半年度报告点评：二季度利润环比高增长，锂资源端布局保障锂盐产能快速扩张

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月27日买 入盛新锂能（002240.SZ）-半年度报告点评二季度利润环比高增长，锂资源端布局保障锂盐产能快速扩张核心观点公司研究·财报点评有色金属·能源金属证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪010-88005312021-60933161liumengluan@guosen.com.cnyangyaohong@guosen.com.cnS0980520040001S0980520040005基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价58.44 元总市值/流通市值50551/40791 百万元52 周最高价/最低价76.96/33.84 元近 3 个月日均成交额1986.51 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《盛新锂能（002240.SZ）2021 年报&22Q1 预告点评：实现四大锂产品生产基地&四大锂资源端布局，深度加强产业链合作》 ——2022-03-30《盛新锂能-002240-2021 年业绩预告点评：四季度利润环比高增长，资源端布局保障锂盐扩产》 ——2022-01-26《盛新锂能-002240-2021 年三季报点评：利润兑现高增长，加快产业链上下游布局》 ——2021-10-26《盛新锂能-002240-2021 年中报点评：站稳锂盐第一梯队，中报利润实现跨越式增长》 ——2021-08-08《盛新锂能-002240-2020 年年报&2021 年一季报点评：经营业绩兑现高增长，锂盐业务有望继续保持高景气度》——2021-04-26公司发布 2022 年半年报：上半年实现营收 51.33 亿元，同比增长 325.76%；实现归母净利润 30.19 亿元，同比增长 950.40%，数据略高于此前业绩预告指引 26-29 亿元范围；实现扣非归母净利润 30.16 亿元，同比增长 1053.53%，数据也是略高于此前业绩预告指引 25.97-28.97 亿元范围。公司22Q2单季度实现营收34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.27%；实现归母净利润 19.49 亿元，同比增长 979.68%，环比增长 82.15%；实现扣非归母净利润 19.47 亿元，同比增长 1071.85%，环比增长 82.13%。锂盐产销量方面：今年上半年公司子公司致远锂业 4 万吨锂盐产线生产运行情况良好，产品品质稳定，获得越来越多优质客户的认可；遂宁盛新 3 万吨锂盐产线已于 2022 年 1 月建成投产，目前已通过试生产，产能已达到设计水平，产品品质满足行业标准和公司产品质量标准；公司锂盐产品产量 2.04万吨，同比增长 10.48%；销量 1.85 万吨，同比增长 4.88%。四大锂产品生产基地+四大锂资源端布局，原料保障能力强。公司目前已在全球范围内建有四大锂产品生产基地及四大锂资源端布局。四大锂产品生产基地：1)致远锂业年产 4 万吨锂盐产能基本满产满销；2)遂宁盛新年产 3 万吨氢氧化锂产能于 2022 年 1 月建成投产，目前已达设计产能；3)印尼盛拓年产 6 万吨锂盐产能正在建设当中，预计 2023 年下半年建成投产；4)盛威锂业目前已建成 500 吨金属锂产能。四大锂资源端布局：1)金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模 40.5 万吨/年，折合锂精矿约 7.5 万吨；2)参股四川雅江县惠绒矿业合计 25.29%股权，惠绒矿业拥有木绒锂矿的探矿权；3)持有津巴布韦萨比星锂矿项目 51%股权，初步规划原矿生产规模 90 万吨/年，折合锂精矿约 20 万吨，预计 2022 年底建成投产；4)阿根廷 SESA 项目目前产能为 2,500 吨 LCE，处于正常生产状态。此外公司与国内外四座矿山签订了锂精矿长单包销协议。综上公司在锂资源端保障能力强。另外公司拟定增引入比亚迪作为战略投资者，加强产业链合作及协同。风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。投资建议：维持 “买入”评级。上调盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 179.93/221.42/246.18亿元，同比增速 513.2/23.1/11.2%，归母净利润分别为 63.43/69.83/72.03亿元，同比增速 645.7/10.1/3.2%；摊薄 EPS 分别为 7.33/8.07/8.32 元，当前股价对应 PE 为 8/7/7X。公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来仍有巨大增长潜力，随着锂行业景气度提升，公司业绩已迎来爆发期，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)17912934179932214224618(+/-%)-21.4%63.9%513.2%23.1%11.2%净利润(百万元)27851634369837203(+/-%)-145.9%3030.3%645.7%10.1%3.2%每股收益（元）0.040.987.338.078.32EBITMargin-7.6%39.4%42.7%43.6%42.2%净资产收益率（ROE）0.8%16.7%66.5%48.4%37.0%市盈率（PE）1612.359.58.07.27.0EV/EBITDA6001.841.97.75.95.5市净率（PB）13.629.925.303.512.60资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2 上半年实现归母净利润 30.19 亿元，22Q2 实现归母净利润 19.49 亿元公司发布 2022 年半年报：上半年实现营收 51.33 亿元，同比增长 325.76%；实现归母净利润 30.19 亿元，同比增长 950.40%，数据略高于此前业绩预告指引 26-29亿元范围；实现扣非归母净利润 30.16 亿元，同比增长 1053.53%，数据也是略高于此前业绩预告指引 25.97-28.97 亿元范围。公司 22Q2 单季度实现营收 34.46 亿元，同比增长 417.46%，环比增长 104.27%；实现归母净利润 19.49 亿元，同比增长 979.68%，环比增长 82.15%；实现扣非归母净利润 19.47 亿元，同比增长 1071.85%，环比增长 82.13%。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司归母净利润（单位：亿元）资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理今年上半年，公司子公司致远锂业 4 万吨锂盐产线生产运行情况良好，产品品质稳定，获得越来越多优质客户的认可；遂宁盛新 3 万吨锂盐产线已于 2022 年 1月建成投产，目前已通过试生产，产能已达到设计水平，产品品质满足行业标准和公司产品质量标准；公司锂盐产品产量 2.04 万吨，同比增长 10.48%；销量 1.85万吨，同比增长 4.88%。另外，公司子公司盛威锂业生产运行情况良好，目前已建成金属锂产能 500 吨，剩