交通运输行业交运一周天地汇：美元指数走强原材料价格回落造船板块Q2改善明显，原油运价连续5周上涨，重申油轮造船投资机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 07 月 16 日 美元指数走强原材料价格回落造船板块 Q2 改善明显，原油运价连续 5周上涨，重申油轮造船投资机会 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20220711-20220715） 相关研究 "原油运价上行 VLCC TCE 转正，关注衰退交易油运板块错杀的机会-申万宏源交运一周天地汇（20220704-20220708）" 2022 年 7月 9 日 "7 月淡季不淡，油轮板块或迎主升浪，下半年看好航空油轮周期趋势机会-申万宏 源 交 运 一周 天 地 汇（20220627-20220701）" 2022 年 7 月 2 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 原油轮: 原油运价连续 5 周上涨，原油基本面改善超预期，苏伊士领涨，推荐中远海能、招商轮船，关注美股 INSW，NAT，TNP。美湾出口货量增加，苏伊士型运价领涨，大西洋太平洋。路透社报道，利比亚官员表示，油田和码头有望恢复正常，产量有望恢复 86.5 万桶/天，相当于 2.2%的原油海运增量。VLCC TCE 水平上涨 68%至 7715 美元/天，带脱硫塔的 eco-VLCC TCE 上涨 10%至 40901美元/天，苏伊士上涨 50%至 40353 美元/天， Aframax 上涨 22%至 52409 美元/天，超过同等大小成品油 LR2 TCE 水平。 成品油轮：成品油裂解价差回落压制运价，等待旺季下一轮上行。太平洋市场继续强于大西洋市场，克拉克森 MR TCE 回落 6%至 37414 美元/天，美湾成品油出口价格回落17%-30%，中东出口、亚洲区域市场价格相对稳定，等待成品油价格创新高，继续推荐招商南油。 ⚫ 干散：BDI 下半周开始反弹，周上涨 4.02%至 2150 点，黑色系走弱冲击，巴拿马、大灵便受煤炭海运、钢材、镍矿需求低迷等因素下行，好望角型有所反弹。集运：集运价格延续回落 SCFI 报 4,075 点，周下跌 1.67%，欧线下跌 1.5%，美西回落 3.3%。包含货代价格的 FBX 报收于 6414 美元/FEU，周下跌 1.2%；FBX 美西下跌 2.4%；FBX 北欧下跌 0.7%。内贸集运：PDCI 回落 2.1%至 1628 点，粮食南北价格倒挂运量保持低位，刚才受经营亏损影响出货量下降，华北、东北下降 3.2%，4.5%。中谷物流基本面近期受外贸悲观预期有所调整，内贸稳定性被低估，建议关注。 ⚫ 租赁造船产业链：克拉克森新造船指数 161 基本持平，美元指数走强，原材料价格回落利好，利好造船。中国船舶未发业绩预告，去年同期 2.6 亿归母净利润，按照业绩预告要求+-50%以上必须披露，推算二季度业绩区间在 0.8 亿-3.4 亿之间，相比 Q1 0.52 亿环比改善，二季度疫情停工影响有限，业绩超预期，我们认为低价订单确认量减少，人民币升值汇兑收益增加为主要原因。中船防务上半年扭亏，继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江，中船防务。 ⚫ 快递： （1）行业：6 月行业业务量同比增长 5%，单价保持稳定。据国家邮政局，6 月快递行业业务完成量 102.6 亿件，同比增长 5.4%，实现收入 976.7 亿元，同比增长 6.6%。单票收入 9.52 元/票，同比增长 1.2%，环比增长 0.8%，保持稳定。（2）公司：顺丰、申通发布业绩预增公告。 a）：顺丰控股发布 2022 年半年度业绩预增预告。预计 2022Q2 实现扣非净利润 11.7-13.2 亿元，同比增长 78-101%。疫情之下公司二季度经营稳健，业绩符合预期，持续向好趋势不变。（3）短期内我们判断今年是行业宝贵的利润修复年，本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高。中长期看，行业增速的持续放缓，将加速格局的进一步改善。行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份、申通快递，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰、业绩持续修复的顺丰控股。 ⚫ 航空机场：（1）行业：民航局于 2022 年 7 月 12 日上午举行新闻发布会介绍上半年民航运行情况。上半年，全行业共完成旅客运输量 1.18 亿人次，同比下降 51.9%，恢复至 2019 年同期的 36.7%。正班客座率为 64.9%，同比去年下降 9.8 个百分点。财政支持方面为三大航各争取注资 30 亿元。（2）投资分析意见：国内进入暑运阶段，航班恢复速度有望持续提升，国际航班增加复航正在进行时，建议持续关注我国航空市场在 2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空 ⚫ 风险提示：经济增速低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：交通运输行业指数下跌 2.49 %，跑赢沪深 300 指数 1.58 个百分点(下跌 4.07 %)。交运三级子行业中，高速公路板块涨幅最大，为 3.96%，快递板块跌幅最大，为-7.25%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,135.96 点，周下跌 0.77%；上海出口集装箱运价指数收于 4,074.70 点，周下跌 1.67%；波罗的海干散货指数报收于 2,150.00 点，周上涨 4.02%；原油油轮运价指数报收于 1,369.00 点，周上涨2.70%。 FBX 全球集装箱指数报收于 6414 美元/FEU，周下跌 1.2%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 7234 美元/FEU，周下跌 2.4%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 9993 美元/FEU，周上涨 1.1%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 10393 美元/FEU，周下跌 0.7%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 12316 美元/FEU，周下跌 1.0%。 个股组合：建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（解禁冲击基本结束，长期确定性显著）/上港集团、招商港口、青岛港(港政策压制好转，产业链利润传导)/中国船舶（订单趋势上行，景气拐点来临）/中国外运（主业利润释放，估值修复在即）/华贸物流（框架协议密集签署，业绩增长可见度激增）/浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/中国国航、南方航空（供需边际改善）/中远海能、招商轮船（高油价低库存左侧布局） 航运周观点： 全球供应链重构组合：招商南油 中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。 原油轮: 原油运价连续 5 周上涨，原油基本面改善超预期，苏伊士领涨，推荐中远海能、招商轮船，关注美股 IN