【专题报告】CANSLIM 3.0投资法：成长与价值轮动

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 金融工程 专题报告 2022 年 06 月 17 日 【专题报告】 CANSLIM 3.0 投资法——成长与价值轮动  股息率因子研究 本报告首先对股息率因子进行改进，改进后的股息率因子 IC 统计结果对比改进前有明显的提升，IC 均值为 4.1%，IC 中位数为 4.1%，IC 大于 0 占比由66.2%提升到 78.2%，年化 IC_IR 由 1.763 提升到 2.57，提升效果非常显著。 另外，通过对比不同企业性质对股息率因子的影响，发现央企和国企分类下的IC 均值和中位数相对全样本有所提升，考虑到大于 0 比率及年化 IC_IR 后仅国企分类下的 IC_IR（2.81）相比全样本 2.57 有所提升，IC 大于 0 占比 80.3%。对比不同连续年份对股息率因子的影响，可以发现所有参数下的因子 IC 均值和中位数均在 4%上下，仅在连续 5 年的参数下因子的 IC 均值和中位数比全样本的都高。  红利选股策略 通过对比企业性质和连续年份的不同组合的选股策略，表现最好的分组是单纯的股息率的组合，不叠加企业性质与连续分红年份的限制。该组合年化收益21.3%，最大回撤 42.1%也是所有组合中的最小，策略阿尔法 16%同样为所有组合中最大者。表现其次的是仅添加企业性质（国有企业）限制后的组合，该组合年化收益 17%，最大回撤 45.8%，阿尔法 11%。  CANSLIM 3.0 选股策略 我们选用国企连续 3 年分红作为红利选股策略来对原有 CANSLIM 策略进行改进。改进后的 CANSLIM 3.0 策略 2012 年至 2022 年 6 月 10 日，年化收益28.1%，基准年化 6.0%，策略阿尔法 22.4%，夏普比率 0.95，最大回撤 41.6%发生在 2015 年 6 月 12 至 2016 年 2 月 29 日。2012 年 1 月至 2022 年 6 月 10日以来 2536 个交易日中，获得正收益的天数为 1417 天，盈利天数占比：55.91%，盈利日平均每天盈利 1.15%，亏损日数 1116 天，亏损天数占比：44.0%，亏损日平均每天亏损 1.2%。  风险提示： 策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。  证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 相关研究报告 《金融工程 2022 年中期策略：短期转好，长期暂且等待，主题推荐稳增长》 2022-05-08 《基于智能算法构建的行业择时与轮动模型》 2022-05-05 《华创金工事件研究系列—2022 年 6 月指数样本股调整预测》 2022-05-01 《2022 年一季报公募基金十大重仓股持仓分析》 2022-04-25 《在下跌中寻找机会——2022 年 Q1 量化策略总结》 2022-04-07 华创证券研究所 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 投资主题 报告亮点 2022 年以来 A 股经历较大的波动，主要宽基指数除红利指数外均非常差劲，其中科创板、创业板相关的指数：创业蓝筹、创业板指、科创创业50、科创 50、创业板 50、创成长等跌幅居前，跌幅均超过 20%。红利指数是今年目前唯一有正收益的指数（5.16%）。 本文对红利选股策略进行详细的研究，包含了股息率因子的改进以及不同企业性质、不同连续年份对分红因子的影响，并基于此构建了基于风格轮动的CANSLIM 3.0 选股策略。 投资逻辑 在之前的报告中我们对威廉欧奈尔的《笑傲股市》中的 CANSLIM 投资体系做过深入的研究并构建过较成熟的选股模型，通过长期的跟踪发现单纯的CANSLIM 投资策略的波动会较大，即弹性较大。虽然该投资体系整体年化收益及超额年化收益非常高，但对于风险偏好较低的投资者面对波动较大的CANSLIM 策略会难以接受，故本报告我们将红利选股策略添加到原有的选股模型中来对原有的策略进行升级。 qRsRrQuNrQpOuNmRsOoPvNaQ8Q7NmOmMpNsQiNoOtNkPnPpPaQrQsPMYmMpMMYtQuM 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 市场及策略回顾 ............................................................................................................... 6 （一） 2022 年至今市场回顾 .......................................................................................... 6 （二） 2022 年 CANSLIM 策略回顾 .............................................................................. 7 二、 红利指数对比分析 ........................................................................................................... 8 （一） 红利相关指数汇总 ............................................................................................... 8 （二） 红利相关指数历史统计 ..................................................................................... 15 三、 股息率因子 ..................................................................................................................... 19 （一） 历年分红公司统计 ............................................................................................. 19 （二） 股息率因子特征分析 ......................................................................................... 20 1、 行业分布 ...................................................