食品饮料行业周报：消费复苏趋势确立，食品饮料乐观展望

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2022 年 07 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-食用油脂价格下行，成本压力有望缓解》-2022.6.27 《行业周报-名优酒企按节奏运行，关注上游成本回落机会》-2022.6.26 《行业点评报告-5 月电商数据分析：线上环比略有回暖，行业集中度提升》-2022.6.20 消费复苏趋势确立，食品饮料乐观展望 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 ⚫ 疫情、成本边际向好，板块进入修复阶段 6 月 27 日-7 月 1 日，食品饮料指数涨幅为 3.8%，一级子行业排名第 6，跑赢沪深300 约 2.2pct。子行业中烘焙食品（+7.5%）、啤酒（+7.3%）、预加工食品（+7.0%）表现相对领先。两因素正在变化，修复仍是主逻辑。年初我们判断，疫情带来的需求下行以及成本的超预期上涨，是影响 2022 年食品饮料板块的两大重要因素。当前这两大因素正在发生积极变化：一方面疫情得到有效控制，场景的修复拉动需求向上修复；另一方面以棕榈油为代表的大宗农产品原料价格回落，企业利润压力减轻。后续企业营收、利润均可乐观展望，修复逻辑仍是全年投资主线。随着上海、北京等地的复工复产以及堂食逐步放开，各地疫情防控政策理性客观，商务活动的增加将带动消费回暖。叠加成本逐渐回落，我们判断 7 月是消费预期升温以及逐渐兑现验证阶段，行情仍将以消费复苏为逻辑主线，前期疫情受损股以及具备较好成长性股票可能持续走高。8 月份中报进入披露时期，中报业绩高增长或环比加速的公司可能更受青睐。我们观测到行业会近期的共性变化：白酒：一是淡季回到挺价节奏；二是酒企更多关注自身下移价格带；三是加大终端与消费者的费用投放力度。大众品：一是短期经营在逐月改善；二是费用投放结构发生变化，加大终端投放，缩减长期可变现费用；三是渠道结构发生变化，大商重视程度提升。这些变化一方面使我们相信消费修复企业业绩更加稳定；另一方面也促使我们思考疫情带来商业模式的变化，龙头竞争实力进一步增强。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜 （1）贵州茅台当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位。近期批价回升，也体现出白酒需求逐步恢复。电商平台正式上线，渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液按即定节奏回款，节日动销平稳，通过数字化营销与渠道精细化管理，估计 2022 年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒近期玻汾投放增加，保证 Q2 业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（5）青岛啤酒：疫情得到有效控制，青岛啤酒销量逐渐修复。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。 ⚫ 市场表现：食品饮料跑赢大盘 6 月 27 日-7 月 1 日，食品饮料指数涨幅为 3.8%，一级子行业排名第 6，跑赢沪深300 约 2.2pct。子行业中烘焙食品（+7.5%）、啤酒（+7.3%）、预加工食品（+7.0%）表现相对领先。个股方面，仙乐健康、一鸣食品、祖名股份等涨幅领先。*ST 麦趣、星湖科技、双塔食品等跌幅居前。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-072021-112022-03食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、每周观点：疫情、成本边际向好，板块进入修复阶段 ....................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .............................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 .................................................................................................................................. 4 4、酒业数据新闻：i 茅台注册用户突破 1800 万人 .................................................................................................................. 6 5、备忘录：关注 7 月 8 日海天味业股东大会 .......................................................................................................................... 7 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 3.8%，排名 6/28 .................................................................................................................................. 3 图 2： 烘焙食品、啤酒、预加工食品表现更好 ....................................................................................................................... 3 图 3： 仙乐健康、一鸣食品、祖名股份等涨幅领