中欧基金代云锋投资风格分析：专注基本面研究，追求企业内在价值的可持续成长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究报告 2022 年 7 月 11 日 ——中欧基金代云锋投资风格分析 ❑ 中欧基金拟任基金经理代云锋具有 10 年证券从业经历，5 年公募基金管理经验。他重视基本面研究，在好行业里自下而上选股，关注企业管理层和商业模式，通过不断寻找符合“好公司、好行业、好价格”标准的“三好学生”，持续优化投资组合，追求企业内在价值的可持续成长。 ❑ 代云锋具有通信和金融专业的复合学历背景，入行后重点覆盖了通信、传媒、新能源汽车等行业，积累了丰富的研究经验。勤奋度极高，在过往的投研经历中，他将 90%的时间用于基本面研究，同时兼顾研究的广度与深度，每年都会拓展深入研究细分子行业，并丰富重点股票池保持紧密跟踪。他的核心能力圈在科技制造领域，并逐渐拓展至消费和医药板块，擅长捕捉高成长性行业。 ❑ 从代表产品业绩表现来看，在代云锋任职期间，产品的累计收益率达207.77%，年化收益 30.89%，大幅跑赢同期的市场宽基指数和同类基金，并且产品每年的收益均在偏股混合型基金中排名前 50%，业绩持续性强，风险调整后收益表现较好，上行标准差领先于同类，体现出向上高弹性的特征。同时市场适应性较强，在科技牛市、中小盘风格和快速上行市场中优势明显，不同市场环境下相比科技制造主题基金也有较为领先的收益。 ❑ 从代表产品的持仓分析来看：  风格方面，产品呈现出高成长、高盈利、高估值的特征，市值风格由中小盘转向均衡；  行业配置方面，代云锋的持仓主要集中在 TMT 和中游制造板块中的成长性行业，例如电子、新能源、计算机等，但不在单一赛道中过于集中，动态调整组合结构捕捉高景气赛道；  个股选择方面，代云锋基于多年的产业跟踪经验和基本面研究积累，对个股有一定前瞻判断，偏好左侧投资，相对市场能较早挖掘出优质标的，并且注重安全边际，对卖点的把握性强；  投资操作方面，代云锋以自下而上的视角配置组合，专注个股的深入研究，淡化择时，追求长期收益，换手率适中。  业绩归因方面，代云锋的个股选择能力突出，并且敢于超配能力圈内看好的行业，产品的超额收益主要来源于个股选择效应，行业配置效应也有一定贡献，在电力设备及新能源、电子、传媒等行业的超额收益突出。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 江景梅 研究助理 jiangjingmei@cmschina.com.cn 专注基本面研究，追求企业内在价值的可持续成长 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、代云锋简介 ............................................................................................................................................................ 4 1、历任产品概览：任职期间产品业绩表现优秀，同类排名靠前.............................................................................. 4 2、投资框架：深度基本面研究，扎根成长板块，追求企业内在价值的可持续成长 ................................................ 4 二、代表产品业绩分析 ................................................................................................................................................. 6 1、长期业绩稳定优秀，相对市场、同类基金均有显著超额收益，向上高弹性 ........................................................ 6 2、市场适应性较强，在科技制造主题基金中表现优异 ............................................................................................ 7 3、超额收益主要来自个股选择，电新和电子也有一定行业配置贡献 ...................................................................... 8 三、投资风格分析 ........................................................................................................................................................ 9 1、成长风格突出，市值偏好由中小盘转向均衡 ....................................................................................................... 9 2、偏好科技制造领域，动态调整组合结构捕捉高景气赛道 ................................................................................... 10 3、持股适度集中，左侧挖掘优质标的，追求安全边际的成长股投资 .................................................................... 10 4、淡化择时，较高仓位稳定运作，换手率适中 ..................................................................................................... 12 四、总结 ..................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1 代云锋代表产品配置各成长板块比例 ................................................................................................................... 5 图 2 代云锋任职期间华宝创新优选业绩走势 ......................