新能源电池行业新技术之六：锂金属负极，负极理想形态，助力突破能量密度

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 锂金属负极：负极理想形态，助力突破能量密度 新能源电池新技术之六 2025 年 10 月 22 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 4.66 37.46 30.31 沪深 300 2.01 12.41 16.70 杨 鑫 分 析师 执业证书编号:S0530524050001 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 8 月 电 池 月 度 数 据 点 评 ： 8 月 电 池 产 量139.6GWh，同比增长 37.3%2025-09-17 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 宁德时代 11.12 33.53 15.10 24.69 19.12 19.50 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  锂金属负极是负极材料的理想形态，助力突破能量密度天花板：当前锂离子电池的能量密度瓶颈明显，石墨负极 375mAhg−1 的理论比容量构 成 了 电 池 能 量 密 度 瓶 颈 ， 金 属 锂 凭 借 其 超 高 的 理 论 比 容 量（3860mAhg−1）和极低的理论氧化还原电位，被认为是负极材料的最终方案。  锂金 属负极市场 空间超百亿 元： 2024 年 全球 固态电池出货量 达到5.3GWh，同比大幅增长 4.3 倍，全部为半固态电池，预计到 2030 年全球固态电池出货量将达到 614.1GWh，若以锂金属负极双面厚度 40μm计算，对应 2030 年锂金属负极需求 10821.7 吨，对应市场空间为108.2 亿元。  副反应、膨胀、锂枝晶是锂金属负极的三大技术难题：锂金属负极的实际应用受制于副反应、膨胀、锂枝晶是锂金属负极的三大技术难题，通过三维结构化负极设计、金属锂基合金化设计、原位电解液工程和人工 SEI 膜构成等方法可对其进行改性。  制备工艺上，轧制法较为成熟，熔融法潜力较大：当前锂金属负极的制备工艺包括挤压轧制法、气相沉积法、电化学沉积法和熔融法。挤压轧制法是已经工业化应用的金属锂负极制备方法，而熔融法的应用在锂金属阳极生产领域具有潜力。通过综合考量工艺性能、经济性和质量潜力，熔融法加工工艺获得最高综合评分，但其技术成熟度水平相对较低，需要进一步提升技术成熟度水平。  多类企业在锂金属负极领域均有布局：全球电池龙头宁德时代已发布自生成负极技术，体积能量密度提升 60%，重量能量密度提升 50%；金属锂产能全球第一的赣锋锂业已实现 300mm 宽幅超薄锂带量产；跨界布局复合集流体的英联股份，锂金属负极材料已送样头部企业；天铁科技已获得铜锂复合带 4 亿元采购订单。  投资建议：锂金属负极是负极材料的理想形态，能够助力突破电池能量密度的天花板，我们看好其在未来的发展前景。随着固态电池产能的落地和规模应用，锂金属负极的研发和应用进展也会受益。我们维持对行业的“领先大市”评级，建议跟踪固态电池产能落地和批量化应用的进展，同时关注锂金属负极技术方面的最新进展和订单的落地-20%0%20%40%60%2024-102025-012025-042025-072025-10新能源电池沪深300行业深度（R3） 新能源电池 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 情况。建议关注以下几类公司：1）技术领先，布局固态电池和锂金属负极的电池企业，重点关注电池龙头企业宁德时代；2）从事锂相关业务且布局了锂金属负极的企业，这类企业在锂资源和加工方面具备天然的优势；3）深耕材料技术的负极企业，这类企业对材料在电池的应用和界面化学具备深刻的理解；4）精通箔材加工和各类沉积技术的电池集流体相关企业。  风险提示：锂金属负极技术攻关不及预期；新技术替代风险；上游原材 料价格波动风险；固态电池产能释放不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 内容目录 1 锂金属负极：负极材料的理想形态，助力突破能量密度天花板 ................................. 5 1.1 金属锂是负极材料的最终方案 .......................................................................................................... 5 1.2 锂金属负极市场空间：2030 年需求有望超百亿 .......................................................................... 6 2 技术面临的问题及改善策略...................................................................................... 6 2.1 锂负极面临的问题：副反应、膨胀、锂枝晶 ............................................................................... 6 2.2 锂金属负极的改性方法 ....................................................................................................................... 9 2.2.1 三维结构化负极设计..................................................................................................................... 9 2.2.2 金属锂基合金化设计................................................................................................................... 10 2.2.3 原位电解液工程 ........................................................................................................................... 11 2.2.4 人工 SEI 膜构建 .........................................................