2022年6月份金融数据点评：疫情影响消散，信贷总量结构双改善

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件：2022 年 7 月 11 日，央行公布 2022 年上半年以及 6 月份金融数据：上半年人民币贷款增加 13.68 万亿元，同比多增 9192 亿元。6 月份，新增人民币贷款 2.81 万亿元，同比多增 6867 亿元。2022 年上半年社会融资规模增量累计为 21 万亿元，比上年同期多 3.2 万亿元。6 月份，社会融资规模增量 5.17 万亿元，同比多增 1.47 万亿元，社融存量同比增长 10.8%，较上月回升 0.3 个百分点。6 月末， M2 同比增长 11.4%，增速分别比上月末和上年同期高 0.3 个和 2.8 个百分点；M1 货币供应同比增长 5.8%，增速分别比上月末和上年同期高 1.2 个和 0.3 个百分点。  对此，我们的点评如下：疫情影响消退，经济开始快速修复。总体上看，随着疫情影响逐渐消退，叠加政策持续发力，6 月金融数据总量和结构均有显著改善。不过值得注意的是，6 月的好转很大程度是由于财政政策的大力支持，以及疫情修复后堆积的需求集中释放所产生的。居民对于房地产的信心依旧偏弱，当前强政策对于地产的提振力度相对有限。再加上专项债在 6 月基本发行完毕，对于社融的支撑将逐步减弱，后续需观察是否会出台增量财政政策工具。需跟踪高频数据，经济能否持续好转还有待进一步观察。  风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 7 月 12 日 证券研究报告—宏观策略点评报告 疫情影响消散，信贷总量结构双改善 ——2022 年 6 月份金融数据点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华华宝证券 2/7 [table_page] 宏观策略点评报告 事件： 2022 年 7 月 11 日，央行公布 2022 年上半年以及 6 月份金融数据： 上半年人民币贷款增加 13.68 万亿元，同比多增 9192 亿元。6 月份，新增人民币贷款 2.81万亿元，同比多增 6867 亿元。 2022 年上半年社会融资规模增量累计为 21 万亿元，比上年同期多 3.2 万亿元。6 月份，社会融资规模增量 5.17 万亿元，同比多增 1.47 万亿元，社融存量同比增长 10.8%，较上月回升 0.3 个百分点。 6 月末， M2 同比增长 11.4%，增速分别比上月末和上年同期高 0.3 个和 2.8 个百分点；M1 货币供应同比增长 5.8%，增速分别比上月末和上年同期高 1.2 个和 0.3 个百分点。 对此，我们的点评如下： 1. 信贷总量显著回升，结构明显好转 6 月疫情逐步常态化，防控力度减弱，叠加稳增长政策的逐步落地，以及财政政策的加快靠前发力，经济进入修复通道，开始展现活力。6 月金融数据总量和结构均出现明显改善。信贷数据方面，6 月份，新增人民币贷款 2.81 万亿元，较去年同期多增 6867 亿元。新增人民币贷款表现超预期主要是由于：1）疫情影响减弱，防控措施放松后，经济开始进入修复通道，消费活动显著恢复，购房需求底部慢速修复；2）稳增长政策逐步落地，企业投资需求增加。 分部门来看，居民端贷款增加 8482 亿元（前值 2888 亿元），较上月大幅增加，同比也出现明显改善，同比少增 203 元（上月同比少增 3344 亿元）。其中，短期贷款增加 4282 亿元，同比多增 782 亿元；中长期贷款增加 4167 亿元，同比少增 989 亿元。当前疫情影响逐步减弱，疫情封控措施放松，包括取消行程卡“星号标记”，密接、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”等，上海、北京等地在 6 月基本恢复正常，线下消费场景的修复带动了消费需求改善。叠加政策对消费刺激力度加大，今年以来多地发布了汽车消费的补贴政策，包括发放汽车消费券、购置税减半、增加汽车增量指标等。对汽车消费市场刺激效果显著，6 月汽车产销分别完成 249.9 万辆和 250.2 万辆，环比分别增长 29.7%和 34.4%，同比分别增长 28.2%和 23.8%。除了对汽车的补贴政策外，像是成都、杭州、北京等地均发放了亿元规模以上消费券，以刺激旅游、餐饮、家具家电采购等方面的消费。消费的修复带动居民短期贷款的回升。同时，居民中长期贷款虽然同比仍在下行，但已出现改善。主要是由于当前各地对于房地产的强刺激政策，6 月地产销售开始回暖，销售面积快速反弹，已经基本恢复至往年水平。不过对于地产是否修复还需谨慎，当前居民购房意愿依旧偏低，30 大中城市商品房销售面积在 6月回升后，7 月再次出现下行。6 月的上行可能主要是因为疫后购房需求的集中释放所导致，后续对于地产的判断还需继续跟进高频数据。 企业端贷款增加 2.21 万亿元，同比多增 7525 亿元。其中，企业短贷增加 6906 亿元，同比多增 3815 亿元；中长期贷款增加 1.45 万亿元，同比多增 6130 亿元；票据融资增加 796 亿元，同比少增 1951 亿元。整体来看结构明显改善，企业中长期贷款大幅增长，成主要支撑项，短期贷款也维持上行趋势。进入 6 月，疫情扰动逐步消散，企业生产生活恢复正常，再加上前期稳增长政策出台的一揽子政策相继落地，对于经济修复形成强支撑。根据 6 月的 PMI 数据也能看出经济正在快速修复，制造业 PMI 和非制造业商务活动指数均出现大幅回升。企业信心逐步好转，带动企业短期和中长期贷款分分回暖。随着信贷需求的回升，银行降低了“票据冲量”，6 月票据融资大幅减少。 整体来看，经济进入修复期，融资需求持续增长，结构也出现好转。6 月居民端和企业端融资需求均出现明显回升，尤其是企业端融资需求大幅上行。居民中长期贷款仍偏弱不过已呈现好转趋势。市场对于经济的信心逐步增强，未来稳增长政策将继续助力经济修复，需