量化基金专题研究系列之十六：2022Q2量化基金跟踪与展望，1000股指衍生品上市打开策略容量空间

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明 2022Q2 量化基金跟踪与展望：1000 股指衍生品上市打开策略容量空间 量化基金专题研究系列之十六｜2022.7.28 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 截至 2022Q2，全市场量化基金规模约 1.7 万亿。公募量化基金整体规模约 2700亿，环比增长 8.5%，指数增强贡献主要增量；指增产品季度超额收益中枢有所回撤、量化对冲产品业绩小幅回暖。我们测算 Q2 私募量化基金规模约 1.45万亿，在当期股市反弹带动下，绝大部分策略表现回暖，而 CTA 策略小幅回撤。中证 1000 股指衍生品上市有望打开量化策略容量空间，改善中性产品业绩。 ▍ 量化公募规模：指数增强带动规模上涨。截至 2022Q2，公募量化基金规模 2696 亿，环比增长 8.5%；在权益型公募中占比约 3.5%，相比于 2022Q1（约 3.4%）小幅提升。公募量化基金规模增长主要受到市场行情回暖、老产品净申购、产品新发三方面共同影响。其中，指数增强基金、量化选股基金贡献主要规模增量，量化对冲基金规模环比下降约 13%。 ▍ 量化公募市场格局：管理人集中度较高。截至 2022Q2，仅考虑量化基金，TOP5 管理人规模占比 40.8%，TOP10 管理人规模占比 54.9%；考虑量化及指数基金，TOP5 管理人规模占比 42.3%，TOP10 管理人规模占比68.1%。 ▍ 量化公募业绩：指数增强超额收益有所回撤、量化对冲业绩小幅回暖。2022Q2 期间，沪深 300/中证 500 指数增强基金季度超额收益中枢分别为0.7%、1.9%，环比小幅下降。期指对冲成本有所提升、打新收益有所回暖的背景下，量化对冲基金季度收益中枢为 0.2%，环比有所提升。 ▍ 量化私募规模：约 1.45 万亿，在证券类私募中占比近 25%。我们测算2022Q2 量化私募整体规模约 1.45 万亿，环比 2022Q1（1.47 万亿元）轻微下降，在证券类私募中的占比也从 2022Q1 的约 25.5%下降至 2022Q2的约 24.1%。 ▍ 量化私募业绩：绝大部分策略业绩反弹，CTA 策略表现欠佳。随着 2022Q2期间股市反弹，绝大部分策略表现回暖，而 CTA 策略受商品市场高位震荡及反转行情影响，业绩欠佳。具体来看，私募综合策略实现收益 2.5%，股票策略实现收益 3.4%，债券策略实现收益 2%。对于量化类策略而言，市场中性策略实现收益 1.4%，CTA 策略实现收益-0.3%，宏观对冲策略实现收益 1.1%，FOF/MOM 策略实现收益 0.8%。 ▍ 展望：中证 1000 股指期货和期权上市有望打开量化策略容量空间。一方面，中证 1000 股指衍生品上市为中性策略产品线带来了新的产品形式，有望进一步扩大策略容量。另一方面，也有助于改善目前 500 指增、中性产品线赛道拥挤的现状，提升超额收益空间、降低对冲成本，有望改善中性策略产品业绩。 ▍ 风险因素：样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策性冲击。 量化基金专题研究系列之十六｜2022.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 ▍ 量化公募：指数增强带动规模上涨 ............................................................................ 4 规模：小幅增长至 2700 亿，在权益型公募中占比约 3.5%............................................... 4 结构：指增增强、量化选股贡献主要规模增量.................................................................. 5 公募指数增强：超额收益环比有所回撤 ............................................................................ 8 公募量化对冲：季度收益中枢小幅回暖 .......................................................................... 11 ▍ 量化私募：规模占比约 1/4，股市反弹带动业绩回暖 .............................................. 13 规模：小幅下降至 1.45 万亿，在证券类私募中占比近 25% ........................................... 13 业绩：绝大部分策略业绩反弹，CTA 策略表现欠佳 ........................................................ 15 重点跟踪管理人业绩表现 ................................................................................................ 16 ▍ 风险因素 .................................................................................................................. 18 插图目录 图 1：公募基金规模分布（单位：万亿元） ...................................................................... 4 图 2：量化型基金规模以及在权益型公募基金中的占比 .................................................... 4 图 3：指数型基金规模以及在权益型公募基金中的占比 .................................................... 4 图 4：公募量化基金的策略类型分布 ................................................................................. 5 图 5：公募量化基金的管理规模与策略类型分布（单位：亿） ......................................... 6 图 6：公募量化基金管理人的规模分布 ............................................................................. 8 图 7：公募