主题（2022年第10期）：透析2022年5月经济数据

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 透析 2022 年 5 月经济数据 主题（2022 年第 10 期）｜2022-6-20 摘要 5 月国内局部疫情明显缓和，物流和供应链问题大幅缓解，经济运行呈现恢复势头，多项指标环比改善。例如生产端中工业增加值增速由负转正，需求端总体投资增速稳步回升，尤其是基建投资的引擎作用持续发力，制造业投资也在稳步推进。 但目前经济运行中仍存在薄弱环节。局部疫情对经济的冲击仍未消退，线下、接触型的服务业尚未恢复至正常水平，尽管居民消费有边际改善，但反弹力度和后续恢复进程仍有待观察。工业增加值同比恢复正增长主要源自采矿业，制造业尚未完全恢复至正常水平，结构仍有改善空间。5 月地产投资、销售延续磨底，虽然多个城市适度调整了房地产相关政策，但政策效果尚有待观察。 在这样的背景下，预计未来的增量政策将聚焦经济短板，提振内需，以结构性刺激应对非对称冲击，6 月可能迎来经济修复较快的阶段。预计在积极的宏观政策和经济内生修复的共同作用下，今年中国经济将呈现拾级而上的过程。 图片来源：摄图网 主题（2022 年第 10 期）｜2022.6.20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录 5 月经济数据概况 ......................................................................................................... 1 投资策略 .................................................................................................................... 10 债市：短期内利率可能维持震荡走势，警惕长端利率上行风险 ................................. 10 银行：数据回暖助力改善板块弱预期，关注后续政策效果 ........................................ 10 新能源汽车：行业向上趋势明确，建议把握供应链优质标的机会 .............................. 10 汽车：预计 2022 年下半年将是汽车消费明确的高 β 窗口 ......................................... 10 重卡：销量有望迎来拐点，行业配置时机来临............................................................ 11 房地产：政策起效叠加进一步发力，看好蓝筹地产企业投资价值 ............................... 11 基础材料和工程服务：行业基本面有望加快上行，看好稳增长主线 ........................... 11 快递：维持快递行业“强大于市”评级 ........................................................................... 11 消费：短期继续推荐以修复预期为主导的出行产业链 ................................................ 12 风险因素 .................................................................................................................... 12 pOtQoMrMsNxOvMpNoOvMsP9PdN7NmOqQmOsQeRoOqOeRmOqQ7NpOoRMYoOtOuOqMmM 主题（2022 年第 10 期）｜2022.6.20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图表目录 图 1：5 月制造业景气初现改善 .........................................................................................5 图 2：随着供应链问题的缓解，PMI 主要指标均出现环比回升 .........................................5 图 3：出厂价格指数年内首次降至收缩区间，PPI 同比读数或将加速回落 .......................5 图 4：随着局部地区疫情逐步得到有效控制，非制造业商务活动指数明显回升 ...............5 图 5：5 月物流恢复后出口出现短期反弹 ..........................................................................6 图 6：上海地区的主要出口行业 5 月增速显著回升，接近 3 月水平 .................................6 图 7：5 月出口增速中对东盟和日本的反弹最多 .................................................................6 图 8：进口环比增速显著高于历史均值 .............................................................................6 图 9：短期 CPI 同比涨幅保持稳定 .....................................................................................6 图 10：鲜菜价格下行，对冲猪肉价格上涨.........................................................................6 图 11：局部短期疫情抑制线下消费和服务，非食品价格向上动能趋弱 ................................7 图 12：PPI 同比读数快速下行 ...........................................................................................7 图 13：5 月社融增速回升至 10.5%，M2 增速为 11.1% ...................................................7 图 14：5 月社融结构中，贷款和政府债贡献较多 .............................................................7 图 15：5 月人民币贷款月净增为 18900 亿元，高于去年同期 ...................