威胜信息(688100)业绩符合预期，在手订单充足，下半年业绩放量可期

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 2022 年 07 月 28 日 强烈推荐（维持） 业绩符合预期，在手订单充足，下半年业绩放量可期 TMT 及中小盘/通信 目标估值：NA 当前股价：26.63 元 事件：公司 7 月 27 日晚发布《2022 年半年度报告》，公司实现营业收入 9.48亿元，同比上升 11.5%；归属上市公司股东的净利润 1.90 亿元，同比上升 13.7%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.90 亿元，同比上升 19.3%。公司实现 EPS（基本）0.38 元。 1、全系列业务持续稳健经营，收入净利稳定增长 2022H1，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为 9.48 亿元、1.90 亿元和 1.90 亿元，同比分别上升 11.5%、上升 13.7%和上升 19.3%。在新冠疫情和全球局势带来的经济不确定性的挑战下，公司保持上半年收入净利稳定增长主要得益于公司积极把握新型电力系统和全球物联网市场发展机遇，开拓市场、持续创新。 单季度来看，2022Q2，公司实现营业收入 5.72 亿元，同比上升 6.8%，环比上升 51.7%；归母净利润 1.25 亿元，同比上升 9.6%，环比上升 92.3%；扣非归母净利润 1.28 亿元，同比上升 15.3%，环比上升 107.2%。 2022 年上半年，网络层实现营收 6.26 亿元，同比增长 17.3%，其中通信模块和通信网关分别实现营收2.69亿元和3.57亿元，同比分别增长10.4%和23.1%。上半年公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中，累计中标金额排名前列。应用层收入增长，上半年实现 6,364 万元，同比增长 25.1%；感知层收入 2.53 亿元，同比下降 3.4%，主要受疫情综合影响。 2、在手订单持续充盈，支撑后续业绩增长 2022 年上半年新签合同额 15.98 亿元，同比增长 37.57%。在手订单持续充盈，截至 2022 年 6 月末公司在手合同额 22.41 亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。按照过往经验，不同业务类型合同在 6-9 个月内可以完成交付，整体来看 2022年全年营收增长可预见性较高。 ❑ 风险提示：上游缺货情况持续、市场拓展不及预期、市场竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 1449 1826 2442 3533 4821 同比增长 16% 26% 34% 45% 36% 营业利润(百万元) 321 396 535 739 1008 同比增长 30% 23% 35% 38% 36% 归母净利润(百万元) 275 341 462 638 870 同比增长 27% 24% 35% 38% 36% 每股收益(元) 0.55 0.68 0.92 1.28 1.74 PE 48.4 39.0 28.8 20.9 15.3 PB 5.7 5.1 4.5 3.9 3.3 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（万股） 50000 已上市流通股（万股） 16695 总市值（亿元） 133 流通市值（亿元） 44 每股净资产（MRQ） 5.3 ROE（TTM） 13.7 资产负债率 27.2% 主要股东 威胜集团有限公司 主要股东持股比例 37.63% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 13 -9 -6 相对表现 16 1 8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《威胜信息（688100）—上半年中标金额同比翻番，预计下半年增长态势向好》2022-07-01 2、《威胜信息（688100）—中标国网用电信息采集项目，配电网智能化建设加速》2022-06-08 3、《威胜信息（688100）—业绩符合预期，在手订单持续充盈，业绩增长动能充沛》2022-04-20 余俊 S1090518070002 yujun@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 李哲瀚 S1090522020002 lizhehan@cmschina.com.cn -40-20020406080Jul/21Nov/21Mar/22Jul/22(%)威胜信息沪深300威胜信息（688100.SH） 股票报告网 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：公司营收及归母净利润情况 资料来源：Wind、招商证券 3、利润率环比提升显著，成本费用管控效果显现 毛利率方面，2022H1，公司销售毛利率为 36.93%，同比上升 0.73 个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2 公司毛利率分别为 32.47%和 39.88%，2022Q2 销售毛利率同比上升 1.22 个百分点，环比上升 7.41 个百分点。 净利率方面，2022H1，公司归母净利率为 20.06%，同比上升 0.39 个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2 公司归母净利率分别为 17.27%和 21.90%。2022Q2 归母净利率同比上升 0.55 个百分点，环比上升 4.63 个百分点。 图 2：公司毛利率和净利率情况 资料来源：Wind、招商证券 2022H1，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为 12.81%，同比下降 0.65 个百分点。其中，①销售费用为 0.41亿元，同比上升 8.2%，主要系销售增长带来薪酬和招投标费增长所致，销售费用率为 4.37%，同比下降 0.13 个百分点；②管理费用为 0.18 亿元，同比上升 9.8%，主要系薪酬增长和培训费增加所致，管理费用率为 1.91%，同比下降0.03 个百分点；③研发费用为 0.87 亿元，同比上升 18.0%，主要系“双碳”国家战略目标和新型电力系统构建下，公司持续提升研发能力、加大研发投入所致，研发费用率为 9.15%，同比上升 0.51 个百分点；④财务费用为-0.25 亿元，同比上升 79.7%，主要系美元汇率上涨带来汇兑收益增加所致，财务费用率为-2.62%，同比下降 0.99 个百分点。 截至 2022 年 6 月末，公司研发人员 369 人，占公司总人数的 49.6%。2022 年公司聚焦新型电力系统、边缘计算和通讯技术等关键技术的研究，持续加大开发投入，研发实力不断增强，创新成果丰硕。公司在新型电力系统领域、数-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%010020030040050060070019Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2营业总收入（百万元）归母净利润（百万元）营业总收入yoy归母净利润yoy0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2销售毛利率销售净利率归母净利率股票报告网 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 字