交通运输行业交运一周天地汇：7月淡季不淡，油轮板块或迎主升浪，下半年看好航空油轮周期趋势机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 07 月 02 日 7 月淡季不淡，油轮板块或迎主升浪，下半年看好航空油轮周期趋势机会 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20220627-20220701） 相关研究 "屯油属性重配油轮抗衰退，挫折让头部航空更强大-2022 年下半年交通运输投资策略" 2022 年 6 月 29 日 "VLCC 拆船重现，运价止跌上涨 DHT周上涨 16%-申万宏源交运一周天地汇（20220620-20220624）" 2022 年 6 月 25 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 航运重要提示：淡季不淡，原油成品油轮或迎主升浪：复盘历史航运股趋势主升浪。（1）集运 2020年 9 月圣诞节备货旺季结束后淡季不淡，2020 年 9-10 月 SCFI 高于此前 5 年均值 82%、91%，后全球集运板块迎来主升浪。（2）2021 年 1-2 月干散货春节淡季不淡，1-2 月 BDI 高于此前 5 年均值93%、253%，后续全球干散货标的开启主升浪模式，（3）6-7 月为原油成品油淡季，2022 年 6 月，BCTI、BDTI 高于过去五年均值 223%，81%，2022 年 6-7 月淡季不淡，Q4 旺季供给增速有限，需求环比增加 10-20%，旺季高度可期，参考历史淡季不淡后续主升浪开启，成品油轮、中小油轮或率先开启主升浪，VLCC 随后跟随，建议把握调整带来的机会。继续推荐招商南油、中远海能、招商轮船。 ⚫ 原油轮: 本周美湾和中东出货量开始增加，参考 VLCC Fixtures，7 月上旬实际成交 62 艘，高于平均水平 9 艘，美湾成交 16 艘，高于季调平均值 6 艘，西非仍然低于平均水平。货量激增驱动原油轮运价继续上涨，VLCC TCE 改善至负 3376 美元/天，带脱硫塔的 eco-VLCC TCE 上涨 13%至 29814 美元/天，苏伊士小幅回落 3%至 24394 美元/天， Aframax 上涨 4%至 35274 美元/天，超过同等大小成品油 LR2 TCE 水平。 成品油轮：克拉克森 MR TCE 上涨 3%至 44185 美元/天，本周大西洋运价强势，美湾至南美、大西洋三角航线上涨 36%、9%至 44477 美元/天，55524 美元/天，太平洋价格回落，韩国-新加坡、新加坡-澳大利亚各回落 20%至 79214 美元/天，42534 美元/天。 ⚫ 干散：黑色系下跌影响铁矿石出货预期，BDI 回落 5%。短期或有一定压力，关注 Q4 旺季共振。集运：SCFI 回落 0.3%，其中欧线回落 0.1%，美西回落 15.3%至 7568 美元/FEU。包含货代价格的 FBX回落 6.5%，美西回落 15.3%至 7568 美元/FEU，欧线报 10604 美元/FEU，周上涨 0.2%。内贸集运：PDCI 回落 1.8%至 1661 点。租赁造船产业链：高基数原因 2022 年 Q1、Q2 全球造船订单载重吨口径同比下降 54%、50%，受新造船价格上涨以及高端船型占比增加影响，订单金额口径下降 19%、18%。高附加值 LNG 订单 Q2 同比上涨 285%，继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江。 ⚫ 快递： （1）行业：6 月业务量进一步修复。据交通运输部日度公告统计，6 月快递行业揽收完成量104.6 亿件，派送完成量 100.2 亿件，根据揽收口径测算同比增速 7.3%，进一步修复。（2）公司：满帮恢复用户注册；京东物流将于 7 月 21 日召开收购德邦决议案股东大会。 a）6 月 29 日晚，满帮公告公司认真配合国家安全网络审查，即日起恢复“运满满”、“货车帮”的新用户注册。b）近日，京东物流增持跨越速运，持股比例提升至 63.58%。公司收购跨越、德邦不断补充大件运输能力，助力一体化供应链主业发展。（3）投资分析意见：短期内我们判断今年是行业宝贵的利润修复年，本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高。中长期看，行业增速的持续放缓，将加速格局的进一步改善。行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份、申通快递，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰、业绩持续修复的顺丰控股。 ⚫ 航空机场：（1）7 月 1 日三大航相继发布公告，共计向空客订购 292 架空客 A320neo 系列飞机。其中，中国国航 64 架，中国东航 100 架，南方航空 96 架，深圳航空 32 架。除中国国航订购飞机计划于 2023 至 2027 年分批交付外，其余飞机均计划于 2024 至 2026 年分批交付。此次飞机购置部分为满足老旧飞机退出的更新需求。（2）国内外航线恢复持续向好。（a）6 月 28 日，国务院发布第九版疫情防控方案，入境隔离期由“14+7”缩短为“7+3”。入境防疫政策放宽，航司陆续发布七月航班计划，东航+上航、南航七月可执行航线分别达到 22 和 21 条。（b）6 月 29 日开始全国行程码“摘星”，国内客运量在 6.29-7.1 日三日连续突破 100 万人次，后续市场恢复有望持续加速。（3）投资分析意见：国内进入暑运阶段，航班恢复速度有望持续提升，国际航班增加复航正在进行时，建议持续关注我国航空市场在 2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空 ⚫ 风险提示：经济增速低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：交通运输行业指数上涨 2.36 %，跑赢沪深 300 指数 0.73 个百分点(上涨 1.64 %)。交运三级子行业中，快递板块涨幅最大，为 4.95%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-1.55%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,090.82 点，周上涨 3.48%；上海出口集装箱运价指数收于 4,203.27 点，周下跌 0.31%；波罗的海干散货指数报收于 2,214.00 点，周下跌 5.02%；原油油轮运价指数报收于1,224.00 点，周上涨 0.41%。 FBX 全球集装箱指数报收于 6577 美元/FEU，周下跌 6.5%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 7568 美元/FEU，周下跌 15.3%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 10072美元/FEU，周下跌 13.2%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 10604 美元/FEU，周上涨 0.2%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 12885 美元/FEU，周下跌 3