广立微(301095)工业软件系列研究之五：广立微新股定价报告，国内领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 公司研究 电子 2022 年 08 月 04 日 工业软件系列研究之五：广立微（301095）新股定价报告 首次报告 国内领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电 性测试设备供应商 上市合理估值： 63 元  多年深耕集成电路成品率提升领域。公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，业务主要覆盖测试芯片设计、电学性能测试、测试数据分析三大环节，并形成对应的产品与服务。（1）软件工具授权：主要采用授权使用模式，向客户出售软件使用许可，一定期限内提供软件工具；（2）软件技术开发：一般包括测试芯片设计、晶圆测试和数据分析反馈等主要环节，根据客户的具体需求和技术特点有所侧重；（3）测试机及配件：主要通过测试芯片设计与相应的电性测试，获取制造过程中的电学参数并加以分析定位缺陷成因；（4）测试服务：利用自研的晶圆级电性测试设备，为客户提供测试芯片服务。  国内 EDA 与集成电路测试设备市场蓬勃发展，国产化可期。2021 年，中国集成电路产业销售额达到 1.05 万亿元，2012-2021 年均复合增长率达 19.17%。2016-2020 年中国 EDA 软件行业市场规模从 57.4 亿元增长至 93.1 亿元，复合增长率为 12.85%。2020 年我国半导体检测设备市场规模大致 176 亿元。EDA与集成电路测试设备全球行业格局集中，但国内已出现包括华大九天、广立微电子、概伦电子在内的 EDA 企业，已有少数国产测试设备厂商进入国内外封测龙头企业的供应商体系，未来国产化替代可期。  秉承持续技术创新发展理念，满足客户多样化需求。广立微作为国内领先的系统性集成电路成品率提升方案供应商，构建了自主研发的成品率提升全流程核心技术体系。2020 年收入排名前 10 的中国大陆本土晶圆代工厂大多数均为公司客户，均持续复购公司的产品和服务。公司与行业领先的集成电路制造厂商开展合作，不断打磨产品及技术，树立良好的行业口碑，形成了一定的行业示范效应，为后续公司产品的进一步推广奠定坚实基础。  盈利预测、估值。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 3.42 亿元、5.29 亿元、7.50 亿元，对应增速 72.8%、54.6%、41.7%；归母净利润为 0.90 亿元、1.27 亿元、1.77 亿元，对应增速分别为 40.6%、41.6%、39.3%；对应 EPS 分别为 0.45 元、0.63 元、0.88 元。估值方面，参考华大九天、概伦电子、芯原股份、国芯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、中微公司估值水平，应用分部估值，我们给予公司 2022 年综合 PE140 倍，对应市值约 126 亿，对应目标价约 63 元，公司发行价格为 58 元/股。  风险提示：客户、采购集中度较高风险；软件技术开发收入波动的风险；公司增长速度降低风险；国际形势变动及行业波动风险。 [ReportFinancialIndex2] 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万) 198 342 529 750 同比增速(%) 59.9% 72.8% 54.6% 41.7% 归母净利润(百万) 64 90 127 177 同比增速(%) 27.8% 40.6% 41.6% 39.3% 每股收益(元) 0.42 0.45 0.63 0.88 ROE 17.6% 2.9% 3.9% 5.1% 资料来源：公司公告，华创证券预测 证券分析师：王文龙 电话：021-20572572 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号：S0360520070002 联系人：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 发行数据 发行前总股本(万) 15,000.00 本次发行股数(万) 5,000.00 发行后总股本(万) 20,000.00 发行价(元/股) 58.00 发行 PE(摊薄后) 172.79 上市日期 8 月 5 日 华创证券研究所 股票报告网 广立微（301095）新股定价报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、多年深耕集成电路成品率提升领域 ................................................................................. 5 （一）围绕提升电路成品率目的，形成多项产品与业务 ............................................. 5 1、软件工具授权 ........................................................................................................... 6 2、软件技术开发 ........................................................................................................... 6 3、测试机及配件 ........................................................................................................... 6 4、测试服务 ................................................................................................................... 7 （二）公司股权结构 ......................................................................................................... 7 （三）募集资金拟投入集成电路成品率技术升级开发等项目 ..................................... 8 二、国内 EDA 与集成电路测试设备市场蓬勃发展，国产化可期 ....................................... 9 （一）集成电路行业不断发展，中国市场规模增速远超全球平均水平...................... 9 （二）EDA 软件已为刚需，国内市场近百亿 .............................................................. 10 （三）集成电路设备需求旺盛，测试设备重要性凸显 ............................................... 11 （四）EDA 与集成电路测试设备全球行业格局集中，国内厂商崭露