零售行业周报第440期：6月社消增速超市场预期，关注可选品的复苏弹性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 16 日 行业研究 6 月社消增速超市场预期，关注可选品的复苏弹性 ——零售行业周报第 440 期（2022.07.11-2022.07.15） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.81%和-3.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.28%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（128 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.31%和-16.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.68%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-4.28%，位列 30 个中信一级行业的第 20 位。过去一周，30 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备及新能源、汽车和公用事业，涨幅分别为 1.49%、-0.74%和-0.76%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-12.68%，位列 30 个中信一级行业的第 18位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和建筑，涨幅分别为 26.37%、1.86%和-2.12%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C 连锁、百货和贸易，涨幅分别为-1.93%、-3.10%和-3.56%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、百货和贸易，涨幅分别为-7.99%、-10.95%和-10.95%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，13 家公司上涨，96 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、ST 商城和新华都，涨幅分别为 10.09%、5.50%和 4.03%。2022 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，30 家公司上涨，79 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、中成股份和翠微股份，涨幅分别为 97.53%、44.54%和 41.91%。 零售行业投资策略： 2022 年 6 月社消增速超市场一致预期，主要是由于：1）化妆品以及黄金珠宝零售额具有高单位数的同比增速，体现出可选品较好的复苏弹性；2）石油和汽车零售额同比增速较高，拉升了 6 月整体社消增速。从累计增速看，2022 年1-6 月，社会消费品零售总额同比下降 0.7%，主要是由于受到疫情冲击的不利影响，我们认为随疫情逐渐受控，2022 年下半年社消增速大概率将逐月环比改善，建议投资者关注黄金珠宝以及化妆品的复苏进程，逐步布局。分品类看，6月必选消费品增速相对承压，尤其是之前表现较好的食品饮料等品类。同时，可选品中的纺织服装品类、代表地产后周期的家电和家具品类增速也相对较差。因此，我们认为下半年不同品类的复苏进程可能有所分化，相对看好亲子儿童零售、化妆品、黄金珠宝以及受益于国潮风尚的运动服饰等品类。下周建议关注：王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多，京东集团-SW。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -27%-17%-8%1%10%07/2110/2101/2204/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 半年报即将披露，零售行业或将短期波动——零售行业周报第 439 期（2022.07.04-2022.07.08）（2022-07-09） 疫情修复进行时，行业关注度提升——零售行业周报第 438 期（2022.06.27-2022.07.01）（2022-07-02） 行业复苏有条不紊，618 数据较为平淡——零售行业周报第 437 期（2022.06.20-2022.06.24）（2022-06-25） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.81%和-3.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.28%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（128 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.31%和-16.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.68%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/07/15） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/07/15） -5%-4%-3%-2%-1%0%07-1107-1207-1307-1407-15商贸零售（中信）上证综指深证成指 -15%-10%-5%0%5%10%15%04-1805-0505-1906-0206-1707-0107-15商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/07/15） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-2102-1103-0403-2504-1505-0605-2706-1707-08商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-4.28%，位列 30 个中信一级行业的第 20 位。过去一周，30 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备及新能源、汽车和公用事业，涨幅分别为 1.49%、-0.74%和-0.76%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是有色金属、房地产和计算机，涨幅分别为-5.86%、-5.81%和-5.02%。 2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-12.68%，位列 30 个中信一级行业的第 18 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和建筑，涨幅分别为 26.37%、1.86%和-2.12%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、传媒和计算机，涨幅分别为-28.33%、-28.04%和-26.27%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告