鼎捷软件(300378)中报点评：高景气维持，工业软件细分领域加速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 鼎捷软件 (300378 CH) 高景气维持，工业软件细分领域加速 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 22.90 2022 年 7 月 24 日│中国内地 计算机应用 业务拓展持续推进，22H1 扣非归母净利稳健增长 公司发布中报，22H1 收入 8.14 亿元，同增 12.6%，归母净利 3446 万元，同增 0.8%，扣非归母净利 0.27 亿元，同增 5.2%；22Q2 单季度收入 4.89 亿元，同比增长 11.8%，归母净利 0.51 亿元，同比下降 0.1%，扣非归母净利0.50 亿元，同比增长 13.1%。22H1 公司积极向研发设计、生产控制、AIoT领域拓展，并通过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，22H1 扣非归母净利持续增长。维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年 EPS分别为 0.57/0.75/0.93 元，可比公司平均 22E 40.3xPE（Wind 一致预期），给予 22E 40.3xPE，对应目标价 22.90 元（前值 18.14 元），维持“买入”评级。 多业务协同发展，新领域收入快速增长 22H1 公司完成了“体系云管家”汽车零部件工业 APP 新应用，多个装备制造业工业 APP 新应用已进入量售阶段，数字化管理业务持续增长，22H1数字化管理收入 5.06 亿元，同增 13.7%。此外，公司积极拓展业务领域，从数字化管理向研发设计、生产控制、AIoT 领域拓展。发布 DigiwinPLM2.0 版本，强化研发设计产品竞争力。生产控制领域进一步发展与完善数字工厂专业领域的 APS 产品。22H1 研发设计业务收入 0.34 亿元，同增 20.2%，生产控制业务收入 1.20 亿元，同增 27.1%，AIoT 业务收入 1.54 亿元，同比下降 0.8%，新业务收入整体呈现快速增长态势。 大陆地区加速开拓，研发投入力度加大 分地区看，公司持续加强大陆地区市场开拓，22H1 大陆地区收入 3.61 亿元，同增 19.8%；非大陆区收入 4.53 亿元，同增 7.5%。分类型看，自制软件销售收入 2.26 亿元，同增 13.8%，外购软硬件销售收入 1.69 亿元，同增 7.3%，技术服务收入 4.20 亿元，同增 14.3%。自制软件及技术服务收入增长较快。公司研发投入力度加大，22H1 研发费用率 12.9%，同比上升 0.9pct，22Q2研发费用率 12.7%，同比上升 1.1pct。截至 22H1 末，研发人员 1377 人，占比 31%，较 2021 年末占比提升 0.8pct，研发投入力度加大，为自有产品及服务升级提供动力。 关注工业软件业务发展 公司在工业软件领域具备完整的产品线，分领域看，研发设计、生产控制类业务 22H1 收入高速增长，分业务看，自制软件业务快速增长。我们认为工业软件拓展有望为公司增长持续贡献动力。维持盈利预测，预计 2022-2024年收入 21.72/26.64/32.97 亿元，归母净利润 1.51/2.01/2.49 亿元。 风险提示：疫情反复风险；新产品和新领域拓展低于预期风险。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 22.90 收盘价 (人民币 截至 7 月 22 日) 17.06 市值 (人民币百万) 4,545 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 88.19 52 周价格范围 (人民币) 12.82-30.10 BVPS (人民币) 6.27 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 1,496 1,788 2,172 2,664 3,297 +/-% 2.00 19.52 21.48 22.67 23.74 归属母公司净利润 (人民币百万) 121.39 112.19 151.33 200.99 248.96 +/-% 17.44 (7.58) 34.89 32.81 23.87 EPS (人民币，最新摊薄) 0.46 0.42 0.57 0.75 0.93 ROE (%) 7.87 6.69 8.28 9.91 10.93 PE (倍) 37.45 40.52 30.04 22.62 18.26 PB (倍) 2.99 2.73 2.50 2.25 2.00 EV EBITDA (倍) 17.03 15.69 14.26 10.68 8.57 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (8)(2)512181217222631Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)(人民币)鼎捷软件相对沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 鼎捷软件 (300378 CH) 研发设计、生产控制业务收入快速增长 研发设计业务。22H1 公司研发设计业务收入 3379 万元，同比增长 20.15%。研发设计产品领域，公司在产品规划、研发、工艺、生产、采购和质量等各部门间构建了协同工作平台，其研发设计的 PLM 产品采用业界领先的模型驱动架构 MDA，主要聚焦在装备制造和电子行业，已树立多家头部标杆案例。22H1 公司进一步深化装备制造和电子行业的应用，发布 DigiwinPLM2.0 版本，发展图文精灵、FMEA 等敏态工业 APP 新应用。据中报，2022下半年公司将持续投入产品研发敏捷迭代，有望推动公司收入持续增长。 数字化管理业务。22H1 数字化管理业务收入 5.06 亿元，较上年同期增长 13.68%。公司提供整合了财务管理、供应链管理、生产资源管理等核心模块及人力资源管理、客户管理等商务模块的管理平台工具，以 T100（面向大型及超大型企业）、E10（面向中大型企业）和易飞（面向中小型企业）等产品为企业提供数字化管理服务。公司基于工业互联网平台发展工业 APP 新应用，并在开展装备制造云的基础上，发展零部件制造云的新应用。22H1公司完成了“体系云管家”汽车零部件工业 APP 新应用，多个装备制造业工业 APP 新应用已进入量售阶段，如“项目中控台”、“带图采购”、“设计变更导航”等。 生产控制业务。22H1 公司生产控制业务收入 1.20 亿元，较上年同期增长 27.08%，实现快速增长；公司依托在工业软件领域深厚的工业流程知识经验，持续推动制造执行系统(MES)、先进排程系统(APS)、仓储物流管理系统（WMS）、质量管理系统(QMS)、数智工厂战情室(FWR)及智能制造中台(MMP)等产品的迭代与创新；新产品方面