互联网行业专题研究：6月行业数据趋势回顾

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 互联网 互联网行业：6 月行业数据趋势回顾 华泰研究 互联网 增持(维持) 研究员 陶冶 SAC No. S0570520080003 SFC No. BMW836 taoye@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 联系人 侯杰 SAC No. S0570121010001 SFC No. BRI004 houjie017864@htsc.com +(86) 10 5679 3936 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 拼多多 PDD US 99.00 买入 阿里巴巴 BABA US 185.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 7 月 15 日│中国香港 专题研究 6 月互联网行业主要趋势更新 根据 QuestMobile (QM) 最新发布的 6 月数据，我们观察到三个主要趋势：1）电商平台在 618 促销助力下实现稳健的用户增长，淘宝特价版（淘特）给拼多多带来的竞争呈现边际缓和趋势；2）6 月未成年人保护规定对游戏玩家基数的影响还在持续，或需至 9 月方才消除，届时相关监管的颁布将满一年；3）随疫情影响消退，高德地图等本地生活服务平台的流量正在恢复，而效率办公的流量则有所下降。随着宏观基本面企稳以及监管影响常态化，2H22 或为互联网企业营收基数重新调整后的首个半年，主要互联网公司正致力于提升核心用户参与度并推动成本优化，这将有助于提升其盈利能力。 电商：淘宝特价版对拼多多的挑战边际缓和 2022 年 6 月，京东、淘宝月活用户数分别同比+17/5.5%（5 月：同比+18.0/6.0%）。拼多多月活用户呈现连续两个月加速增长（3 月/4 月/5 月/6月：同比+13.2/12.2/21.6/23.8%），我们认为这得益于内容生态和用户运营的改善。头部电商平台在战略上正更加聚焦核心消费者群体，以提高运营效率。我们注意到淘特给拼多多带来的竞争正呈现边际缓和趋势：淘特月活用户同比增速从 5 月的 28%降至 6 月的 0%，拼多多月活用户中同时使用淘特的比例在 6 月降至 14.2%（2022 年 5 月：16.0%，2021 年 12 月：21.6%）。 手游：未成年人保护政策持续影响玩家基数 QM 公布的数据显示，2022 年 6 月，《王者荣耀》与《和平精英》的月活用户同比下降 8.1/20.4%，部分原因是 2H21 未成年人防沉迷保护监管带来的持续影响。而根据 QM 数据，2021 年 6 月，未成年用户（18 周岁以下）占手游行业总月活跃用户数的约 15.7%。我们认为，用户流量增长的严峻形势或将持续至 2022 年 9 月未成年人防沉迷规定届满一年。此外，短视频等其他在线娱乐形式的兴起也使得互联网平台对用户使用时长的争夺更加激烈。根据 MoonFox的数据，1Q22 手游占移动端网民上网时长的 5.3%，较 1Q19 下降 1.7 个百分点，而短视频使用时长占比从 1Q19 的 12.3%上升至 1Q22 的 33.8%。 后疫情复苏推动用户流量再分配 2022 年 5 月下旬以来，随着疫情影响逐渐消退，线下活动逐步恢复正常。地图类应用程序使用率的提升和远程办公应用程序的使用率下降正是例证。2022 年 6 月百度地图/高德地图月活跃用户数月环比分别+3.0/3.5%至 4.8亿/6.8 亿，百度地图和高德地图月均活跃用户使用次数为 29.2/32.5 次，环比+13.0/11.1%。2022 年 6 月钉钉、微信和腾讯会议的月均活跃用户月环比下滑 7/1/15%至 1.97 亿/9600 万/6600 万，22 年 6 月钉钉、企业微信和腾讯 会 议 的 每 月 活 跃 用 户 月 使 用 频 次 为 98/185/25 次 ， 环 比 下 降23.2/1.3/40.6%，主因线下商业活动逐渐正常化。 风险提示：竞争加剧；监管趋严；宏观不利因素持续。 (45)(34)(23)(11)0Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)互联网恒生指数股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 互联网 聚焦挖掘用户生命周期价值 我们认为，头部互联网平台正逐渐将精力转向扩大用户的心智占有率和提高用户粘性，以助力长期健康增长。QM 的数据显示，2022 年 6 月头部互联网 app 平均日活用户数/月活跃用户数比例为 31.9%，同比扩大 1.1 个百分点。 图表1： 互联网头部 APP: MAU 同比增长及 DAU/MAU 比率 应用 MAU 增长, yoy% DAU/MAU, % 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2021/6 2022/5 2022/6 电商 淘宝 16.3 11.5 9.8 9.9 10.8 9.7 9.2 10.8 10.2 8.0 6.9 6.0 5.5 41.4 42.6 42.9 拼多多 6.9 9.8 10.4 (0.6) (3.9) 1.9 1.9 15.0 10.3 13.2 12.2 21.6 23.8 56.2 62.3 61.5 京东 16.8 20.9 19.3 21.2 18.8 14.3 17.4 22.8 20.1 15.9 19.8 18.0 17.0 24.2 23.9 26.4 唯品会 14.6 7.1 (1.7) (6.1) (5.4) (5.8) (6.2) 0.4 4.3 (4.0) (8.2) (2.6) (6.1) 19.3 20.2 20.5 淘宝特价版 225.4 280.8 235.9 129.5 87.9 75.4 72.2 76.6 78.8 44.2 27.3 28.4 (0.0) 19.9 21.5 22.4 京喜 13.2 16.9 37.7 54.5 40.3 8.2 0.9 26.4 49.5 76.7 24.1 (11.0) (8.6) 20.8 18.6 18.6 平均 30.3 31.5 32.0 本地生活服务 美团 26.5 24.8 22.9 25.8 21.9 16.6 16.8 18.5 17.7 9.8 5.4 3.9 8.1 24.5 24.4 26.0 饿了么 53.6 52.2 39.2 27.7 13.5 10.0 10.5 4.4 7.6 5.4 (0.1) (0.4) 8.2 22.8 21.8 21.5 贝壳找房 41.4 23.7 17