房地产行业6月百强房企销售数据点评：销售环比显著改善，政策有效性基本验证

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 房地产 [Table_Date] [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% -12% -8% 相对收益 -5% -17% 7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 124 总市值（亿） 17528 流通市值（亿） 8589 市盈率（倍） 12.7 市净率（倍） 0.98 成分股总营收（亿） 29666 成分股总净利润（亿） 219 成分股资产负债率（%） 79.11 [Table_Report] 相关报告 《东北地产 | 行业点评：6 月第三周新房和二手房高频成交数据同环比持续改善》 --20220628 《东北地产 | 房地产周报：6 月第三周销售数据进一步改善，多地出台棚改房票安置政策》 --20220627 《东北地产 | 房地产周报：6 月以来一二线周度成交改善显著，5 月统计局房地产指标环比提升》 --20220622 《东北地产 | 房地产周报：浙江房协携手地方AMC 纾困房企，上海首轮集中供地稳中有进》 --20220614 《东北地产 | 行业点评：6 月第三周新房和二手房高频成交数据同环比持续改善》 --20220628 [Table_Author] 证券分析师：吴胤翔 执业证书编号：S0550522030003 18117166023 wuyx@nesc.com 研究助理：喻 杰 执业证书编号：S0550122050029 18116067286 yujie@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 6 月百强房企销售数据点评： 销售环比显著改善，政策有效性基本验证 报告摘要： [Table_Summary] 百强房企 6 月单月销售金额和销售面积环比显著改善。百强房企 6 月单月权益销售金额 5869.8亿，环比+59.6%，同比-41.3%，降幅比上月收窄 17.8%，累计销售金额 24336.4 亿，同比-50.8%，降幅比上月收窄 2.4%。这些数据均验证我们在 6月中下旬以来反复提出的高频数据改善、行业保持弱复苏的趋势。百强房企 6 月全口径销售面积 4763.6 万方，环比+24.3%，同比-51.2%，降幅比上月收窄5.5pct，累计全口径销售面积 22437.8 万方，同比-52.9%，降幅比上月收窄0.44pct。单月全口径销售单价 17446 元/平，环比+28.8%，，同比+16.8%，1-6 月全口径累计销售单价 15468 元/平，同比+4.8%。 国资环比略好于混合制，大幅好于民营房企，保利再成全口径月度销冠。TOP50 房企中，国资房企当月权益销售金额 2115.7 亿元，单月环比+75.5%，单月同比-13.4%，累计同比-33.7%，混合制房企单月环比+74.9%，单月同比-35.8%，累计同比-42.6%，民营房企单月环比+36.2%，单月同比-52.9%，累计同比-58.2%。TOP50 房企中违约或展期的民企销售金额单月环比+18.6%，单月同比-74.4%，降幅比上月收窄 6.4pct，累计同比-73.7%。保利发展全口径销售金额510 亿，再夺月度销冠，环比+34.2%，同比基本持平；滨江集团逆势超车，半年度销售排名跻身行业前 15，华发本月销售同比+40.5%，环比 5 月提高 91.5pct；越秀连续两月表现亮眼，全口径销售金额同比+76.6%，涨幅比 5 月提高55.9pct；此外，大型央企销售韧性较强，华润置地、招商蛇口、中海地产单月同比分别为+2.5%、-6.9%、-15.3%，好于行业前 10 平均-34.5%。 政策有效性基本验证，7-8 月政策宽松重点关注二线和强三线城市。目前楼市整体处于政策宽松不断传导的阶段，6 月百强房企销售金额 5870 亿，已经超出疫情大范围扩散前的 3 月 5700 亿的水平，尽管有疫情积压需求释放、延迟网签、保障房集中备案等因素影响，但也可以看到广州、苏州、武汉、绍兴出现在宽松政策传导之下供需齐升的局面，政策有效性基本验证。6 月有 58 个城市出台宽松政策，相比 5 月有所减少，目前一线城市由于需求支撑较强，本身宽松空间不大，而三四线城市限制性政策已经整体放松，诸如公积金宽松、购房补贴等刺激性政策也已经出台较多，展望未来，之前留有一些政策余地的二线和强三线城市限制政策放宽、刺激手段出台是值得期待的主要方向。 投资建议：我们认为，百强房企销售环比改善的背后，也应当看到年度累计同比仍是-50.8%的腰斩。展望下半年，政策宽松仍将持续发力，考虑到去年下半年销售基数较低（特别是 8 月和 10 月统计局口径商品房销售金额仅为 1.26 万亿和 1.24 万亿），今年上半年部分供货受疫情影响推迟到下半年初，但传统 7-8 月是销售淡季、9-12 月是销售偏旺，我们认为乐观情形下，8 月有望看到统计局商品房销售单月同比持平以及 10-12 月单月同比转正，但由于上半年缺口较大，全年来看统计局口径销售规模跌幅或在 15%以上。在此预期下，预计政策宽松环境全年持续，叠加销售持续改善，行业 beta 向上趋势不变，稳健绿档房企加速集中，投融资方面占优的头部绿档房企优势显现，同时伴随优质民营房企融资环境实质性改善，拿地积极性逐步回升，估值性价比凸显，配置可适度下沉至腰部弹性标的，A股建议关注保利发展、金地集团、招商蛇口、万科 A、滨江集团、新城控股；H 股建议关注中国海外发展、华润置地、龙湖集团、美的置业、旭辉控股集团。 风险提示：房价过快反弹造成政策两难；国内新冠疫情反复。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 万科 A 20.40 2.17 2.39 2.61 9.38 8.54 7.81 买入 保利发展 17.52 2.42 2.60 2.84 7.23 6.75 6.17 买入 金地集团 13.10 2.24 2.42 2.60 5.84 5.41 5.04 买入 招商蛇口 13.44 1.45 1.57 1.72 9.30 8.58 7.82 买入 滨江集团 8.61 1.17 1.39 1.61 7.33 6.21 5.33 买入 -30%-20%-10%0%10%20%2020/122021/32021/62021/9房地产沪深300发布时间：2022-07-04 股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2/7 [Table_PageTop] 房地产/行业动态 目录 1. 百强房企销售面积环比大幅增长，迎来筑底起稳局面 .......................................... 3 2. 政策有效性基本验证，但城市间分化依然存在 ................................