工银瑞信互联网龙头ETF投资价值分析：中概回归背景下的沪港深互联网

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月29日超 配中概回归背景下的沪港深互联网工银瑞信互联网龙头 ETF 投资价值分析核心观点基金评价报告互联网证券分析师：谢琦021-60933157xieqi2@guosen.com.cnS0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告互联网龙头在过去表现优异。互联网是中国资本市场的核心资产，在过去持续表现优异。对比过去 10 年，中证沪港深互联网指数十大权重股与上证指数的相对表现情况，数据显示：2010-2020 年，除 2021 年上市的快手外，十大权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了数倍乃至十几倍的增长。监管趋严引发行业阵痛，股价短期受影响。2021 年，互联网领域有诸多的政策落地，引起了相关公司的股价波动。例如，腾讯面临游戏和金融领域的监管影响，使短期股价表现低迷。美团受到外卖领域的监管影响，包括反垄断、抽成比例和骑手保障问题，股价一度低迷，在反垄断处罚落地后有一定反弹。规范化利好长期健康发展，依旧看好互联网龙头。强监管有利于行业的长期健康发展。在过去，互联网行业处于野蛮生长期，高速增长掩盖了很多问题。监管的规范化、政策的完善，有利于互联网行业长期的健康发展。互联网龙头已建立各自的核心竞争力，适应新型治理体系的企业有望创造更多的经济与社会效益。中概股有望回归，中证沪港深互联网指数投资价值或将显著提升。中证沪港深互联网指数从沪港深三地市场中选取 50 只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股，以反映沪港深三地市场互联网主题上市公司股票的整体表现。2019 和 2020 年，连续 2 年跑赢中证海外中国互联网 50指数，2021 年回撤幅度较小。截至 2022 年 6 月 27 日，中证沪港深互联网指数市净率为 4.70，低于过去 5 年中位数 6.79；市销率为 4.73，低于过去 5年中位数 5.60。市净率和市销率均处于自指数发布以来的历史低位。HFCAA法案或将促成中概股以双重主要上市的形式回归，并有机会纳入港股通，为指数提供更多优质标的。工银瑞信互联网龙头 ETF：工银瑞信中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：互联网 50、互联网龙头 ETF，基金主代码：159856），跟踪中证沪港深互联网指数，基金合同已于 2021 年 1 月 22 日正式生效。管理费率和托管费率分别为 0.45%和 0.07%。基金经理为刘伟琳女士，截至 2022年 6 月 28 日，历任管理基金数 20 只，在任管理基金数 13 只，具有丰富的产品管理经验。风险提示：市场环境变动风险，宏观经济不达预期风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录互联网产业发展概况与投资特征......................................................................................................5数字经济成为全球经济发展新动能.................................................................................................................. 5中国互联网发展已经位居全球前列.................................................................................................................. 5互联网的三大成长源泉：创新、无边际、高效率..........................................................................................6马太效应是互联网投资领域的一大特征，投资龙头更能分享互联网成长..................................................7互联网龙头在过去表现持续优异，短期阵痛..................................................................................8互联网依然是中国资本市场的重要资产........................................................................................10游戏行业：长坡厚雪的赛道，出海将成为新动能........................................................................................11互联网广告：刚需性行业，算法基础上新一轮赛点在内容........................................................................12社区团购：行业出清，增长放缓，聚焦改善盈利........................................................................................12短视频：拥有庞大用户基数与时长，视频号是最大变量............................................................................13外卖：增长潜力仍大，稳定格局下运营效率提升仍是方向........................................................................13SaaS 行业：适应数字化浪潮，商业模式优质...............................................................................................14中证沪港深互联网指数投资价值....................................................................................................15成分股涵盖互联网科技业上下游，普遍注重研发投入................................................................................16连续 3 年表现优于中证海外中国互联网 50 指数..........................................................................................18指数估值水平处于低位......................................................