光器件和激光雷达产业链跟踪：天孚通信VS博创科技VS太辰光，产业趋势？技术迭代？客户？

2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 光器件和激光雷达产业链跟踪：天孚通信 VS 博创科技VS 太辰光，产业趋势？技术迭代？客户？ 今天，我们来看光器件产业链： 由于，光通信与激光雷达产业链在上游存在一些技术同源性（均涉及激光发射接收、处理、传输与转换），因此，部分光通信配件厂商存在向激光雷达产业链延伸的可能性。 所以，此次光器件更新，将从激光雷达产业链视角，来更新近期光器件环节相关产业进展。 激光雷达行业进展方面，据目前的产业进展，多款搭载激光雷达的车型将在 2022 年量产，其中包括了小鹏、蔚来、理想、飞凡、上汽、长城、极狐、奔驰等众多新能源车品牌，以及传统整车厂商。 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 图：整车厂商激光雷达采购情况 来源：申万宏源 此外，在 2022 年 CES 展会期间，多家激光雷达整机厂商发布了新产品，并且公布了预期量产时间。综合来看，2022 年可能成为激光雷达产业化的“元年”。 图：激光雷达整机厂商新品情况及预计量产时间 来源：国信证券 从光器件参与者的近期增长情况，来感知产业链景气度： 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 1）天孚通信（江苏省，苏州市）——2022 年一季报，实现营业收入 2.83 亿元，同比增长 16.18%，归母净利润 0.83 亿元，同比增长 18.09%。另外，根据 2022 年半年报业绩快报，实现收入 5.77 亿元，同比增长 17.92%，归母净利润 1.74 亿元，同比增长 26.08%。 2）太辰光（广东省，深圳市）——2022 年一季报，实现营业收入 1.8 亿元，同比增长 14.53%，归母净利润 0.24 亿元，同比增长 6.76%。 3）博创科技（浙江省，嘉兴市）——2022 年一季报，实现营业收入 3 亿元，同比增长 29.6%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 1.25%。 根据 Wind 机构对景气度的一致性预期： 图：Wind 机构一致预期 来源：并购优塾 从光通信产业链看，光器件处于产业链上游： 1）上游——光元器件，包括光芯片、电芯片、光器件。全球市场来看，光元器件领域参与者包括 Lumentum、II-VI（Finisar）、Sumitomo、Fabrinet、Avago、富士通等（同时涉及光芯片和光器件业务）。国内参与者业务集中于2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 光器件（不包含光芯片），包括天孚通信、光迅科技、博创科技、太辰光、海信带宽、光库科技等。 2）中游——光模块。光模块由光元器件、电芯片、PCB 及外壳封装而成。在光模块中，光元器件的成本占比超过 73%，其中核心部件为光芯片（光器件属于辅助性配件）。 2）下游——电信市场、数通市场两大场景。电信市场主要客户为电信运营商，而数通市场主要客户为云计算厂商。 此外，需要注意的是，光器件环节的下游客户，既包括光模块厂商，也包括通信设备厂商和电信运营商。 一般而言，发送接收环节相关的光器件，通常由光模块厂商采购；而波分复用、增益放大、开关交换、系统管理环节的相关光器件，主要由通信设备（ICT设备）厂商采购。 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 图：光器件产业链 来源：并购优塾 看到这里，有几个值得思考的问题： 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 1） 光通信 vs 激光雷达，技术同源性体现在哪里？ 2）激光雷达产业发展处于什么阶段？产业链的核心处于哪个环节？ 3）光器件领域的核心壁垒在于什么？关键经营数据变动如何？ （壹） 本案重点研究光器件 vs 激光雷达的技术同源性。首先，我们来看激光雷达的工作原理。 激光雷达的本质是：“测距”。 其工作原理是：通过发射和接收激光束，分析激光遇到目标对象后的折返时间（或者频率），再计算出到目标对象的相对距离，可以此来获取周围环境的三维数据，达到环境感知的作用。 图：激光雷达工作原理 来源：国泰君安 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 测距方法主要包括 TOF（时间飞行法）、FMCW（调频连续波，Frequency Modulated Continuous Wave）。其中： 1）TOF——通过分析激光遇到目标对象后的折返时间测距（即：距离=时间/2*光速）。 图：Tof 原理 来源：国泰君安 TOF 激光源目前有 905nm 和 1550nm 两种，1550nm 更好。 通常情况下，905nm 探测距离为 100-200 米，由于靠近可见光波段（380-780nm)，会对人眼有影响。 而 1550nm 探测距离能达到 250m，且有更好的安全性，但由于 1550nm 接收器需要采用铟镓砷光电探测器芯片，导致当前成本较高。 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 图：可见光波段 vs 激光雷达波段 来源：汽车人参考 2）FMCW——通过频率差测距。 其原理是，先发送和接收连续激光束，把回光和本地光做干涉，再利用混频探测技术来测量发送和接收的频率差异，通过频率差换算出目标物的距离。（比如，如果目标物向车辆走来，频率会升高；如果目标物和车辆同方向行走，则频率会降低。当反射光返回到探测器，与发射时的频率相比，就能测量两种频率之间的差值，从而计算出物体的距离信息。） FMCW 激光器一般是 1550nm 窄线宽激光器。FMCW 的抗干扰能力更强，可以更精确判断目标移动方向，信息更丰富（可以在 3D 位置信息基础上，再增加速度信息，形成 4D 数据），但 FMCW 技术路线的部分零部件仍处于实验室验证阶段。 2022 年 8 月 9 日 并购优塾-专业的第三方投研机构 所以，ToF 路线是当前的主流，其优势在于探测精确、性价比高、技术成熟、响应速度快；但缺陷是抗干扰能力差，需要额外配置算法抗干扰，并根据反射率判断是否为伪目标，所以对算法有较高的要求。 未来如果随着 FMCW 成本下行，测距方式