银行业基于17家上市银行的调研分析：银行股会有中报行情吗？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 5 日 行业研究 银行股会有中报行情吗？ ——基于 17 家上市银行的调研分析 银行业 近期，我们对 17 家上市银行进行了集中调研，本文将结合调研情况，从信贷投放、资负定价、资产质量等维度对上市银行二季度及下半年经营形势做出分析。 “量”：信用需求疫后修复，宽信用加速。1)人民银行稳信贷“5.23 会议”后，配合疫情后经济修复，信贷投放强度明显增加。2Q 前期存在有效融资需求不足问题，信贷投放明显放缓，但随着全国稳经济大盘会议召开，各类配套政策陆续出台，企业复工达产进程加快，基建投资力度加大，多数银行表示贷款投放 5、6 月份均出现了环比改善，预计 6 月信贷增量高于去年同期无虞，或大幅超出预期，部分优质银行预计整个 2Q 信贷增量也会明显高于去年同期。多数银行对下半年的信贷投放形势较为乐观，仍有望实现同比多增，我们维持 2022 年新增21~22 万亿信贷的判断。2）信贷结构：上半年以对公投放为主，后续零售将加大发力。受访银行表示上半年以对公投放为主，市场化需求相对偏弱，行业主要分布于新老基建、高端制造、绿色、普惠小微等领域；零售信贷投放进度相对不及预期，下半年将加大对零售领域倾斜力度，按揭贷款增速短期内或仍缓慢，非房零售贷款增长的确定性相对更强。3）机构行为：政策性银行与大型银行发挥“头雁”作用，优质区域信贷景气度较高；存款增长整体较好，资金有所淤积，债券配置增加。预计下半年银行扩表提速，信贷投放的机构分化及区域分化仍将延续。长三角、粤港澳、京津冀、成渝等城市集群仍将是信贷资源的集中高地。 “价”：净息差存在下行压力，但降幅有望收窄。受访银行普遍认为 2Q 贷款定价下降较多，或是贷款定价年内最大压力点，同时由于央行对定期存款 MPA 考核给予激励和资金利率低位运行，在一定程度上对冲了资产端定价下行压力。下半年看，NIM 仍面临收窄压力，但资产负债结构优化将有助于稳定息差运行，降幅有望收窄，整体呈现稳中略降的态势。1）资产端，二季度对公贷款利率有所承压，新发放按揭贷款利率下行速度较快，未来将通过优化资产端结构来缓解资产端收益率下行压力，一是提高贷款占比的同时，进一步优化信贷结构，即着重提高中长期贷款、零售信贷等相对收益更高资产的占比；二是根据市场形势择机做好债券等金融投资的配置。2）负债端，监管加强负债成本管控有助于缓释息差下行压力，银行也通过压降高成本负债、适度加大主动负债吸收力度、提高低成本资金沉淀等多重方式加强负债成本管控。但存款定期化加剧了负债成本管控难度，下半年仍需进一步加强核心负债成本管控。 “险”：“应延尽延”推动风险缓释，资产质量压力可控。在涉房类风险延展期、小微延期还本付息等政策安排下，叠加疫后经济回暖有助微观主体资产负债表修复，中报整体资产质量压力可控，唯零售长尾客群消费类信贷存在一定压力。展望下半年，上市银行多表示有信心资产质量趋于稳定，拨备“余粮”充裕，有较大缓冲余地。 银行股投资建议与逻辑：2Q 银行业营收增速或小幅放缓，但业绩表现预计好于此前预期，一方面由于资产质量整体可控，信用成本有望保持平稳，甚至稳中略降；另一方面，受资本约束加大影响，盈利增速有望录得较好表现方得以实现内源性资本补充，对于股份制银行和资本消耗较大的中小银行，将面临更高的盈利释放诉求。2 季度银行资产负债结构变化，有利于对公信贷投放能力强、负债成本相对较优的上市银行，其有望录得更好中报业绩表现。尤其是可转债进入转股期的一些银行，如果实现转股将进一步拓展经营空间，业绩释放诉求更强。股票推荐上：1）中期财报继续看好江苏、南京、杭州、常熟和兴业银行；2）下半年看好宁波、邮储、招行股价稳定表现。 风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动；可能存在样本偏差。 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 从负债视角看银行股投资——银行业 2022 年中期投资策略（2022-06-09） “稳增长”构筑基本面，“低估值”提升性价比——上市银行 2022 年一季报综述与经营展望（2022-05-04） “跨周期”加码促进经营稳健、“宽信用”抬头催生投资机会——上市银行 2021 年业绩综述与经营展望（2022-04-06） 上市银行 2022 年开年经营形势如何？——银行业周报（2022-01-23） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 目 录 1、 “量”：需求疫后修复，宽信用加速 .................................................................................. 3 2、 “价”：净息差仍有下行压力，但降幅收窄 ........................................................................ 5 3、 “险”：“应延尽延”推动风险缓释，资产质量压力可控 ..................................................... 7 4、 银行股的投资逻辑与建议 ................................................................................................. 9 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 10 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 银行业 上半年我国宏观经济面临的复杂度显著提升，“三重压力”叠加疫情多点散发，俄乌地缘政治危机加深，全球大宗商品价格高企。特别是二季度以来，经济增长面临的压力进一步加大。决策层审时度势，密集推出了稳定经济大盘 6 方面 33条举措，推动金融系统稳定信贷投放。 近期，我们对 17 家上市银行进行了集中调研，样本涵盖国有行、股份行及城农商行。本文将结合调研情况，从信贷投放、资负定价、资产质量等维度对上市银行二季度及下半年经营形势做出分析。 1、 “量”：需求疫后修复，宽信用加速 人民银行稳信贷“5.23 会议”后，配合疫情