交通运输行业周报(第二十六周)：出行板块持续催化，重申快递比较优势

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 行业周报（第二十六周） 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 袁钉 SAC No. S0570519040005 SFC No. BPL233 yuanding@htsc.com +(86) 21 2897 2077 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 2022 年 7 月 03 日│中国内地 本周观点：出行板块持续催化，重申快递比较优势 疫情形势趋稳，防疫政策边际放松，持续催化出行板块；电商快递比较优势仍然突出，继续建议投资者超配；稳增长利好大宗供应链和干散航运，布局底部油运。上周（6/27-7/1），沪深 300/SW 交运分别上涨 1.6%/2.4%；子板块中，航空机场表现亮眼，航空/机场分别上涨 4.0%/10.1%；其余子板块物流/航运/高速/铁路/港口分别涨跌+3.5%/+0.6%/+0.6%/+0.2%/-1.5%。 子行业观点 1）物流：行业件量尚未恢复至潜在水平。2）航运：SCFI/BDI/BDTI/BCTI 指数上周环比分别-0.3%/-5.0%/+0.4%/-8.7%。3）航空：三大航订购 292 架空客飞机，不改行业供给增速收紧趋势。4）公路：货车流量恢复增长，客车流量快速回升；5）港口：复工复产推动吞吐量环比回升；6）铁路：高铁客流快速回升。7）机场：新版新冠防控方案缩短风险人员隔离期限，有助于国际流量回暖。 重点推荐公司 1）南方航空：需求恢复后，国内线有优势；2）吉祥航空：上海疫情缓解，提振公司经营；3）圆通速递：行业景气上行，管理持续改善；4）京沪高铁：疫情消退，旅行限制放松，客流逐步恢复。 风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 白云机场 600004.SH 16.34 嘉友国际 603871.SH 16.04 吉祥航空 603885.SH 12.89 深圳机场 000089.SZ 12.44 建发股份 600153.SH 11.65 嘉诚国际 603535.SH 11.21 保税科技 600794.SH 9.45 申通地铁 600834.SH 8.72 中国国航 601111.SH 8.40 上海机场 600009.SH 8.32 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 华鹏飞 300350.SZ (9.48) 海汽集团 603069.SH (5.60) 珠海港 000507.SZ (4.54) 龙洲股份 002682.SZ (4.54) 恒基达鑫 002492.SZ (4.48) 广州港 601228.SH (3.97) 招商轮船 601872.SH (2.93) 中远海特 600428.SH (2.69) 南京港 002040.SZ (2.65) 新宁物流 300013.SZ (2.61) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 01 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 南方航空 600029.SH 买入 6.98 7.80 -0.71 -0.43 0.33 0.78 -9.83 -16.23 21.15 8.95 圆通速递 600233.SH 买入 19.95 22.20 0.61 0.89 1.07 1.23 32.70 22.42 18.64 16.22 京沪高铁 601816.SH 买入 4.90 6.30 0.10 0.09 0.24 0.30 49.00 54.44 20.42 16.33 资料来源：华泰研究预测 0123406/2406/2606/2806/30(%)交通运输沪深300(2.00)1.254.507.7511.00机场航空运输仓储物流水路运输路桥铁路运输港口公路运输(%)(4.0)(0.8)2.55.89.0社会服务煤炭房地产开发食品饮料有色金属房地产服务环保建材电子交通运输建筑与工程轻工制造公用事业医药健康机械设备基础化工商业贸易银行家用电器传媒纺织服装通信计算机石油天然气航天军工钢铁农林牧渔教育和人力资源证券保险多元金融电力设备与新能源综合汽车(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 本周观点 物流-增持：行业件量尚未恢复至潜在水平 行情回顾：6 月 1 日至 6 月 30 日，SW 物流上涨 0.6%，跑输沪深 300/SW 交运 9.0/1.4pct，其 中 仓 储 物 流 / 快 递 / 公 路 货 运 / 上 游 供 应 链 / 跨 境 物 流 / 中 下 游 供 应 链 分 别+5.4/+3.7/-1.7/-2.7/-3.5/-6.3pct，高景气的石化仓储表现较好，“618”平淡拖累快递板块表现，而景气度承压的中小物流标的整体疲软。快递个股中，顺丰 /申通/圆通/韵达分别+7.9/+6.6/+0.8/-6.1%，其中顺丰 5 月以来经营强劲修复，申通件量高速增长，而韵达则受疫情拖累。 快递：5 月，全国快递件量同比+0.2%，国内件均价同比-3.8%至 5.35 元，件量承压但件均价维持稳定。6 月，我们估算全国快递业揽收/投递件量同比分别增长 7/3%，而“618”旺季件量表现平淡。截止 7 月初，全国快递业揽收/投递件量恢复至 3 月上旬的 95/95%，隐含同比增速约 10/10%，和 15%的潜在增速仍然存在裂口。 “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递中期景气拾级而上；以极兔/申通盈亏平衡线及两者均值度量，龙头企业吸收疫情及油价冲击后 2022 年隐含 PE 具吸引力；“疫后修复”+“业绩释放”+“比较优势”三重催化，继续建议超配。我们对个股进行可能并不精确的类比：1）中通对标五粮液（品牌优势）+洋河（渠道优势），2）韵达对标泸州老窖（紧跟龙头），3）圆通对标汾酒（管理优化阿尔法），4）申通对标酒鬼酒（再出发）。直营快递企业中，顺丰控股经营与成本强劲修复，估值亦颇具吸