金融衍生品策略日报

ydx 2022年7月13日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周二，沪深三大股指今日再度集体下探，创业板指再跌超2%，宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能纷纷走软。截止收盘，上证指数跌0.97%，深证成指跌1.41%，创业板指跌2.34%，沪深300跌0.94%，上证50跌0.69%，中证500跌1.23%。两市上涨家数为1007家，低于上周均值2051家，低于前一交易日1428家。涨停家数为57家，低于上周均值73家，低于前一交易日68家。两市下跌家数为3691家，高于上周均值2592家，高于前一交易日3243家。跌停家数为17家，高于上周均值13家，低于前一交易日19家。北向资金为净流出42.51亿元，上周均值为净流入7.12亿元，前一交易日为净流出10.68亿元。两市成交额为9768.58亿元，上周均值为10961.92亿元，前一交易日为10088.43亿元。A股连续缩量调整，虽然目前并不能判断指数已经结束调整，但从绝对点位来看，调整的第一阶段幅度已经满足，但如果后几个交易日，不能出现技术层面的修复性信号，那么短周期而言，指数将继续走弱，也将大概率继续向下考验3250－3200的支撑，目前投资者以谨慎防守为主，可尝试低仓位入场高景气、高确定性的品种。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水再度收窄，关注下方支撑 （1）7月12日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.73万手、10.15万手、34.16万手，日环比变动为0.51%、-1.81%和-0.67%； （2）7月12日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-12.82点、-12.8点、-15.88点，较上一交易日变化4.8点、3.09点和-0.54点。 操作建议：IF2207以低吸为主，支撑位4250点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值持续走低，短期指数或有反弹 （1）7月12日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.81、1.03、0.86、0.84，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）7月12日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.6%、19.2%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购7月4500期权，并同时卖出300ETF购7月4600期权，单个组合最大收益为872元，最大亏损为128元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-072021-082021-092