宏观经济研究周报：全球经济面临衰退风险，我国经济进入关键窗口期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 全球经济面临衰退风险，我国经济进入关键窗口期 ——宏观经济研究周报（06.20-06.26） 2022 年 06 月 28 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 8.20 5.20 -6.33 沪深 300 11.30 6.46 -15.19 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 研 究助理 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（06.13-06.19）：政策聚焦扩大有效投资，美国或将放宽 对华关税2022-06-21 2 宏观经济研究周报（06.06-06.12）：5 月信贷存 在 结 构 性 问 题 ， 美 国 通 胀 水 平 再 上 升2022-06-15 3 宏观经济研究周报（05.30-06.05）：最困难的时期可能将过去，尚需耐心等待市场反应2022-06-06 投资要点  本周观点：6 月 20 日，央行公布的最新 1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR 为 4.45%，与 5 月持平。4 月到 5 月，央行进行了降准、降息、设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款等一系列货币政策操作，然而进入 6 月后，MLF 等额平价续作，中标利率与 5 月持平，这也使得调降 LPR 的动力不足。可以看到，央行的货币政策依然延续一贯的谨慎作风，但我们不排除未来央行继续降息的可能性。此外，国务院在 6 月 22 日的常务会议中强调了粮食稳产增产和支持汽车消费的重要性。国常会的部署反映出，我国的稳经济举措越来越精细化。我们预计，后续还将有更多稳物价、促消费的政策出台，与之相辅相成的稳就业举措也将继续加码。海外方面，西方主要经济体的通胀水平连创新高，5 月欧元区调和 CPI 达 8.1%，美国 CPI 达 8.6%，英国CPI 更是冲至 9.1%。市场对通胀的预期持续升温，各主要经济体 CPI在短期内还将保持上升态势。美联储主席鲍威尔 6 月 22 日表示，利率提高很有可能导致美国经济衰退。尽管如此，美联储后续继续加息75 个基点的可能性还是较大，这表明即使提高利率有导致经济衰退的风险，美国也要下决心对抗通胀。我们认为，美联储的最新表态，将强化各国政策和全球市场的理性预期。以美国为代表的西方各主要经济体连续加息，将对各新兴市场造成压力。由于疫情掣肘及其他海内外不利因素的多重影响，我国经济的下滑趋势尚未完全逆转。总体而言，当前我国经济面临的机会和挑战均较大，二季度是决定全年经济走向的关键时期，后续将要公布的 6 月份各项经济数据将至关重要。  国内热点：一、习近平：中国将加大宏观政策调节力度，最大程度减少疫情影响。二、国务院部署系列举措促进汽车消费，活跃二手车市场，促进汽车更新消费。三、国务院常务会议指出，今年夏粮小麦增产丰收已成定局，要确保全年粮食产量保持在 1.3 万亿斤以上。  国际热点：一、美国联邦储备委员会主席鲍威尔 22 日表示，美联储坚决致力于把通胀率降下来，他同时承认，美国经济存在衰退可能性。二、德国提升天然气紧缺警戒级别，表明其天然气供应情况严重恶化。三、英国 5 月 CPI 同比涨幅达 9.1%，再创 40 年新高。  上周高频数据跟踪：上周股指继续上行，上证指数上涨 0.99%，收报3349.75 点，沪深 300 指数上涨 1.99%，收报 4394.77 点，创业板指上涨 6.29%，收报 2824.44 点。  风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；俄乌冲突持续搅动市场。 -30%-20%-10%0%10%2021-062021-092021-122022-032022-06上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 习近平在金砖国家工商论坛开幕式上发表演讲 ........................................................................... 4 2.2 国务院部署系列举措促进汽车消费 ................................................................................................. 5 2.3 今年夏粮小麦增产丰收已成定局...................................................................................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 鲍威尔称美国经济存在衰退可能性 ................................................................................................. 6 3.2 德国提升天然气紧缺警戒级别 .......................................................................................................... 6 3.3 英国 5 月 CPI 同比涨幅再创 40 年新高 .......................................................................................... 7 4 上周市场高频数据跟踪.....................................