基金组合专题系列之二十五：QDII基金的标签体系与应用

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 QDII 基金的标签体系与应用 基金组合专题系列之二十五｜2022.6.26 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 QDII 基金通常与国内基础市场的资产相关性较低、便于分散风险，是重要的多资产配置工具。鉴于 QDII 基金投资种类繁多、投资方式多元的特点，我们根据资产类型、交易市场、投资主题等多个维度，建立了 QDII 基金标签体系，以帮助投资者高效定位目标基金、实现组合多元配置。最后，在标签体系之上，构建了 QDII基金核心池、精选工具化属性相对更优的 QDII 基金。 ▍ QDII 基金涵盖的资产类别广泛、与国内股债市场的资产相关性较低，是组合配置、分散风险的重要投资工具。QDII 基金投资于海外市场，欧美国家/地区市场指数与国内宽基指数相关性较低，配置 QDII 基金有利于降低组合的系统性风险。另一方面，在各类市场环境中，整体来看海外市场均存在风险收益比好于国内市场的投资机会。截至 2022 年一季度末，QDII 基金总规模为 2667亿元、数量 208 只（合并份额后）；虽然整体规模依然较小，但仍是非常重要的分散化投资工具。 ▍ QDII 投资范围广泛，主题投资工具多元。从资产类型角度，QDII 基金覆盖了股票、债券、大宗商品、REITS 等资产。从交易市场角度，QDII 基金覆盖了香港市场、美国市场等单一国家/地区市场，以及大中华市场、全球市场等跨区域市场。从投资主题角度，QDII 基金覆盖了互联网科技、生物医药、消费等行业投资主题。 ▍ 基于多维度构建了 QDII 基金标签体系。基于 QDII 基金投资范围广，投资方法多元的特点，本文构建了 QDII 基金标签体系；包括：一级标签、二级标签、三级标签、以及主被动投资标签。在资产类型、交易市场、投资主题等多个维度对 QDII 基金进行了划分。 ▍ QDII 基金标签体系应用：寻找主题基金。1.具备抗通胀属性的商品能源类 QDII基金：目前数量共有 13 只，以股票和基金为投资标的，投资于多家商品能源类全球上市企业和海外商品能源类 ETF 基金；多数商品能源类基金业绩与大宗商品价格高度相关，在以股债为主要配置资产的公募基金市场中具有稀缺性。2.互联网科技股覆盖范围最广的互联网科技主题 QDII 基金：目前数量共有 35 只，类型上包括“大中华股票”、“中国香港股票”、“全球股票”和“美国股票”等四大类；是布局全球科技股的重要工具。 ▍ QDII 基金核心池构建。基于现有的基金标签体系，剔除流动性差、同质化程度高、主动超额收益较低的产品，精选工具化属性相对更优的 QDII 基金，作为多资产配置的底层基金池。 ▍ 风险提示：汇率波动风险；流动性紧张风险；政策变动风险；海外市场波动风险等。 基金组合专题系列之二十五｜2022.6.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 QDII 基金——海外资产配置工具 ...................................................................................... 1 QDII 基金投资范围广泛，主题投资工具多元 .................................................................... 3 QDII 基金标签体系构建..................................................................................................... 6 QDII 基金分类标签应用：寻找主题基金 ......................................................................... 10 QDII 基金核心池构建 ...................................................................................................... 16 风险提示 ......................................................................................................................... 19 插图目录 图 1：全球主要资本市场相关系数测算 ............................................................................. 1 图 2：每年均有部分 QDII 基金业绩排名靠前 .................................................................... 2 图 3：年度收益率前 20%与后 20%分位数 QDII 基金累计收益率对比 .............................. 2 图 4：按投资标的分类基金规模占比与总规模 .................................................................. 3 图 5：按投资标的分类基金近三年规模变化 ...................................................................... 3 图 6：按交易市场分类的各类 QDII 基金规模占比 ............................................................. 4 图 7：按投资标的/交易市场分类的各类 QDII 基金规模占比 ............................................. 4 图 8：AC 份额基金数目与总额 ......................................................................................... 5 图 9：不同币种份额基金数目与规模 ................................................................................. 5 图 10：QDII 基金分类标签体系 ........................................................................................ 6 图 11：QDII 基金筛