消费者服务行业周报：社服公司发布H1业绩预告，看好精准防控下三季度线下消费业态恢复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 消费者服务周报 社服公司发布 H1 业绩预告，看好精准防控下三季度线下消费业态恢复 2022 年 07 月 18 日 ➢ 多家公司公布 2022 年上半年业绩预告，社服板块业绩因疫承压，科锐国际业绩稳增。从目前公布业绩预告的公司表现来看，免税/酒店/餐饮/旅游景区行业的公司大多处于亏损状态，仅金陵饭店、同庆楼预计实现盈利；人力资源行业表现亮眼，科锐国际预计 H1 归母净利润 1.23-1.39 亿元，同比增长 20%-35%，外服控股预计 H1 归母净利润 2.93-3.38 亿元，同比增长 709%-833%；教育行业各公司盈利情况不同，传智教育盈利表现最为突出，预计 H1 归母净利润 0.7-0.9 亿元，同比增长 168%-244%。 ➢ 受益于疫情防控体系的精准化发展，暑期游数据表现亮眼。受益于跨省游“熔断”范围调整、行程卡取消“星号”标记、第九版新冠防控方案推出、行程卡查询时间范围缩短至 7 天、“九不准”要求的严格落实，疫情防控体系不断朝向精准化发展。在此背景下，7 月以来暑期旅游表现火热：1）客运航班量、旅客运输量环比增长；2）全国各地多个主题乐园及 5A 景区推出门票优惠及主题活动；3）峨眉山单日接客量屡创新高，张家界 7 月 10 日创今年单日接待最高纪录。我们认为，在精准化的防控体系下，疫情对旅游业的扰动在不断缩小，旅游业有望借暑期旅游旺季实现快速恢复，并对酒店/餐饮/免税行业的复苏起到促进作用。 ➢ 6 月线下社零自今年 2 月以来首次转正，服务业商务活动指数高景气区间运行，期待后续线下消费场景修复带动餐饮/酒店/旅游景区等板块上行。上半年受疫情影响，整体社零有所下滑，但伴随 6 月上海逐步解封，多地疫情得到控制，6 月社零同比增 3.1%，基本符合预期。防控体系精准化发展背景下，线下零售额迎来自今年二月份以来首次同比正增长，消费景气度显著回升。6 月商品零售实现正增长，餐饮消费受堂食受限影响恢复较慢，我们认为后续伴随堂食放开，线下消费场景将进一步修复，带动酒店餐饮、旅游景区进一步上行。长期看，防疫政策方面的信号将成为后续形成复苏预期的关键。总体上，我们对中国逐渐走出疫情，实现酒旅和线下消费业态修复持乐观态度，认为其长期具备较强确定性，时间框架上，今年内有望看到趋势。 ➢ 投资建议：建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐龙头壁垒深厚、免税业务布局完善的中国中免，建议关注海汽集团、海南发展；2). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5). 推荐抗周期属性明显、稳就业政策之下进入快发展通道的人服板块，推荐龙头壁垒突出的科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 204.36 4.94 5.39 7.20 41 38 28 推荐 601007 金陵饭店 9.02 0.07 0.18 0.43 126 50 21 推荐 300662 科锐国际 45.24 1.28 1.46 2.19 35 31 21 推荐 301073 君亭酒店 65.84 0.46 0.66 2.11 215 150 47 推荐 600754 锦江酒店 62.00 0.09 0.27 2.08 581 205 26 推荐 300144 宋城演艺 13.21 0.12 0.25 0.50 110 53 26 推荐 603043 广州酒家 22.65 0.98 1.17 1.42 23 19 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测 （注：股价为 2022 年 7 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理 饶临风 执业证书： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理 邓奕辰 执业证书： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：行程卡时间缩短至 7 天，国内航班回暖，暑期复苏态势已现-2022/07/10 2.社会服务行业 2022 年中期策略报告：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁-2022/07/06 3.“庖丁解牛”拆析招股书（八）东呈集团：全国第五大酒店集团，立足华中华南向全国发力-2022/07/06 4.社会服务行业 2022 年中期策略报告：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁-2022/07/05 5.社服周观点：出行链多重利好释放，全球免税龙头中国中免重启港股上市-2022/07/03 股票报告网行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察：........................................................................................................................................................... 3 1.1 疫情跟踪专题：BA.5 毒株或较早期奥密克戎变异株有更强致病性，国内疫情防控政策更趋精准化 .............................. 3 1.2 社服周观点：多家公司披露 2022H1 业绩预告，暑期旅游出行市场稳步复苏 .................................................................... 7 2 本周市场回顾（2022.07.11-2022.07.15） ......................................................................................................... 11 2.1 行业表现 .......................