黄金珠宝电商行业专题研究报告：培育钻线上高增，黄金延续修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2305 沪深 300 指数 4157 上证指数 3227 深证成指 12269 中小板综指 12697 相关报告 1.《金价上涨，珠宝品牌业绩弹性几何？-金价专题》，2022.8.8 2.《从天然钻格局看培育钻品牌未来增长势能-钻石珠宝周报》，2022.8.7 3.《通胀不改美国培育钻高景气，传导周期保安全-珠宝周报 220731》，2022.8.1 4.《国检海南揭牌，四方达合作海南珠宝-珠宝国检海南实验室成立点评》，2022.7.29 5.《培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖-珠宝周报 220719》，2022.7.19 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 培育钻线上高增，黄金延续修复 投资建议  培育钻线上销售渗透率加速提升，7 月淘系已达 27%，下半年随传统珠宝龙头+新锐品牌积极布局，看好中国市场空间打开，建议关注中国黄金。  黄金珠宝终端零售逐步修复，6 月零售额+8.1%、疫后增速首次回正，本轮疫后修复好于 2020 年，期待下半年销售旺季+需求回补。本轮疫情加速行业洗牌、龙头集中度持续提升，Q2 疫情影响业绩预计仍承压、看好 Q3 基本面及估值修复、建议关注周大福/周大生/潮宏基。 大盘：7 月淘系+抖音同增 7%、增速放缓，淘系延续高增、抖音同降  7 月淘系+抖音珠宝合计销售额 20.6 亿元，+7%，增速较 6 月的+40%放缓。淘系 7 月销售额 15.5 亿元，+35%，增速较 6 月的+72%放缓、较2Q22 的+22%提速；抖音 7 月销售额 510 亿元，-34%。 培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行  淘系 7 月同增 149%、增长提速、渗透率较 6 月提升 4PCT 至 27%，22 年5-7 月渗透加速。2020 年来集中度下行，新兴品牌涌现。1）小白光：7 月淘系销售额 121 万元、+834%，增长提速，销量 43 件，均价 2.8 万元，产品以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-2 万元。2）凯丽希：7 月淘系销售额 63 万元、-14%，销量 45 件，均价 1.4 万元，产品以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-3万元。3）Diamond Foundry：6 月淘系销售额 66 万元、+38%、增长环比提速，销量 90 件，均价 0.7 万元，以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-2.5 万元。 天然钻：疫情反复压制消费  7 月淘系销售额 2 亿元，同比-46%，降幅较 6 月的-35%/2Q22 的-42%均扩大。1）DR：7 月淘系销售额 0.27 亿元，-10%，降幅环比收窄，1 克拉裸钻价格 8-11 万元。2）I do：7 月淘系销售额 700 万元，-50%，降幅环比收窄，1 克拉裸钻 8-9 万元。3）克徕帝：7 月淘系销售额 0.12 亿元，-49%，1 克拉裸钻价格 5.3-5.8 万元。4）De beers：7 月淘系销售额 200 万元，+213%，增长提速，1 克拉裸钻 10-12 万元。 黄金：延续较快增长，头部品牌集中度提升  7 月淘系销售额 13 亿元、同比+70%，较 2Q22 的+39%提速。1）周大福：7 月淘系+抖音销售额+95%，增长提速；淘系+100%，抖音排名 11。2）周生生：7 月淘系+抖音销售额+220%，增长提速；淘系+105%，抖音排名第7。3）周大生：7 月淘系+抖音销售额-24%；淘系+84%，抖音-55%，排名第 4。4）潮宏基：7 月淘系+抖音销售额-33%；淘系-21%，抖音下滑至 31名。5）老庙：7 月淘系+抖音销售额-21%；淘系+188%，抖音-68%。6）中国黄金：7 月淘系+抖音销售额+107%；淘系+317%，抖音排名第一，销售额+117%。7）菜百：7 月淘系+抖音销售额+77%；淘系+70%。  风险提示  终端零售不及预期，疫情持续时间超预期，加盟渠道拓展不及预期。 1814194420732203233324632592210809211109220209220509国金行业 沪深300 2022 年 08 月 10 日 黄金珠宝电商数据专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 股票报告网黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、大盘：7 月淘系+抖音同增 7%、增速放缓，淘系延续较快增长、抖音同降.5 1.1 淘系：7 月同增 35%，黄金增速放缓、钻石降幅扩大、培育钻渗透率提升................................................................................................................5 1.2 抖音：7 月销售额 5.1 亿元，同降 34% ..................................................6 2、培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行 .....................................................6 2.1 淘系：7 月同增 149%、增长提速、渗透率提升至 27% ..........................7 2.2 格局：新兴品牌涌现，小白光稳居前十 ..................................................7 2.3 品牌：小白光延续高增、规模领先 .........................................................8 3、天然钻：疫情反复压制消费 .......................................................................9 3.1 淘系：7 月同降 46%、降幅环比扩大 .....................................................9 3.2 格局：DR 销售额 1Q22 以来稳定第一 ...................................................9 3.3 品牌：本土品牌延续下滑，De beers 延续高增、增长提速 ...................10 4、黄金：延续较快增长，头部品牌集中度提升 ............................................10 4.1 淘系：7 月同增 70%，格局稳定、集中度提升 .....................................10 4.2 格局：头部品牌格局稳定、集中度持续提升 .........................