汽车和汽车零配件行业2022年7月乘联会数据跟踪报告：7月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费增量

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 9 日 行业研究 7 月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费增量 ——汽车和汽车零配件行业 2022 年 7 月乘联会数据跟踪报告 汽车和汽车零部件 乘联会 7 月产销数据符合预期，渠道经销商补库节奏加快。产量：7 月国内狭义乘用车产量同比+41.6%/环比-2.2%至 215.8 万辆（1-7 月累计同比+11.8%至1,238.6 万辆）；批发销量：7 月批发销量同比+40.8%/环比-2.5%至 213.4 万辆（1-7 月累计同比+8.4%至 1,230.6 万辆）；零售销量：7 月零售销量同比+20.4%/环比-6.5%至 181.8 万辆（1-7 月累计同比-3.5%至 1,107.9 万辆）。1）季节因素导致 7 月产销环比小幅回落，整体符合预期。2）购置税优惠效果延续+新能源车需求稳健，拉动 7 月产销创同期高点；其中，渠道补库助力 4Q22E 零售冲量。 新能源乘用车：7 月零售渗透率环比-0.7pcts 至 26.7%，批发渗透率环比+0.3pcts至 26.4%。产量：7 月新能源乘用车产量同比+117.3%/环比+2.6%至 57.9 万辆；批发销量：7 月同比+123.7%/环比-1.1%至 56.4 万辆（渗透率同比+10.1pcts/环比+0.3pcts 至 26.4%）；零售销量：7 月同比+117.3%/环比-8.5%至 48.6 万辆（渗透率同比+11.9pcts/环比-0.7pcts 至 26.7%）。1）7 月自主品牌批发渗透率环比+0.9pcts 至 45.9%、零售渗透率环比+1.6pcts 至 51.7%；其中，比亚迪批发销量市占率达 28.7%。2）7 月特斯拉零售 8,461 辆，环比下滑 6.9 万辆。 政策驱动+强车型周期优化汽车消费供需格局。7/29 国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税，同时部分自主品牌近期上市多款新能源车，预计 4Q22开启交付。我们判断，1）中央与地方汽车消费政策扶持+增换购市场结构的强化，有望在拉动燃油车消费的同时，驱动以增换购为主体的新能源车消费增量（7月燃油车零售同比+3.6%/环比-5.7% vs.新能源车同比+117.3%/环比-8.5%）。2）新能源车需求稳健，自主加速转型；其中，比亚迪海豹、长安深蓝 SL03、蔚来ET5 等具有较强竞品力的车型将陆续上市。预计 9-10 月至年底，市场有望再次走强、叠加新车上市规划，持续看好 2H22E 具有较强新能源车型周期+产能释放驱动的产业链相关标的。预计供应链+产能爬坡将成为主导销量爬坡的关键因素。 投资建议：1）板块或将延续高位震荡趋势，当前板块已切换至由业绩/销量拉动的基本面兑现阶段；2）新能源汽车需求量依然稳健，看好部分省市因地制宜的补贴方案+2023E 新能源车补贴取消对应的 4Q22E 冲量前景，预计 2022E 国内新能源乘用车销量或达 550 万辆。整车方面，看好 2H22E 具有强插混+高端纯电车型周期的车企。零部件方面，看好具有新定点释放/市占率抬升、以及业绩兑现性较强的标的。整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险分析：芯片短缺缓解不及预期；补库不及预期；原材料价格上涨；新车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，盈利回落，疫情反复，市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O 特斯拉 871.27 6.78 14.24 20.84 129 61 42 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.60 1.21 1.56 1.92 32 25 20 买入 3606.HK 福耀玻璃 36.75 1.21 1.56 1.92 26 20 16 买入 603596.SH 伯特利 102.69 1.24 1.50 2.00 83 69 51 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-09（特斯拉股价为 2022-08-08）；汇率按 1HKD=0.84804CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -35%-24%-12%-1%10%08/2111/2102/2205/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块——汽车零部件行业周报（20220801-20220807）（2022-08-08） 7 月销量环比回落，2H22E 新车提振爬坡前景——新势力销量跟踪报告（2022-08-02） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图 1：2013-2022 年 7 月乘用车零售销量 图 2：2013-2022 年 7 月乘用车批发销量 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 图 3：202101-202207 国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图 4：202101-202207 国内新能源乘用车批发销量及渗透率 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股主板基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会