、上周市场表现回顾：上涨 2.52%，排名第 12 位 .................................................... 4 （一）上周传媒板块整体上涨 2.52%，排名第 12 位 ............................................ 4 （二）电视剧综艺市场 ............................................................................................. 6 1、电视剧网播收视率排行 ................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ....................................................................................... 6 （三）电影市场 ......................................................................................................... 6 1、一周票房市场总览 ........................................................................................... 6 2、上周上映影片表现 ........................................................................................... 7 3、TOP10 院线及影投票房及市占率 .........................................