通信行业周报：产业重构大机会，汽车连接器持续高景气

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2022 年 08 月 06 日 产业重构大机会，汽车连接器持续高景气 看好 ——申万宏源通信周报（2022/8/1-2022/8/5） 相关研究 "22Q2 持仓跟踪：长坡厚雪，新能源与智能汽车景气主线明确-申万宏源通信周报（20220725-20220729）" 2022年 8 月 1 日 "鸿蒙 3.0：互联到智联，升级到升维-华为产业系列深度之四" 2022年7月28 日 证券分析师 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 联系人 刘菁菁 (8621)23297818× liujj@swsresearch.com 本期投资提示：  近期连接器行业市场关注度较高，其中尤其汽车连接器行业由于面临较大产业革新具备高成长性，值得长期重点关注。本周周报对汽车连接器行业进行深度梳理，我们认为汽车连接器行业具备长期成长逻辑，国产替代正在逐步推进，且在部分细分市场国内玩家已占据头部领先地位，未来持续取得较高份额的确定性较强。  （一）基本情况：新能源汽车连接器类别分化且单车价值量提升。从产品类别而言，汽车连接器从传统车的低压连接器转向新能源车的高压连接器、高频高速连接器。从单车价值量变化而言，整体单车连接器价值量从传统燃油车 1000-2000 元上升至新能源车整体3000-5000 元（其中高压连接器约 1000-3000 元）。  （二）市场规模：中国乘用车各类连接器市场高增，产业机会明确。预计至 2025 年，我国乘用车高压连接器市场规模 200 亿，换电连接器市场规模 18 亿，充电枪连接器市场规模 24 亿（累计 100 亿），高频高速连接器市场规模 150 亿。  （三）竞争格局：百花齐放但头部已现。汽车连接器核心壁垒主要体现在技术突破和先发优势，占据领先地位的厂商有望持续获得较高市场份额。梳理连接器行业公司可以发现：（1）汽车领域吸引了丰富的行业参与者，受益国内新能源汽车产业高速发展，配套连接器公司较多考虑进入汽车领域。但在汽车连接器领域各自从事的产品类别不同，且汽车业务营收占比差异较大；（2）连接器厂商利润率和产品 ASP 差异较大，与具体应用场景和产品定制化程度关联较大。  （四）标的筛选：关注汽车业务占比等。汽车连接器行业参与者众多，我们建议从业务纯度、业务增速、客户结构角度筛选核心标的。  建议重点关注汽车连接器重点标的：高压连接器的瑞可达、永贵电器，高频高速连接器的电连技术，此外持续关注中航光电、立讯精密、鼎通科技、意华股份、合兴股份等在汽车连接器领域的布局进展。  除高景气赛道连接器外，建议重点关注汽车智能化“从 0 到 1”环节的新增蓝海，即高精度定位和激光雷达，均可视为 L3 及以上自动驾驶车辆新增的标配。重点标的：高精度定位之华测导航；激光雷达之永新光学、长光华芯、天孚通信、炬光科技等。此外，持续重点关注控制器之和而泰等；通信模组之移远通信、广和通、美格智能。  风险提示：产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；汽车产业缺芯可能持续的风险；宏观经济波动可能对智联化和硬件基建下游景气度和需求产生影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1 本周观点 近期连接器行业市场关注度较高，其中尤其汽车连接器行业由于面临较大产业革新具备高成长性，值得长期重点关注。 本周周报对汽车连接器行业进行深度梳理，我们认为汽车连接器行业具备长期成长逻辑，国产替代正在逐步推进，且在部分细分市场国内玩家已占据头部领先地位，未来持续取得较高份额的确定性较强。 本报告将从以下几方面对我国汽车连接器行业进行分析梳理：（1）基本情况：汽车连接器分类和单车价值量变化；（2）市场规模：汽车连接器行业空间测算；（3）竞争格局：国内汽车连接器公司梳理；（4）标的筛选：重点标的筛选因子讨论。 （一）基本情况：新能源汽车连接器类别分化且单车价值量提升 从传统车到新能源车，连接器环节变化显著，主要体现在产品类别分化及单车价值量变化。 从产品类别而言，汽车连接器从传统车的低压连接器转向新能源车的高压连接器、高频高速连接器。其中高压连接器和高频高速连接器上量节奏有所差异，高压连接器主要跟随汽车新能源化进程，随新能源汽车渗透率提升而高增，而高频高速连接器主要跟随汽车智能化进程，随汽车传感器、音影娱乐系统等用量增长而增长。 从单车价值量变化而言，整体单车连接器价值量从传统燃油车 1000-2000 元上升至新能源车整体 3000-5000 元（其中高压连接器约 1000-3000 元）。 图 1：传统汽车到新能源汽车，连接器品类变化且单车价值量提升 资料来源：瑞可达公告等，申万宏源研究 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 图 2：泰科高压连接器产品 图 3：泰科汽车数据互连产品 资料来源：泰科官网，申万宏源研究 资料来源：泰科官网，申万宏源研究 （二）市场规模：中国乘用车各类连接器市场高增，产业机会明确 我们对各类汽车连接器市场规模进行初步测算，包括高压连接器、换电连接器（高压连接器的特殊品类，单独测算）、充电枪连接器（高压连接器的特殊品类，单独测算）、高频高速连接器。 其中与高压连接器市场规模关联的变量主要为新能源汽车渗透率和单车价值量；换电连接器市场规模关联的变量主要为新能源车换电渗透率和单车价值量；充电枪连接器市场规模关联的主要变量为车桩比和平均单价；高频高速连接器市场规模主要关联的变量为高级别自动驾驶渗透率和单车价值量（与各类传感器、汽车信息娱乐系统搭载量相关）。预测数据假设变量较多，各假设根据当前市场情况判断，将随实际情况动态调整。 预计至 2025 年，我国乘用车高压连接器市场规模 200 亿，换电连接器市场规模 18亿，充电枪连接器市场规模 24 亿（累计 100 亿），高频高速连接器市场规模 150 亿。 表 1：中国乘用车各类连接器市场规模测算 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2030E 乘用车出货量（万辆） 2017.8 2148.2 2000 2200 2400 2500 3000 高压连接器 新能源车渗透率（%） 5.8% 14.8% 25% 30% 35% 40% 80% 单车价值量（元） 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 市场规模（亿元） 23 64 100 132 168 200 480 换电连接器 新能源车换电渗透率（%） - 3% 5% 10% 20% 30% 50% 单车价值量（元）