黄金珠宝行业研究：培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2228 沪深 300 指数 4249 上证指数 3228 深证成指 12411 中小板综指 12564 相关报告 1.《印度 6 月培育钻进口环比改善明显-培育钻 6 月月报》，2022.7.16 2.《6 月金银珠宝、化妆品零售额显著回暖-6 月社零数据点评》，2022.7.15 3.《培育钻设备/生产/切磨仍供不应求-珠宝周报》，2022.7.10 4.《6 月同比高增，大促催化+疫后修复延续-黄金珠宝电商数据月度专题》，2022.7.7 5.《培育钻 Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情-培育钻&黄金珠宝业绩前瞻》，2022.7.3 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖 投资建议  当前培育钻产业链仍处供不应求状态，从设备、生产到切磨端均加速扩产中，短期价格扰动不改行业景气上行趋势。下半年海外珠宝旺季到来，有望进一步加速消化产能，继续推荐 HTHP 龙头中兵红箭/力量钻石，主业优异、CVD 技术领先的四方达/沃尔德，建议关注受益风电轴承扩产放量的国机精工。 本周专题  近期有部分培育钻裸钻批发商降价销售，我们认为系贸易商为竞争市场份额造成的短期价格波动，对毛坯厂不构成影响。  部分批发商降价原因：1）与印度产品争夺定价权：21 年来印度迅速扩产CVD 产能，凭借成本&证书优势，以低于国内的价格向中国销售。头部一级批发商争夺定价权。2）清理低品级库存。  此次价格波动对上游毛坯厂影响有限：行业景气向上趋势不改，6 月印度培育钻毛坯进口 1.48 亿美元、同比+47%、环比+35%、渗透率 7.75%，裸钻出口 1.49 亿美元、同比+57%、环比-16%、渗透率 6.9%，6 月毛坯进口环比改善明显，裸钻出口同比保持快速增长。头部毛坯厂当前仍以产定销，部分签署包销协议，生产端供不应求。LVMH/De beers/施华洛世奇等珠宝龙头计划入局/已布局培育钻，采购以 HTHP 为主。卖方市场下，HTHP 毛坯厂具备较强议价力。  6 月金银珠宝零售额+8.1%、疫后首次恢复正增：本轮疫后修复快于 20 年（5 月缓解、6 月增速转正；20 年 4 月初解封、7 月增速回正、+7.5%）。22H1 金银珠宝零售额-1.3%、较 22Q1 的+7.6%仍有放缓，期待疫后进一步修复。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深 300 分别跌 3.81%/跌 3.47%/跌4.07%。培育钻石/黄金珠宝-1.42%/-4.96%，跑赢沪深 300 2.65PCT/跑输0.89PCT。个股方面，中国黄金/国机精工涨幅居前，金一文化/明牌珠宝/莱绅通灵跌幅居前。  行业新闻：周大福截至 22.6.30 全球零售点 6214 间；中国黄金推进黄金回购业务；迪阿股份 6 月增 33 间门店；明牌珠宝预告 1H22 扣非净利+70%-143%；2021 年出口超硬材料类商品出口量/出口额+32%/59%。  培育/天然钻价格：6 月 1 克拉 RAPI 指数环比-1.8%，同比+16.8%，今年来累计+7.4%，7 月来持平；IDEX 指数 7 月继续下滑，7 月 De beers 看货会毛坯一级市场价格稳定。CVD1 克拉裸钻价格培育钻/天然钻为 4%-13%、HTHP 9%-16%，CVD 各品级、分数段总体较 HTHP 价格更高，小颗粒培育钻石较天然钻石折价率更低。  重点公告：1）飞亚达回购注销；2）豫园股份股东下属公司质押 1.2 亿股；3）沃尔德首次公开发行占总股本 50.02%的 4161.29 万股限售股上市流通。  风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499210719211019220119220419国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 07 月 19 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、本周专题 ...................................................................................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................4 2.1 培育钻石：跌 1.42%、跑赢大盘 2.65PCT，板块涨幅居上游 .................4 2.2 黄金珠宝：跌 4.96%、跑输大盘 0.89PCT，板块涨幅居下游 .................5 3、数据跟踪 ...................................................................................................6 3.1 天然/培育钻价格：国际形势动荡，6-7 月天然钻石价格环比下行 ...........7 3.2 黄金/珠宝价格：美联储加息贵金属价格承压 ..........................................9 3.3 进口：黄金珠宝及天然钻进口受疫情拖累 5 月降幅扩大，6 月上海钻交所进口修复 ...................................................................................................10 3.4 零售：国内 6 月珠宝增速回正，美国珠宝同增 16%、环比 5 月略有放缓 ................................................................................................................. 11 4、行业动态 .................................................................................................12 4.1 国内动态 .............................................................................................12 4.2 海外动态 ...................