食品饮料行业周报：白酒构筑坚实底部，大众品寻找预期差标的

2022 年 08 月 14 日 白酒构筑坚实底部，大众品寻找预期差标的 -食品饮料行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号：S1050521110005 邮箱：sunss@cfsc.com.cn 联系人：何宇航 执业证书编号：S1050122010030 邮箱：heyh1@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.7 0.2 -4.2 沪深 300 0.9 -1.2 -15.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券食品饮料行业周报：茅台反馈积极，大众品边际改善》2022-08-07 《宝立食品(603170）公司深度：定制西调引领者，方便速食加速放量》2022-07-24 《日辰股份(603755）公司深度：定制餐调引领者，研发+渠道双管齐下》2022-07-16 《恒顺醋业（600305）公司深度：百年醋企焕新生，多方改革静待验证》2022-06-29 《海天味业（603288）公司深度：稳中求进向前看，排兵布局新起点》2022-06-07 《中炬高新（600872）公司深度：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图》2022-05-22 《天味食品（603317）公司深度：川式复调领导者，角逐高成长赛道》2022-05-15 《涪陵榨菜（002507）公司深度：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图》2022-04-29 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）2022H1 全国规上白酒企业酿酒总产量 375.09万千升，累计产品销售收入 3436.57 亿元（+16.51%），累计实现利润 1366.7 亿元（+34.64%），累计亏损额 13.41 亿元（+65.03%）。2）工信部：上半年饮料类、烟酒类商品零售类值同比增长 8.2%、6.7%。 公司新闻：1）贵州茅台：“品牌金融”发布“2022 全球酒类品牌价值榜”，茅台位于烈酒品牌榜第一。加快“三代店”建设。新疆首家茅台酱香系列酒体验中心开业。2）泸州老窖：BrandFinance 发布《BrandFinance2022 年度全球最具价值烈酒品牌 50 强》榜单，泸州老窖以 73 亿美元的品牌价值位居全球烈酒品牌第三。集团拟发 140 亿债券。3）老白干酒：自 2022 年 10 月 1 日起，衡水老白干（62 度500ml 白干酒）终端供货价上调 10 元/箱，终端零售指导价上调至 19.8 元/瓶。 ▌本周重点信息反馈 仲景食品：1）二季度利润较高增长主要系投资收益利息以及政府补助。香菇酱长期目标 10 亿。目前库存良性，预计在 1-2 月。2）费用：每年费用投放与营收成一定比例。下半年没有额外较大的费用投放，费用更加精准。3）成本：花椒还未开始采购，香菇在冬季采购。目前花椒价格呈下滑趋势。4）区域：河南、山东为大本营，销售占比超过60%。仍集中原有 5 省 1 市推广为主。5）线上增长较快，自营电商上半年 2000 万。今年电商（自营+授权经销）含税目标 1 亿。重视新兴渠道，包括抖音等，培养自有主播。6）新品：每年固定推 1-2 款新品，目前主推上海葱油、成都红油、香菇蚝油（8 月 8 日上市）、快手菜调料，其中上海葱油预计收入超 2000 万。研发和储备油预制菜。7）仲景产业园总投资 15 亿，共分 3 期，1 期投资 6 亿。后续投资会陆续公布。未来营销中心放在郑州，职能部门搬至南阳，上海作为研发中心和负责部分销售。上海房地产已经达到交付状态。8）销售团队：调味食品和调味配料为两个独立销售团队，调味食品有约 400 人销售团队，调味配料有约 30 人销售团队。 巴比食品：1）2022H2 经营策略：门店方面，加大华东地区尤其是上海的门店支持政策。团餐方面，加大团队建设力度，连锁餐饮和便利店渠道加大人员的覆盖度，提速新客户拓展节奏，占比提升到 20%。2）上半年进度同比少 50-证券研究报告 行业研究报告 股票报告网证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 《食品饮料行业之预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时》2022-04-08 《食品饮料行业之调味品深度：行业景气度仍存，细分赛道掘金时》2022-03-10 《李子园(605337)公司深度：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中》2022-03-05 《2022 年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会》2021-12-26 100 家门店。三个地区在 6 月底恢复正常，华东地区在 7 月底恢复到接近正常。3）逐步提升单店收入，预计今年华中地区能够贡献 3-5%的收入。4）南京工厂计划今年年末 4 季度投产，预计国庆节前后投产。门店端能开拓覆盖的半径，苏北、盐城开始做门店的储备。5）团餐更多是定制化开发，新品迭代速度快；门店更追求单一品质稳定。6）毛利率 H1 对猪肉采购价格锁定，相比去年有价差，团餐业务单价较高拉动毛利率上行，H2 毛利率能够保持稳健。Q3-Q4高毛利馅料类产品会增加，毛利率可以在稳定基础上向上展望。7）单店收入除华东，其他地区收入和去年同期都是保持持平状态。8）中晚餐的新品：在门店占比是 5%左右，头部门店外卖渗透率已接近 60%，门店平均覆盖水平只有10%。覆盖率：饿了么 60%，美团 50%，整体不重叠情况下覆盖 7 成门店。9）区域补强：两到三年目标立足四个区域，华东、华南、华北及华中，这四个区域还有很多空白市场。 甘源食品：1）产品端：中高端产品和中低端产品分明，中高端产品夏果和松子，强调品质；中低端产品腰果和核桃，强调性价比。2）大单品：调味坚果正在孵化，下一步会到部分便利店试销，预这个月推出新品。河南在尝试膨化类似米制品，老品规划：调整规格以及流通渠道，产品包装的改动。花生品类规划：脱油花生新概念去输出新产品，做到差异化。3）新品：从山姆到 Ole、盒马等陆续在进；高端里面，从单一产品延展到小的矩阵产品；9 月份主打 1-2 个核心口味。4）招商：调整产品线会减小招商阻力。围绕 ka 是一条产品线，零食系统是一条产品线，新增一个流通系统产品线。采用分散型策略，以省为单位，跟经销商近距离交流。5）安阳工厂潜力大，后期打法：注重产品结构调整，从而降低销售费用率；聚焦以流通、零食便利店为主，突出核心的口味和单品。新品品类：以夏果作为高端商品切入，形成高端产品会员矩阵。每个类别聚焦几种口味。渠道端：月均目标做到 2000 万以上。供应链改善：采购成本后期会通过同行对比、战略价格等方式下滑。盈利改善：下半年项目调整后，员工用工数、熟练度都会发生变化。6）渠道端：做产品群，打性价比，预计 9月会推出一批产品，主要是零食渠道和流通渠道。尝试找大单品进行突围。 安琪酵母：1）业务下滑：营养健康、动物营养等业务受消费疲软、行业低迷等多因素影响。2）未来新增长点：立足酵母同心多元化，聚焦五大产业布局。3）经营策略重点：强化精准营销，加强成本管理。4）烘焙酵母、酿造酵母、酵母抽提物占比：烘焙酵母、酵母抽提物收入高于酿造酵母。5）贸易糖收入占比：公司贸易糖收入在