长沙银行(601577)区域经济赋潜能，县域金融空间大

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告报告 银行 ｜ 城商行Ⅱ 区域经济赋潜能，县域金融空间大 2025 年 10 月 28 日 评级 增持 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 9.53 52 周价格区间（元） 8.14-10.62 总市值（百万） 38325.41 流通市值（百万） 38317.11 总股本（万股） 402155.38 流通股（万股） 402068.36 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 长沙银行 7.44 -3.93 23.93 城商行Ⅱ 5.08 -5.26 12.14 洪欣佼 分析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 长沙银行（601577.SH）2025 年半年报点评：对公信贷高增，首次实施中期分红 2025-09-15 预 测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元） 245.96 259.49 273.36 292.80 317.23 归母净利润（亿元） 74.63 78.27 84.57 89.64 95.07 每股收益（元） 1.86 1.95 2.10 2.23 2.36 每股净资产（元） 14.95 16.67 18.10 20.69 23.28 P/E 5.14 4.90 4.53 4.28 4.03 P/B 0.64 0.57 0.53 0.46 0.41 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  立足长沙，深耕湖南，区域优势突出。长沙银行总部位于湖南省省会长沙市，始终坚持“立足长沙、深耕湖南、辐射广东”，与区域经济同频共振，2024 年，长沙银行 99%的营业收入来自湖南地区，其中长沙市内营收占比 65.76%，湖南省外营收占比仅 1%，业务重心以长沙市为核心，辐射湖南省各个地区。长沙以高文娱消费活力与低房价收入比的优势吸引人才流入，区域消费活力高，为公司业务拓展提供了广阔的发展空间。  股权结构多元化，政务金融奠基础，县域金融大有可为。公司股权结构是国有资本为主体，民营企业多方参与。凭借股东优势，长沙银行的政务金融表现突出。长沙银行通过“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”三级服务网络下沉，实现对县域金融的快速布局，县域金融已成为公司近年来资产规模增长的重要引擎，2022-2024 年公司县域贷款年均复合增速为 18.96%，高于贷款总额 13.11%的增速。县域贷款占比逐年上升，2024 年末，县域贷款余额占贷款总额的 36.94%。  长沙银行净息差稳居上市城商行前列。2025 年上半年，公司净息差为1.87%，净利差 1.97%，均居上市城商行第 1 位，其中资产端收益率3.72%，位列上市城商行第 2 位，负债端成本率 1.75%，在 17 家上市城商行中排名 16 位，仅高于北京银行，地方存贷款议价能力高，资金利用效率突出。中长期来看，稳定的低负债成本是公司的护城河，给予公司资产端更灵活的摆布，有助于资产端和负债端构建有效的良性循环。  投资建议：长沙银行资金利用效率高，息差居城商行前列，总体盈利能力稳健。公司坚持推进零售转型，深耕湖南本土，一方面巩固自身政务金融的优势，另一方面下沉社区县域，持续完善“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”网点布局模式，市场覆盖率不断提升，为后续业务发展提供充足客源和大数据支撑。外部环境上，湖南经济增长确定性高，区域消费活力强，地方金融发展空间足，而省内银行业竞争格局简单，随着湖南省经济的进一步向好，金融潜力得到释放，公司在地-2%8%18%28%38%2024-102025-012025-042025-072025-10长沙银行城商行Ⅱ公司深度-银行（R3） 长沙银行(601577.SH) 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 公司研究报告 方业务占比仍有提升空间，盈利增长潜力充足。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 2.10/2.23/2.36 元，现价对应 4.53/4.28/4.03 倍 PE，0.53/0.46/0.41倍 PB。给予公司 2025 年 0.7-0.8 倍 PB，对应合理估值区间 12.67-14.48元，给予“增持”评级。  风险提示： 经济增长不及预期，资产质量承压；监管政策调整超预期，业务拓展不及预期；市场竞争加剧，息差下滑。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 公司研究报告 内容目录 1 公司概况 .................................................................................................................. 5 1.1 历史沿革................................................................................................................................................... 5 1.2 立足长沙，深耕湖南 ............................................................................................................................ 5 1.3 股权结构多元，无实际控制人........................................................................................................... 5 2 区域优势 ................................................................................................................... 6 2.1 区域经济发展稳健.................................................................................................................................. 6 2.2 区域消费活力高 .........................................................................................