非银金融行业跟踪周报：公募基金保有量提升，商业养老金融业务提速发展

证券研究报告·行业跟踪周报·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（2022.7.25~7.31） 公募基金保有量提升，商业养老金融业务提速发展 2022 年 07 月 31 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《市场情绪趋稳，天天基金保有量稳定提升》 2022-07-28 《养老金投资基金征求意见，相关头部公司率先受益》 2022-06-26 《如何选择券商板块的长跑冠军和短跑健将》 2022-06-21 增持（维持） [Table_Summary] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息 2~4 次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31（2018 年10 月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018 年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险看α，寿险看β。1）寿险：新单 2Q22 应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下 2H22 新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计 1H22 上市险企 NBV 增速为：国寿（-15%）、平安（-20%，假设调整后）、太保（-40%）和新华（-50%）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊，2Q22 至 3Q22 车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中国财险】和【远东宏信】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 10,009 -6.46% +4.14% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 719 +2.77% -31.76% 两融余额（亿元） 16,320 +0.17% -9.10% 基金申购赎比 0.89 1.17 1.21 开户平均变化率 6.26% 8.75% 10.50% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2021 同期比为 2022 年初至今日均相较 2021 年同期日均的同比增速；基 s 金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021 年同期比分别为上周与 2021 年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评： 1）市场情绪趋稳，天天基金保有量稳定提升：我们认为，天天基金表现稳定，东方财富证券基金保有规模大幅提升：天天基金权益及非货币保有量稳居行业第三，权益/非货币基金保有量环比+9.46%/+8.42%至 5,078/6,695 亿元，占 CR100 比重为 8.01%/7.71%（环比+0.16pct/-0.12pct）。东方财富证券权益/非货币保有量环比+417%/+495%至 274/363 亿元（排名由 74 上移至 45）。2）中国银保监会和人民银行发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》：我们认为，《通知》表明作为养老保险三支柱体系中的第三支柱，商业养老金融业务提速发展。继养老理财试点、个人养老金账户后，养老储蓄的推出，将进一步丰富从保险、公募资管产品到银行存款等多类型的商业养老金融业务的发展。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2021/8/22021/11/302022/3/302022/7/28证券Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据..................................................................................................................................... 4 1.1. 行业数据..................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 市场情绪趋稳，天天基金保有量稳定提升............................................................................. 7 2.2. 中国银保监会和人民银行发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》..................... 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 银保监会召开年中工作座谈会并安排 2022 年下半年重点工作任务............