主动偏股基金22Q2重仓股配置分析：加仓新能源追景气，增配消费类待反转

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022 年 07 月 21 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao＠tebon.com.cn 相关研究 1.《中证 1000、增强、专精特新——战破年线何为矛》，2022.7.20 2.《哪些行业半年报业绩可能超预期？——深挖财报之 2022 半年报业绩预告分析》，2022.7.17 3.《疫情、断供扰动，复苏才是基调》，2022.7.17 4.《新购入项目细则完善、保租房REITs 新指引发布周观 REITs2022年 7 月第 2 周-》，2022.7.16 5.《注册制新股首日涨幅下降——周观新股 2022 年 7 月第 2 周》，2022.7.16 加仓新能源追景气，增配消费类待反转 ——主动偏股基金 22Q2 重仓股配置分析 [Table_Summary] 投资要点：  本报告导读：基于主动偏股型基金 22Q2 重仓股配置分析，“汽车+能源金属”所代表的新能源车上下游，以及光伏设备代表的光伏产业链配比上行显著，食饮所代表的消费行业配比回暖，商贸零售、交运则基于困境反转增配。  资产配置与板块分布：1）股票仓位显著上升至 82.73%，创下 2011 年以来新高；2）创业板、主板 Q2 仓位此消彼长，科创板仓位升势放缓。  行业配置：“疫后消费复苏”逻辑带动食饮配比上行首位，“汽车+能源金属”代表的新能源车上下游增配显著，同时光伏设备同样配比上行。困境反转增配主要集中于商贸零售+交运。 1）上游原料：有色（主要为能源金属）配比显著上行； 2）中游制造：电力设备（主要为光伏设备）配比上行，电子连续两季大幅下降； 3）下游消费：食饮配比大幅反弹，医药生物降至 25%分位以下； 4）金融房建：“稳增长”行情未能延续，银行、房地产配比显著降低； 5）支持服务：增配商贸零售+交运代表的困境反转行业，计算机减配持续。  从行业持仓占比分位数来看：上游持仓历史高位，中游高低分化明显，下游多数中位附近，金融房建、支持服务普遍历史低位。  行业超低配：食饮、非银、有色、汽车超配比例环比上升全行业前 4，汽车由低配转为正向超配。以沪深 300 配置比例为基准，食饮在 22Q2 超配比例由 0.93%扩大至 2.95%，环比变化位于全行业第一；非银低配比例由-8.67%收窄至-7.18%；有色超配环比扩大 0.76pcts；汽车由低配的-0.55%转为正向超配 0.07%。电子则超配比例连续收窄，Q2 再度由 4.22%收窄至 1.94%，降幅领先。  重仓股：消费类行业公司持仓占比排名大幅上升，持股集中度连续两季上升。贵州茅台 22Q2 占整体持仓比例 5.48%（+0.62pcts），环比显著上行至重仓股第一位。从重仓股前 500 公司来看，消费类行业公司排名上升比例均位居前列，如美容护理、汽车、食品饮料等，其中电力设备共 65 家公司位居全行业第一，同时排名上升率达 68%同样较高。从持股集中度来看，22Q2 重仓股前 50、前 100 合计占比51.17%、65.99%，22Q1 分别为 49.69%、64.65%，持股集中度连续两季度上升。  风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异。 策略专题 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 资产配置与板块分布：股票仓位再新高，创业板、主板持续此消彼长 ........................ 4 1.1. 资产配置：股票仓位创 2011 年以来新高 ............................................................ 4 1.2. 板块分布：创业板、主板仓位此消彼长 .............................................................. 4 2. 行业配置：消费、困境反转配比反弹，“新能源车上下游+光伏”高景气增配显著 ........ 5 2.1. 行业大类：“疫后复苏”逻辑带动下游消费增配，金融房建、支持服务配比来到史低附近 ......................................................................................................................... 5 2.2. 上游原料：能源金属带动有色增配至历史高位 ................................................... 6 2.3. 中游制造：电力设备配比破 20%，电子连续两季大幅减配 ................................ 7 2.4. 下游消费：食饮、汽车增配显著，医药配比分位降至 25%以下 ......................... 8 2.5. 金融房建：Q2 稳增长行情未能延续，银行、房地产配比显著降低 .................... 9 2.6. 支持服务：增配困境反转，计算机、公用事业大幅减配显著 ............................ 10 2.7. 上游持仓历史高位，中游高低分化明显，下游多数中位附近，金融房建、支持服务普遍历史低位 ..................................................................................................... 11 3. 行业超低配：食饮超配扩大领先，电子超配大幅收窄 ............................................... 11 4. 重仓股：消费类公司排名大幅上升 ............................................................................ 13 5. 风险提示 .................................................................................................................... 14 策略专题