金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月4日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周三，指数早间高开后冲高回落，午后指数再度下行，三大指数相继翻绿，创业板指领跌，多只高位股快速跳水。截止收盘，上证指数跌0.71%，深证成指跌1.14%，创业板指跌1.86%，沪深300跌0.98%，上证50跌0.73%，中证500跌0.74%。两市上涨家数为1715家，低于上周均值2422家，高于前一交易日394家。涨停家数为47家，低于上周均值84家，低于前一交易日52家。两市下跌家数为2995家，高于上周均值2245家，低于前一交易日4425家。跌停家数为29家，高于上周均值11家，低于前一交易日92家。北向资金为净流出10.49亿元，上周均值为净流入2.30亿元，前一交易日为净流出23.11亿元。两市成交额为11151.06亿元，上周均值为9175.72亿元，前一交易日为11811.34亿元。A股冲高回落，但尾盘下跌动能已经大幅衰减，因此行情角度，依然支持短期调整进入尾声阶段的判断。从基本面角度出发考虑市场反转节点，首先7月PMI数据不及预期，除开风险事件，目前市场正在交易复苏景气度不及预期的情况，但实质是上游景气度的衰退影响，中下游景气度依然维持扩张区间，这点需要被市场认知。其次需等待金融数据的落地以及更多7月经济数据的出台，逐步消除市场对于经济强复苏不确定性以及流动性收紧的担忧之后，A股市场有望迎来修复性反弹行情。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水再度扩大，市场资金情绪谨慎 （1）8月3日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.4万手、9.79万手、33.24万手，日环比变动为-2.0%、-3.13%和-4.41%； （2）8月3日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-7.18点、2.88点、-21.71点，较上一交易日变化-9.55点、1.83点和-19.12点。 操作建议：IF2208以逢高卖出为主，阻力位4120点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数维持弱势 （1）8月3日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.62、0.84、0.77、0.64，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）8月3日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为21.4%、21.2%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽8月4100期权，并同时卖出一份300ETF沽8月4000期权，单个组合最大收益为663元，最大亏损为337元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-072022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004