医药新制造之CXO月报CXO行业6月月报：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之CXO月报2022年07月25日CXO行业6月月报：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明核心观点：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲➢ 近期CXO板块整体维持回升态势，中报陆续披露。近期受市场拖累CXO板块出现回调，但参考过往一个月的数据，CXO板块总体延续5月以来的回升态势，累积月涨幅达4.67%，我们认为Q2结束，中报业绩高成长公司将成为近期投资主线，CXO在医药行业各细分板块内，业绩高成长性和持续性仍然名列前茅，除去受益新冠药放量的几家头部公司会在Q2展现靓丽业绩外，我们预计其他非新冠受益的CXO企业也将会有不俗的业绩表现，本月我们全面看多CXO板块，重点关注业绩存在超预期因素的公司，如康龙化成、九洲药业、药明康德等。➢ 下游需求旺盛驱动CXO行业高景气，国内厂商全球渗透率提升潜力充足，中长期发展潜力强劲： 2021年全球在研药物数量为18,582个，同比增长4.8%，延续了温和增长的态势。2020年，新型制药企业临床后期管线占比达64%，相关管线数量较2005年增长125%，外包合作需求强劲。国内CXO厂商全球市场份额占比小于10%，凭借项目执行效率和成本优势，预计全球市场渗透率提升空间较大。➢ 中报业绩验证行业成长性，在手订单彰显板块确定性：参考CXO板块已经披露的2022年中报业绩预告及2021年订单情况，CXO板块头部公司中报业绩展现高成长性，且在手订单充足未来仍具有持续高速增长的确定性，我们认为随着CXO企业中报陆续披露，CXO板块成长性将进一步得到验证。1股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明核心观点：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲➢ CXO板块重点关注标的：药明康德、九洲药业、阳光诺和、皓元医药、药康生物、百诚医药、博腾股份、康龙化成、药石科技。➢ 风险提示：新冠订单退潮风险、地缘政治影响加剧风险、投融资减少风险。图表1 重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E300759 康龙化成84.401.791.822.457946 34 暂无评级603259 药明康德102.521.722.943.566035 29 推荐300363 博腾股份68.400.962.612.917726 24 推荐688621 阳光诺和104.791.331.882.679156 39 暂无评级688131 皓元医药150.802.712.633.889257 39 暂无评级688046 药康生物31.760.350.430.619174 52 暂无评级301096 百诚医药81.321.031.722.816347 29 推荐603456 九洲药业49.240.761.101.466145 34 推荐300725 药石科技96.902.441.762.543855 38 推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年7月22日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期）2股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S02板块跟踪：全球CXO行业股价及估值复盘03大事月记：全球CXO行业重大事件0104前瞻指标：产业链景气跟踪05月度之星：核心观点：中报业绩验证成长性，全面看多CXO板块月度之观：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲风险提示063股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告月度之观：中报业绩验证成长性，CXO板块增长仍然强劲01.4股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01新药研发市场持续景气，新型制药企业快速崛起，驱动外包需求增长资料来源： Pharmaprojects，informa，民生证券研究院图表2 全球在研药物数量, 2001-2021✓全球在研药物数量呈现稳定增长态势。根据Pharmapeojects数据库，从在研药物数量变化情况看，2021年全球在研药物数量为18,582个，同比增加845个，同比增长4.8%，延续了温和增长的态势，意味着未来进入市场的新药数量仍将稳定增加。✓2020年新型制药企业临床后期管线占比达64%，相关管线数量较2005年增长125%。由于初创药企在资金、公司规模、人员、项目经验等方面都较欠缺，因此其外包需求更为强烈，倾向于选择具有从早期药物发现到商业化生产都一应俱全的CXO企业。65,995 6,198 6,416 6,994 7,360 7,406 7,7379,217 9,605 9,737 9,71310,452 10,47911,30712,30013,71814,872 15,26716,18117,73718,58202,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021图表3 全球临床后期管线按公司类型拆分,2005,2010,2015,2020资料来源：IQVIA，民生证券研究院注：1）Emerging Pharma(EBP)：营业收入小于5亿美元且研发投入小于2亿美元；2）Small Pharma(Small)：营业收入在5亿美元-50亿美元之间；3）Mid-sized Pharma(Mid)：营业收入在50亿美元-100亿美元之间；4）Large Pharma(Large)：营业收入大于100亿美元单位：个股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明中国CXO企业全球渗透率进一步提升空间大，贡献中长期增长动能低渗透率超高增速，中国CXO企业未来可期公司名称2021年CDMO产生的收入（亿人民币）同比增速药明康德89.4669.37%凯莱英46.3947.28%康龙化成18.9755.24%博腾股份30.8949.08%药石科技8.9311.02%维亚生物(朗华制药)13.64428.68%睿智化学0.65-49.05%皓元医药4.1746.32%百诚医药0.09九洲制药23.1178.67%普洛药业13.9432.13%诺泰生物5.1123.82%美诺华2.65118.31%天宇股份5.57552.65%奥翔药业2.7788.15%海翔药业2.422.98%司太立0.451.31%药明生物49.31293.03%和元生物1.9389.52%金斯瑞5.1297.68%中国CXO企业CDMO收入（亿美元）48.22根据Frost & Sullivan研究，2021年预计全球CRO市场规模为731亿美元，全球CDMO市场规模为733亿美元，中国主要CXO企业CRO业务板块营收占整体市场仅8%，CDMO业务板块营收占整体市场7%，本土CXO在国际竞争中在项目执行效率、成本等方面均具有显