社会服务行业电子烟跟踪，悦刻获准年产3.29亿颗烟弹，菲莫H1减害产品占比超30%

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.7.25 电子烟跟踪 2022 年 7 月 25 日 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 政策完备性为文旅转型擘画蓝图，新行业进军数藏 》 2022-07-24 2. 《行业整体入住率升至 63%，华住境外复苏强劲》 2022-07-22 3. 《 海口疫情致使客流短期承压，多项优惠助力客流恢复 》 2022-07-18 悦刻获准年产 3.29 亿颗烟弹，菲莫 H1 减害产品占比超 30% 核心观点 周关注点：1）悦刻获烟草专卖生产许可证，可年产 3.29 亿颗烟弹。7 月 22日，雾芯科技宣布其收到国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟产品生产企业）》。此次批准的制造能力为年产 3.287 亿颗烟弹、1505万根烟杆和 610 万支一次性电子烟产品。截至目前，已有 9 家电子烟企业获得持牌许可，根据蓝洞新消费披露的各家品牌持有企业的核定生产规模数据显示，9 家企业合计烟弹生产规模约为 4.75 亿颗，悦刻占比为 69.3%。2）菲莫国际发布 2022Q2 财报，H1 减害产品收入占比超 30%。菲莫国际 22Q2实现收入 78.32 亿美元，同比增长 3.13%，归母净利润 22.33 亿美元，同比增长 2.8%。减害产品（RRP）Q2 实现收入 22.67 亿美元，同比小幅下降0.4%，收入占比为 28.95%，H1 减害产品收入为 46.17 亿美元，占比为30.5%，为同期最高。用户数方面，截至 22Q2，IQOS 总用户数达 1900 万，环比增长 110 万，其中烟民完全转化率为 69.47%。目前 IQOS 已经面向 70多个国家或地区进行销售，公司计划于 Q4 在更多地区推出 ILUMA 新品，同时推出针对新兴市场的加热不燃烧新品。公司大力培育新型烟草业务，预计2023、2025 年新型烟草收入占比将分别超过 40%、50%。 板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅 0.30%，跑赢沪深 300 指数 0.54pct，跑输中证 500 指数 1.2pct。个股方面，本周集友股份、润都股份、爱普股份分别上涨 6.56%、4.29%、3.87%；华宝国际、比亚迪电子、中国波顿分别下跌 14.85%、7.83%、6.59%。 投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -25%-19%-13%-7%-1%5%社会服务沪深300 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 悦刻获准年产 3.29 亿颗烟弹，菲莫 H1 减害产品占比超 30% ...................... 3 1.1. 悦刻获批生产许可证，截至目前共 128 家生产企业拿证 ........................... 3 1.2. 菲莫国际发布 22Q2 财报，H1 减害产品收入占比达 30.5% .................. 3 2. 板块周表现回顾（220718-220722） .................................................................. 4 3. 一周行业动态 ....................................................................................................... 5 3.1. 国内市场 ........................................................................................................... 5 3.2. 国外市场 ........................................................................................................... 6 4. 重点公司公告 ....................................................................................................... 7 5. 投资建议 ............................................................................................................... 7 6. 风险提示 ............................................................................................................... 7 图表目录 图 1. 已获持牌许可企业年生产规模 ..................................................... 3 图 2. 菲莫国际 RRP 产品收入及增速（亿美元） .................................... 4 图 3. 菲莫国际新型烟草业务收入占比（%） ......................................... 4 图 4. 新型烟草板块本周累计涨幅 0.30% .............................................. 5 图 5. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 6. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 7 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1.